钢铁行业周报：库存去化明显，钢价回升可期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 钢铁行业 ⚫ 周期研判：库存去化明显，钢价回升可期。 本周（2026 年 3 月 23 日至 27 日）美伊战争谈判陷入僵持阶段，美方称相关谈判正在进行，且进展“非常顺利”，而伊朗方面则予以否认，美伊战争情况反复，引发国内大盘及钢铁板块震荡。在美伊战争地缘政治动荡及石油价格上行或引发全球通胀预期下，焦煤、铁矿石等原料价格中枢抬升短期对钢价形成支撑。但从中长期角度来看，年产量可达 1.2 亿吨的西芒杜铁矿已投产，3 月 25 日来自西芒杜项目 3、4 号矿区的约 20 万吨 SimFer 首船铁矿石已到达辽宁港口（大连港），在当前港口铁矿石库存居于近年高位的情况下，价格在中期具有下行动力，成本有望加速释放。从国内政策来看，全国人大会议上司法部部长提出将制定全国统一大市场建设条例，着力解决“内卷式”竞争等问题，2026 年国民经济和社会发展计划草案报告内也提到，26 年将压减钢铁等行业产能，推动钢铁等重点行业供需平衡稳定。我们认为，26 年起钢铁行业供给端继续缩量将是趋势，我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的形成，引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。 ⚫ 成本释放仍有潜力，静待旺季钢价企稳回升。供给：本周铁水日均产量为 231.09 万吨，周环比上升 1.29%，螺纹钢产量为 198 万吨，周环比明显下降 2.69%；库存：本周社会和钢厂库存均呈现去库趋势，合计环比下降 2.49%；需求：本周钢材表观消费量总体上行，五大品种钢材表观消费量合计 888 万吨，环比明显上升 2.24%，截止 2026 年 3 月 27 日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为 94535吨，环比上升 0.14%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为 2302 元/吨，周环比微幅上升 0.12%，本周钢企盈利率为 43.29%，周环比小幅上升 0.87PCT ；螺纹钢长流程成本周环比小幅上升 0.20%，短流程成本周环比微幅上升 0.01%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 6 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比持平；价格：普钢价格指数微幅上涨 0.08%。我们认为，随着下游建材等领域复工，本周钢材库存去化幅度环比明显提升，钢材需求在旺季或维持边际向好，同时原料成本的抬升也在短期有望继续支撑钢价。而中期来看，铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，有望加速释放钢材盈利。静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。 ⚫ 建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未评级)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 huangyuyun@orientsec.com.cn 021-63326320 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 2026-03-23 钢铁周报：成本支撑有效，旺季逐步兑现 2026-03-14 钢铁周报：旺季压力仍存，静待去库支撑 2026-03-09 钢铁周报：库存去化明显，钢价回升可期 看好（维持） 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：库存去化明显，钢价回升可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 周期研判：库存去化明显，钢价回升可期 ................................................... 4 2 供给：下游有序复产，铁水产量环比提升 .................................................... 5 3 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存明显去化 ......................................... 5 4 需求：进入传统旺季，钢材边际需求明显提升............................................. 6 5 成本与盈利：成本上行支撑钢价，盈利率小幅上升 ..................................... 8 6 钢价：成本支撑有效，边际需求向好预期下钢价有望继续上行 ................. 10 7 板块表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指下跌，钢铁板块微幅上涨 12 风险提示 ...................................................................................................... 14 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：库存去化明显，钢价回升可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：合计产量季节性变化（单位：万吨） .................................................................................. 5 图 2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ....................................................................... 5 图 3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) ............................................................................... 6 图 4：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨) ............................................................................... 6 图 5：五大品种钢材表观消费量合计（万吨） .............................................................................. 7 图