电子行业MemoryS 2026闪存大会跟踪报告：行业缺货或将延续至27年，关注未来存储技术创新重构

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 03 月 29 日 推荐（维持） MemoryS 2026 闪存大会跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 招商电子团队近日参加了在深圳举办的 MemoryS 2026 闪存大会，三星电子、铠侠、闪迪、Solidigm、江波龙、群联电子、大普微等国内外存储公司出席了大会并对 AI 推理对 NAND 需求变化、eSSD 技术演进、端侧 AI 存储发展等做了非常详细的主题演讲，我们整理了本次大会演讲的核心观点，供投资者参考。 ❑ 需求端：AI 正快速吞噬存储半导体产能，eSSD 为 2026 年 NAND 最大应用市场。AI 服务器存储用量是通用服务器的 4-5 倍，2026 年 AI 需求中SOCAMM、服务器 NAND、服务器 DRAM、HBM 预计同比增长 150%、63%、44%、35%。DRAM 的下游中，服务器 2026 年占比将超过 50%。AI 推理驱动 eSSD 成为 2026 年 NAND 最大应用市场，预计 KV Cahce 的占用提升叠加 HDD 短缺带来的 QLC 增长将会导致服务器 2026 年占 NAND 应用的 37%。上下文的增长带来 KV cache 呈现指数级增长，据估算，单次提示推理上下文128k tokens 会产生约 61GB KV cache，如果 100k 用户每次对话 64k tokens，均进行 15 次对话，则会产生 45PB KV cache，HBM 与 DRAM 无法承接庞大的 KV cache，因此需要下放到 eSSD，高性能 eSSD 能够降低成本同时满足推理需求。关于谷歌 TurboQuant 技术有效降低 KV cache 内存消耗，行业人士认为部分自媒体解读有所偏颇，普遍认为并不会对存储需求造成影响，其降低每 token 成本会使得 token 消耗量会被进一步放大，存储需求消耗也将更为庞大。 ❑ 供给端：结构性错配，短缺已成常态。2026-2027 年存储产能增量有限，2026年全球没有任何一类主流 AI 存储可以实现完全供需平衡，预计存储短缺将持续至 2027-2028 年。供给也从野蛮扩产转向纪律性增产，2023-2026 年整体NAND bit 出货量增长保持在 10%-20%的增速。 ❑ 价格端：预计存储价格在 2026 年全年维持上涨，且呈现逐季收敛态势。根据大会各位演讲嘉宾以及会下和各展台行业人士交流，大家普遍认为 2027 年价格趋势预测难度较大，尚未给出准备判断。 ❑ 库存端：消费级产能被持续挤压，DOI 已跌至历史安全线以下。存储原厂先进产能投入高毛利 AI 存储，成熟制程、消费级产能被持续积压，行业库存周转天数从 2023 年的 10-12 周→2024 年 8-10 周→2025 年 5-6 周→2026 年的4 周，跌到历史安全线以下。 ❑ 新品和创新技术：存储技术从微创新→系统架构级重构，CXL、CIM、PNM等将在未来 2-3 年从概念走向规模化商用。三星、长江存储、铠侠、闪迪、Solidigm、群联电子、江波龙、大普微等均针对 eSSD 推出高性能产品，高容量 eSSD 普遍提升至 128TB，未来 eSSD 将持续往更快速度、更高容量发展以进一步节省 DRAM 容量。1）三星推出 PM1763 具备 16 通道 PCIe6.0 SSD，以及第六代 E3.S 1T 256TB 产品，同时具备适配 Rubin 液冷平台 SSD产品；2）长江存储推出全新 PCIe 5.0 企业级 QLC 固态硬盘 PE501，最高容量达 122TB；3）铠侠推出首款 QLC NVMe 企业级 SSD-LC9 系列，可达122TB，E3.L 规格拥有 245.76TB 容量；4）Solidigm 推出 D5-P5336 产品容量可达 122TB 以及业界首款冷板冷却固态硬盘 D7-PS1010 E1.S SSD，2025年全行业 122TB 级 eSSD 基本全部来自 Solidigm；5）江波龙推出新品 行业规模 占比% 股票家数（只） 523 10.1 总市值（十亿元） 13948.2 12.9 流通市值（十亿元） 11962.5 12.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.9 2.2 43.3 相对表现 -7.5 3.2 28.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 美 光 FY26Q2 跟 踪 报 告 —FY26Q2 业绩超预期，上修 FY26 Capex 至超 250 亿美元》2026-03-19 2、《江波龙（301308）深度报告—国内存储器龙头多维布局，伴随 AI大势迎来广阔成长空间》2026-03-04 3、《存储行业深度跟踪报告—26 全年预计供给偏紧状态持续，产业链公司整体展望乐观》2026-02-05 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn -20020406080Mar/25Jul/25Nov/25Mar/26(%)电子沪深300行业缺货或将延续至 27 年，关注未来存储技术创新重构 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 SPU-WM8500，单盘最大容量达 128TB，温冷数据下沉至 SSD 能节省约40%DRAM 容量；6）大普微 eSSD 已适配英伟达 Rubin 全系平台，PCIe5.0 R6 QLC SSD 容量达 245TB。 ❑ 投资建议：2026 年一季度以来各类存储产品价格环比急剧上涨，目前在能见度范围内今年存储价格持续上涨可期，同时 2026 年全球新增供给有限，预计存储紧缺趋势将延续至 2027 年。在价格与需求共振情况下，今年海内外存储将迎来业绩释放大年，后续市场价格趋势和各环节公司业绩增长持续性是核心关注点，建议关注原厂、模组等环节相关公司：1）海外存储：闪迪、美光、SK 海力士、西部数据、铠侠、三星、希捷等；2）国内原厂：长鑫科技（IPO中）、长江存储；3）模组：江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技等；4）利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份等。 ❑ 风险提示：宏观经济及政策风险；DRAM 和 NAND 景气度下滑风险；存储价格下滑风险；AI 资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、闪存市场：穿越周期 释放价值 ........................................................................................................................... 9 二、三星电子：AI 系统架构推进：驱动未来 AI 存储技术 .............................................................