子公司ficonTEC新签约6亿元硅光耦合设备订单，看好公司硅光/CPO高端设备成长性

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 罗博特科（300757） 子公司 ficonTEC 新签约 6 亿元硅光耦合设备订单，看好公司硅光/CPO 高端设备成长性 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 402.38 一年最低/最高价 122.64/458.19 市净率(倍) 40.50 流通A股市值(百万元) 60,619.66 总市值(百万元) 67,442.15 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.93 资产负债率(%,LF) 53.49 总股本(百万股) 167.61 流通 A 股(百万股) 150.65 相关研究 《罗博特科(300757)：2024 年报点评：业绩短期承压，光模块&电镀铜设备开启第二曲线》 2025-04-25 《罗博特科(300757)：FiconTEC 收购持续推进，受益硅光技术产业化加速》 2025-01-02 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 1,571.54 1,106.30 713.67 1,282.82 1,634.93 同比（%） 74.00 (29.60) (35.49) 79.75 27.45 归母净利润（百万元） 77.13 63.89 (52.18) 49.68 98.34 同比（%） 195.05 (17.17) (181.68) 195.20 97.95 EPS-最新摊薄（元/股） 0.46 0.38 (0.31) 0.30 0.59 P/E（现价&最新摊薄） 830.97 1,003.28 (1,228.32) 1,290.23 651.80 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：罗博特科子公司 ficonTEC 新签约 6 亿元硅光耦合设备订单：罗博特科 3 月 25 日公告称，全资子公司 ficonTEC 及其子公司与一家纳斯达克上市公司 F 及其子公司签署日常经营重大合同，累计金额约 6 亿元，适用于可插拔硅光技术路线的量产化耦合设备及服务订单，占公司 2024 年度经审计营业收入的 54.23%。 ◼ ficonTEC 为全球领先的耦合设备商，凭借技术壁垒深度绑定全球头部客户： ficonTEC 为博通 CPO 产品耦合设备的唯一供应商，已向其交付至少 14 台设备用于全球首批交换机侧 CPO 产品的生产；为英伟达耦合设备核心供应商，截至 2024 年 7 月对其在手订单金额达2433.83 万欧元，此外在硅光、激光雷达、大功率激光器等领域，ficonTEC 也已打入英特尔、华为、法雷奥、Jenoptik 等全球知名企业，其技术领先性使竞争对手难以形成实质性挑战，进一步巩固了行业龙头地位。 ◼ 耦合是光模块封装核心环节，当前价值量占封装环节比重约 40%：耦合是封装中工时最长、最影响良率的关键工序之一，目前价值量占封装环节比重约 40%。随着 400G 向 800G、1.6T 升级，以及硅光/CPO加快落地，光学链路更复杂、精度要求更高，耦合设备有望成为制程升级中的核心受益环节。 ◼ 硅光/CPO 时代对耦合设备提出更高要求：硅光/CPO 时代封装环节从机械贴片+有源耦合转向贴片+无源耦合一体化，过去传统可插拔光模块贴片和耦合都是独立工序，贴片仅负责物理固定、精度要求 ±3~5μm，耦合是独立后置工序、以有源主动对准为主，是产能瓶颈；而硅光/CPO 时代，贴片+耦合设备一体化，无源为主、有源为辅，精度要求更高达±0.3~1μm。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司光伏主业承压，我们下调公司 25-27 年归母净利润为-0.5/0.5/1 亿元（原值 1.3/1.9/2.4 亿元），当前市值对应 PE 为-1228/1290/652 倍，考虑到公司业务成长性，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示： AI 算力投资节奏不及预期，下游光模块技术迭代不及预期。 -29%-12%5%22%39%56%73%90%107%124%141%2025/3/282025/7/272025/11/252026/3/26罗博特科沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 罗博特科三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 1,573 1,126 1,382 1,576 营业总收入 1,106 714 1,283 1,635 货币资金及交易性金融资产 315 414 146 3 营业成本(含金融类) 789 498 888 1,119 经营性应收款项 552 251 463 594 税金及附加 10 13 12 15 存货 205 156 238 302 销售费用 54 86 90 98 合同资产 480 286 513 654 管理费用 39 93 90 98 其他流动资产 20 20 22 23 研发费用 84 128 141 196 非流动资产 792 764 770 775 财务费用 19 6 8 8 长期股权投资 205 214 259 304 加:其他收益 16 21 13 16 固定资产及使用权资产 250 230 203 172 投资净收益 3 43 0 0 在建工程 27 16 11 8 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 58 52 46 40 减值损失 (69) (18) (13) (10) 商誉 8 8 8 8 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 61 (64) 54 107 其他非流动资产 245 245 245 245 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 2,365 1,890 2,152 2,351 利润总额 60 (64) 54 107 流动负债 1,321 868 1,051 1,121 减:所得税 (3) (11) 4 9 短期借款及一年内到期的非流动负债 983 460 360 260 净利润 63 (52) 50 98 经营性应付款项 197 216 344 425 减:少数股东损益 (1) 0 0 0 合同负债 99 62 111 140 归属母公司净利润 64 (52) 50 98 其他流动负债 42 129 236 296 非流动负债 39 69 99 129 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.38 (0.31) 0.30 0.59 长期借款 39 39 3