机械行业服务机器人专题研究报告之四：云迹科技~从酒店业务到多场景布局，持续进化的移动机器人新星

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 机械行业 服务机器人专题研究报告之四—云迹科技 从酒店业务到多场景布局，持续进化的移动机器人新星 2018 年 5 月 9 日 强于大市（维持）投资要点  公司概览：以酒店场景为切入点，持续进化的移动类服务机器人新星。核心产品“润”目前主要用于酒店送物，已进入 300 多家酒店，累计服务里程近 4 万公里，服务成功率 98.8%。公司在酒店服务机器人领域市占率全球第一。公司依托“润”，以及自主研发的移动平台，已形成“机器人产品+移动平台解决方案+机器人服务”的多元业务布局。创始团队具有多年机器人研发和企业管理经验，员工超 100 人，研发人员占 60%。中国工程院院士李德毅和戴琼海都在公司设立院士工作站。公司 2014 年获科大讯飞天使轮和 Pre-A 轮融资；2016 年获海航旅业和澜亭资本 6000 万 A 轮融资；2017 年获腾讯等 6000 万 A+轮融资。 公司亮点：合适场景+成熟技术，掌握先发优势和技术壁垒。（1）酒店场景易于落地。原因包括：1.酒店送物的核心是移动功能，技术相对成熟；2.相较于商场等场景，对语音交互等不成熟的功能要求较低；3.客户对成本接受程度适中；4.标准化程度较高，有利于产品量产。（2）优秀的自主研发能力和工程化能力。自主研发的移动平台处于行业领先水平，已获得相关专利 100 余项，40%为发明专利。善于整合第三方技术，加速产品落地。针对酒店场景做专门设计，例如推出“机器人电梯物联模块”。 核心业务：行业规模约 200 亿元，“润”竞争优势明显。（1）市场空间：“润”目前主要用于高端酒店。除酒店外，写字楼和医院等也是潜在目标市场，可提供运送文件、快递、药品、检验样本等功能。按照 9 万家目标酒店、5 万家目标写字楼、3 万家目标医院计算，市场规模约为 200 亿元。（2）行业格局：在酒店场景，“润”是最早实现批量应用的服务机器人，出货量远超竞争对手。目前市场上多数为通用型机器人，缺少针对特定场景的设计。在酒店场景的国内同行企业主要为 Yogo、擎朗智能等。公司先发优势明显，在应用中不断迭代产品，稳固领先优势。 成长潜力：“移动平台+”战略，“阿拉丁系统”切入新零售。（1）产品延伸：“移动平台+”战略。“水滴+幻影”移动平台解决方案具有强大的拓展性。在其基础上，通过搭载其他功能部件，公司不断探索新的服务机器人产品。例如，“云帆”是在“水滴+幻影”之上配以 32 寸大展示屏，能够实现咨询解答、信息介绍、迎宾带路等功能。（2）业务延伸：“阿拉丁系统”切入新零售。“阿拉丁系统”的应用代表为货郎机器人“温德”，其相当于移动的无人商店。通过切入零售业务，公司完成从硬件提供商到服务提供商的转变，打开公司成长空间。 远景展望：1000 米范围内场景全覆盖，挖掘“机器人+大数据”潜在价值。（1）业务展望：目前公司已初探多种场景，包括巡游售货、社区物流、外卖配送等，未来有望实现 1000 米范围内场景的全覆盖。我们认为，移动类的服务机器人有望沿着“室内私有形态—室内共享形态—室内室外打通的完全共享形态”的路径发展。（2）潜在价值：“机器人+大数据”可实现不同场景数据的积累和共享。移动机器人有望成为新的智能化广告终端。 风险因素。酒店服务机器人市场接受度低于预期；行业竞争加剧；零售分成等新商业模式发展速度受资金和团队规模因素影响。 投资建议。受益技术端进步和应用端落地，服务机器人行业有望迎来快速发展期。而凭借成熟产业链、人才储备、广阔市场，中国有望占据服务机器人行业的全球领导地位。我们维持服务机器人行业“强于大市”的评级。云迹科技目前已在酒店细分场景取得先发优势，同时依托其自主研发的移动平台，有望持续开拓新的产品和服务。长期来看，服务机器人和大数据的结合在数据分析和广告领域都有很大的价值挖掘空间。我们看好云迹的成长潜力，其有望成为移动类服务机器人行业的领军企业。 中信证券研究部 刘海博 电话：0755-23835418 邮件：liuhaibo@citics.com 执业证书编号：S1010512080011 左腾飞 电话：021-20262127 邮件：zuotengfei@citics.com 执业证书编号：S1010516100002 联系人：李睿鹏 电话：0755-23835402 邮件：liruipeng@citics.com 相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 相关研究 1. 服务机器人专题研究报告之三：大疆创新—大智无疆，无人机巨头的新征程(2018-03-22)2. 服务机器人专题研究报告之二：科沃斯机器人—扫地机器人龙头企业，“中国制造”新标杆(2018-03-01)3. 服务机器人专题研究报告之一：技术革新，静待奇点来临；产品落地，与机器人共舞（2016-11-09）4. 优必选：服务机器人独角兽迎风而起，幼教娱乐生态+人工智能硬件巨头可期(2016-02-29)-20.0%0.0%20.0%40.0%17/0117/0417/0717/1018/01人工智能指数 沪深300 服务机器人专题研究报告四—云迹科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 公司概览：以酒店为切入点，持续进化的移动机器人新星 .................................................. 1 产品及业务：机器人产品+移动平台解决方案+机器人服务 ................................................. 1 团队及股东：经验丰富的创业团队+双院士工作站+重量级投资人....................................... 2 公司亮点：合适场景+成熟技术，掌握先发优势和技术壁垒................................................ 4 场景优势：10-100 米场景中，酒店更易于落地 ................................................................... 4 技术优势：优秀的研发能力和工程化能力，先发优势明显 .................................................. 5 核心业务：行业蓄势待发，“润”竞争优势明显 .................................................................. 7 市场空间：酒店机器人行业将迎来百亿级市场 .................................................................... 7 行业格局：公司在酒店场景下具有明显领先优势 ................................................................ 8 成长潜力：“移动平台+”战略，“阿拉丁系统”切入新零售...................................