医药行业周报：长期护理保险制度全国顶层设计落地

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 03 月 28 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（3.23-3.27） 长期护理保险制度全国顶层设计落地 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：张旭安 电话：15281061810 邮箱：zhangxuan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值(亿元) 50,669.84 流通市值(亿元) 46,013.77 行业市盈率 TTM 34.5 沪深 300 市盈率 TTM 13.9 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（3.16-3.20）：短期市场承压 (2026-03-22) 2. 医药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 (2026-03-16) 3. 医药行业周报（3.2-3.6）：生物医药首次被列为新兴支柱产业 (2026-03-09) 4. 医药行业周报（2.24-2.27）：创新药板块利好频现、Q2 多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI 医疗 (2026-03-01) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 1.56%，跑赢沪深 300指数 2.97个百分点，行业涨跌幅排名第 4。2026年初以来至今，医药行业下跌 1.38%，跑赢沪深 300指数 1.37 个百分点，行业涨跌幅排名第 17。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.30倍，相对全部 A 股溢价率 64.79% (-0.61pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 23.79%(-0.70pp)，相对沪深 300 溢价率为 121.47%(-0.69pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为 6.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗耗材、原料药、体外诊断，涨跌幅分别为+6.5%、4.5%、4.2%。  3月 25日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，作为我国社保体系“第六险”的顶层设计文件，标志长护险从地方试点迈入全国统一建制新阶段，有望直接打开康复医疗、养老护理、慢病用药等板块千亿级市场空间。文件明确 3年左右基本建成覆盖全民、统筹城乡、公平统一、可持续的长护险制度。1）参保覆盖职工、退休人员、灵活就业及城乡居民，先职工后居民分步扩面，统一建账统筹使用；2）筹资端设定 0.3%左右基准费率，实行单位、个人、政府多元共担，居民费率减半起步、医保个人账户可共济缴费，困难群体予以资助；3）待遇端聚焦重度失能人群，职工支付比例约 70%、居民约 50%，不设起付线并倾斜居家社区护理，基金以支付服务费用为主、原则不发现金；4）建立全国统一失能等级评估标准，基金单独建账专款专用，各地分步推进不搞一刀切。  本次文件标志长护险由试点转向全国法定保障，行业支付体系与需求结构迎来系统性重塑。1）补齐银发经济支付短板，将失能护理潜在需求转化为刚性购买力，带动慢病用药、神经与康复类治疗、老年专科诊疗等全链条需求扩容；2）推动医疗服务格局重构，加速医养康养融合，利好社区医疗、居家护理、康复医疗、老年病科等服务业态规模化发展，优化医疗资源下沉与分级诊疗格局；3）完善多层次保障生态，为创新药、特色疗法、智能医疗技术提供长期支付通道，助力产业创新转化与商业化闭环形成；4）构建稳定可持续的基金运行机制，强化精算平衡与全程监管，为医药生物行业营造长期确定的政策与市场环境，推动板块从政策主题向基本面驱动升级，有望提升行业长期景气度。  康诺亚成功实现二次 BD，NewCo 合作企业 Ouro Medicines以 21.75亿美元被吉利德收购。3 月 24 日，康诺亚宣布其 NewCo 合作企业 Ouro Medicines已与吉利德签署并购协议，吉利德将以 16.75 亿美元首付款及最高 5 亿美元里程碑付款、总额最高 21.75亿美元收购 Ouro Medicines；作为 Ouro Medicines股东，康诺亚将获约 2.5亿美元首付款与最高约 7000万美元里程碑付款，合计最高 3.2 亿美元，其对 CM336/OM336 的特许销售分层由吉利德履行，交易后不再持有 Ouro Medicines 股权。2024年 11月，康诺亚曾授权 Ouro Medicines在全球（不含大中华区）研发、生产及商业化 CM336/OM336的独家权利，该药物为康诺亚自主研发的 BCMA/CD3 双特异性 TCE 抗体，中国境内多发性骨髓瘤适应症处于临床Ⅲ期（预计 2027年报产）、轻链型淀粉样变性适应症处于临床Ⅱ期，美国则针对免疫性血小板减少症、自身免疫性溶血性贫血处于临床Ⅱ期。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、同源康医药-B(2410.HK)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、晶泰控股(2228.HK)、英矽智能(3696.HK)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -9%-2%4%11%18%24%25/325/525/725/925/1126/126/3医药生物 沪深300 医 药行业周报（3.23-3.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现...............................................................................................................................