2025Q4业绩维持高增，拟可转债募资布局谐波柔轮初坯以及半导体金属散热片

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证 券研究报告•2025 年 年报业绩快报点评 买入 （ 维持） 当前价： 23.55 元 金帝股份（603270） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 2025Q4 业绩维持高增， 拟可转债募资布局谐波柔轮初坯以及半导体金属散热片 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.19 流通 A 股(亿股) 0.71 52 周内股价区间(元) 20.08-31.29 总市值(亿元) 51.60 总资产(亿元) 42.72 每股净资产(元) 10.26 相 关研究 [Table_Report] 1. 金帝股份（603270）：2025Q2 业绩维持高增长，风电和汽零业务持续放量 (2025-09-04) 2. 金帝股份（603270）：2025Q1 业绩快速增长，轴承保持架和汽零业务双轮驱动 (2025-05-07) [Table_Summary]  事件：1）公司发布 2025年度业绩快报，2025年实现营收 20.20亿元，同比增长 49.07%；实现归母净利润 1.47亿元，同比增长 47.86%。预计 2025Q4实现营收 6.49 亿元，同比增长 50.12%，环比增长 20.82%；实现归母净利润 0.39亿元，同比增长 140.15%，环比增长 18.49%。2）公司发布可转债预案，拟募资总额不超过 9.7亿元，用于投资高端装备关键零部件智能制造项目、关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目、补充流动资金。  公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。公司预计 2025年营收同比增长 49.07%，主要系公司电驱动系统定转子系列产品及风电行业保持架产品交付增加，导致整体营收规模显著提升。根据公司 2025 年 12月 31日发布的投资者活动记录表，公司电驱动系统定转子系列产品有 98 个产品项目，其中：57 个产品已量产，3个产品为 PPAP 样品交付中，9个产品为 C样或 OTS 样品交付中，29个产品为 A 样或 B 样交付中。随着产能释放、产线规模化复制及新项目持续量产，公司规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。公司新能源电驱动定转子系列产品前三季度实现收入 2.76亿元，同比增长 280.62%；公司前三季度风电领域系列产品实现收入 3.12 亿元，同比增长 85.94%。  公司发布可转债预案，拟募资总额不超过 9.7亿元，用于：1）高端装备关键零部件智能制造项目：计划总投资 7.50亿元，拟使用募集资金 6.46亿元，其中重庆生产基地达产后能够年产 150 万件定子总成、105 万件转子总成及 6 万件低空飞行器电机总成；含山生产基地达产后能够年产 60 万件定子总成和 90 万件转子总成。测算重庆生产基地达产后正常年营收 14.78 亿元，含山生产基地达产后正常营收 7.35 亿元，项目合计收 22.13 亿元。2）关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目：计划总投资 1.68亿元，拟使用募集资金 1.62亿元，项目产品包括半导体散热片、谐波减速器柔轮初坯等，预计项目建成达产后可实现年产 3000 万片半导体金属散热片产品和 350 万只谐波减速器柔轮初坯产品，项目达产后正常销售收入为 3.00 亿元。3）补充流动资金项目：计划使用1.62 亿元用于补充流动资金。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 1.5、2.1、2.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为 41%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人、半导体散热片等新行业打开成长空间，维持“买入”评级。  风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1355.34 2020.47 2566.66 3241.65 增长率 19.26% 49.07% 27.03% 26.30% 归属母公司净利润（百万元） 99.54 147.17 211.37 280.90 增长率 -24.85% 47.84% 43.63% 32.89% 每股收益 EPS（元） 0.45 0.67 0.96 1.28 净资产收益率 ROE 4.50% 6.43% 8.56% 10.37% PE 52 35 24 18 PB 2.40 2.26 2.09 1.91 数据来源：Wind，西南证券 -36%-25%-13%-2%9%21%25/325/525/725/925/1126/126/3金帝股份 沪深300 金 帝股份（603270） 2025 年 年报业绩快报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现金流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1355.34 2020.47 2566.66 3241.65 净利润 96.92 147.17 211.37 280.90 营业成本 967.21 1454.28 1847.57 2350.92 折旧与摊销 107.57 80.41 80.41 80.41 营业税金及附加 11.32 17.17 21.82 27.55 财务费用 6.74 21.44 28.08 34.40 销售费用 30.12 40.41 51.33 64.83 资产减值损失 -15.25 12.48 0.00 0.00 管理费用 125.82 313.17 385.00 453.83 经营营运资本变动 -220.44 -219.00 -282.85 -326.41 财务费用 6.74 21.44 28.08 34.40 其他 -133.58 -7.86 -0.33 22.73 资产减值损失 -15.25 12.48 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 -158.04 34.64 36.68 92.03 投资收益 4.02 0.00 0.00 0.00 资本支出 -393.54 -200.00 -150.00 -100.00 公允价值变动损益 1.49 2.00 2