石油加工行业大炼化周报：需求端偏疲软，涤纶长丝盈利收窄

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：需求端偏疲软，涤纶长丝盈利收窄 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 29 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2953.73 元/吨，环比变化+167.01 元/吨（+5.99%）；国外重点大炼化项目价差为 3646.90 元/吨，环比变化+479.63 元/吨（+15.14%）。截至 3 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 103.87 美元/桶，环比变化-0.70%。 ➢ 【炼油板块】周前期，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，美国向伊朗提交和平方案，伊朗部分放开霍尔木兹海峡通行，中东局势存在缓和迹象，供应中断担忧有所缓解，国际油价有所下跌。周后期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，并提出伊方关于停战的条件，中东局势缓和再生波折，市场担忧中东冲突进一步升级，国际油价反弹。2026 年 3 月 27 日布伦特、WTI 原油价格分别为 112.57、99.64 美元/桶，较 2026 年 3 月 20 日分别+0.38、+1.41 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差上行，海外成品油价格、价差偏震荡运行。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格普涨，价差有所扩大，主要系炼厂减产预期。聚烯烃价格价差有所上行。EVA 多企业转产高附加值牌号，普通牌号现货紧缺，普通牌号产品价格有所上调。纯苯价格小幅上行，价差有所扩大。苯乙烯原料端以及苯乙烯炼厂存在继续减产预期，产品价格明显上涨，价差扩大。丙烯腈海外供应趋紧带动外盘价格持续高位，各厂家纷纷上调报盘，产品价格明显上行，价差有所扩大。MMA 产品价格走高，价差大幅扩大。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周上游原材料仍保持上涨，成本端有所支撑。涤纶长丝方面，本周长丝市场有个别装置停车检修，开工率有所下滑，但下游纺织市场仍以春夏面料订单为主，国内市场方面，整体订单量处于稳步提升节奏，场内交易氛围有所转暖，成品坯布走货速度加快，但受中东地缘局势影响，海外订单表现仍显疲软，新单下达依旧缺乏，产品盈利明显收窄。短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶方面，锦纶长丝价格价差小幅震荡。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 3 月 27 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+6.98%）、恒力石化（+3.19%）、东方盛虹（-0.46%）、恒逸石化（+17.82%）、桐昆股份（+6.68%）、新凤鸣（+9.61%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-20.76%）、恒力石化（-15.54%）、东方盛虹（-17.10%）、恒逸石化（-0.64%）、桐昆股份（-24.95%）、新凤鸣（-20.64%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 3 月 27 日，布伦特周均原油价格涨幅为+53.91%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.38%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+287.42%。 截至 3 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2953.73 元/吨，环比变化+167.01 元/吨（+5.99%）；国外重点大炼化项目价差为 3646.90 元/吨，环比变化+479.63 元/吨（+15.14%）。截至 3 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 103.87美元/桶，环比变化-0.70%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 3 月 27 日当周，油价高位震荡。周前期，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，美国向伊朗提交和平方案，伊朗部分放开霍尔木兹海峡通行，中东局势存在缓和迹象，供应中断担忧有所缓解，国际油价有所下跌。周后期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，并提出伊方关于停战的条件，中东局势缓和再生波折，市场担忧中东冲突进一步升级，国际油价反弹。2026 年 3 月 27 日布伦特、WTI原油价格分别为 112.57、99.64 美元/桶，较 2026 年 3 月 20 日分别+0.38、+1.41 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格上行，价差有所扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8658.57（+686.57）、10253.43（+731.86）、7200.52（+601.19）元/吨，折合 171.14（+13.49）、202.66（+14.37）、142.32（+11.81）美元/桶，与原油价差分别为 3424.50（+720.57）、5019.35（+765.86）、1966.45（+635.19）元/吨，折合 67.26（+14.22）、98.79（+15.10）、38.45（+12.55）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025