银行业金融风向标2026-W12 ：26年金融稳定形势评估

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 03 月 29 日 推荐（维持） ——金融风向标 2026-W12 总量研究/银行 ❑ 本周 A 股继续下跌，A 股银行整体随大盘偏弱震荡，港股银行股逆势微涨，呈现“A 弱 H 强”格局。短期震荡磨底、下行有限，中期看业绩修复与估值温和回升。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：央行近日召开 2026 年金融稳定工作会议。会议总结 2025 年工作，肯定金融风险收敛、机构稳健的成效。部署 2026 年任务：完善风险防控体系，稳妥处置重点领域风险，深化机构改革，提升开放下风控能力，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。行业动态：多家银行发布 2025 年年报。市场动态：万得全 A 指数下跌 0.73%，申万银行板块下跌 0.71%，其中大行下跌 1.29%，港股银行股逆势微涨，呈现“A 弱 H 强”格局。 ❑ 【周综述·数据】 公开市场操作与资金利率：本周央行净投放 0.28 万亿，短端资金利率走势分化，银行间质押式回购利率涨跌互现，DR001、DR014 较上期小幅下行，DR007 小幅上行；各期限 Shibor 全线下行，各期限品种均小幅走低。银行资负跟踪：资产端，国债收益率全线下行，1Y、3Y、5Y、10Y 及 30Y 各期限收益率均较上期不同程度走低。3 月大行票据转贴现累计净买入规模同比多增，1M、3M 和半年票据利率分别为 1.45%、1.3%、1.06%，分别较上期末变动-10bp、-13bp、-11bp。负债端，本期同业存单发行额增加，净融资额增加，同业存单利率短端收益率下行，长端上行。 ❑ 【周评论·热点】 3 月 27 日，央行召开 2026 年金融稳定工作会议，提出“持续遏制增量风险，有序压降存量风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线”。本周结合《金融稳定报告（2025 年）》，分析今后金融稳定形势。 总体思路上，报告明确我国金融业运行稳健，金融风险整体收敛可控，相关经营与监管指标处于合理区间。相较上年，报告新增逆周期与跨周期调节要求，强调宏观政策协调、系统性风险全面监测及宏观审慎管理全覆盖，同时创新金融工具维护市场稳定，防风险重点仍为融资平台债务、中小金融机构、房地产金融三大领域，且房地产金融风险排序后置。商业银行方面，在中小银行风险化解、大行资本补充及平台债务处置上取得阶段性成效，核心监管指标边际改善，利率定价自律机制持续生效，货币当局以 “稳” 为利率核心诉求，重点清理不利于稳净息差的相关事项。 1.利率传导上，《报告》指出：受银行定价能力不足、“内卷式”竞争等问题影响，贷款利率降幅明显超过政策利率，而存款利率降幅则明显低于政策利率，在一定程度上导致银行净息差收窄、盈利能力下降。下一步，监管将在利率“形的成”与“调的了”两方面深化推进：一方面引导金融机构提升自主理性定价能力，强化资产端与负债端利率调整的联动性；另一方面通过市场化手段规范竞争秩序，平衡实体经济支持与机构可持续经营。近期同业存款利率下调已助力银行改善负债成本，但当前银行业平均净息差仅 1.42%，从稳息差逻辑判断，央行降息动力不足，后续变化或主要受海外风险扰动影响。 2.压力测试上，23 家参试银行在重度压力情景下资本充足率仍达标，但风险抵御斜率变陡，抵御能力有所下降；流动性充裕，通过率提升且风险传染可控， 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 10487.0 9.7 流通市值（十亿元） 9880.3 10.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 2.3 6.6 相对表现 6.1 3.4 -7.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《国内首部《金融法（草案）》公布——金融风向标 2026-W11》2026-03-23 2、《信贷亮点不断，银行股有望反弹 — — 金 融 风 向 标 2026-W10 》2026-03-15 3、《“两会”释放的金融信号——金融风向标 2026-W09》2026-03-08 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -100102030Mar/25Jul/25Nov/25Mar/26(%)银行沪深30026 年金融稳定形势评估 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 不过客户集中度等结构性风险需关注。报告新增银行理财流动性压力测试，仅 4.6% 的参试产品未通过且金额占比低，短期理财产品整体流动性良好，理财市场风险可控。 3.风险处置上，报告首次提出前瞻性补充大行资本，今年新批 3000 亿支持国有行，同时将农信社改革调整为 “一省一策”，明确其支农支小定位。资本市场方面，《报告》新增市值管理与中长期资金入市专栏，明确市值管理四大方向，拟提高中长期资金入市比例，推动资本市场与实体经济良性循环。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 图表目录 图 1：各指数涨跌幅（2024 年 VS2025 年 VS2026 年以来）........................... 4 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ................................................. 9 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................... 9 图 4：国债单月日度累计净融资（亿元） ........................................................ 10 图 5：政策性银行债单月日度累计净融资（亿元） ......................................... 10 图 6：国债收益率曲线（%）........................................................................... 11 图 7：各类机构转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元 ................ 11 图 8：1M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 9：3M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 10：6M 票据利率月内走势（%） ............................................................... 13 图 11：大行存款平均挂牌利率（%）...........................................