家电行业：泡泡玛特进军小家电，海外为更大市场

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 泡泡玛特官宣进军小家电市场，产品将于 4 月陆续问世。3 月 25 日，泡泡玛特董事长王宁官宣进军小家电行业，将在 4 月推出以 IP 为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。根据蓝鲸新闻，泡泡玛特将采取轻资产模式，与国内小家电代工厂合作，目前品类涵盖电水壶、咖啡机、电动牙刷、吹风机等产品，现阶段已进入大规模备货阶段。目标市场规划为先国内后海外。 ⚫ 国内小家电市场相对稳固，海外市场空间较大。在泡泡玛特拟入局的几个小家电细分赛道中，2024 年中国/全球咖啡机市场分别为 38 亿元/206 亿美元；2024 年中国/全球电水壶市场分别为 101 亿元/357 亿元；2023 年中国/全球电动牙刷市场规模分别为 75 亿元/95.11 亿美元；2025 年中国/全球电吹风市场规模分别为 16 亿美元/46亿美元。从格局上来看，国内头部品牌相对稳定，且具备规模制造优势和国民认知，预计泡泡玛特入局将通过 IP 赋能和当下主流小家电品牌形成差异化竞争，对已有企业影响有限。 ⚫ 我们认为泡泡玛特进军的更大意义在于加速国内小家电自主品牌出海。此前中国小家电企业海外收入贡献多以 ODM 形式产生，自主品牌贡献较少，主要因为海外小家电本土品牌发展较早，欧美本土品牌已深入人心。此外，小家电相较于其他制造品前期资本投入较轻，行业进入门槛较小且产品差异化不大，故国内品牌出海速度一直较慢。我们认为泡泡玛特进军小家电领域后续更大的看点在于出海，前期潮玩在海外的热度帮助品牌力的打造，构建了其他国内品牌出海稀缺的“品牌“壁垒。截至 2025 年底，泡泡玛特在全球 20 个国家和地区运营 630 家线下门店，其中海外门店 185 个。泡泡的海外渠道也能为其小家电产品出海赋能，加速海外用户对于中国小家电的认知。 泡泡玛特官宣进军小家电市场，产品即将于 4 月上市，我们认为对目前国内已有小家电企业影响有限，且能发挥鲇鱼效应推动行业产品的创新设计。泡泡玛特进军的更大意义在于加速国内小家电自主品牌出海。相关标的：新宝股份(002705，未评级)、小熊电器(002959，未评级)、北鼎股份(300824，增持)。 风险提示 产品上市速度存在不确定性、产品出海节奏存在不确定性 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 欧洲能源价格暴涨，中国热泵产业链迎来发展机遇 2026-03-18 汇率等造成短期业绩波动，厨小电板块竞争趋缓：从代表公司业绩快报看近期行业趋势 2026-03-15 地缘冲突导致成本上行，AWE 将至关注黑电技术迭代 2026-03-02 泡泡玛特进军小家电，海外为更大市场 看好（维持） 家电行业动态跟踪 —— 泡泡玛特进军小家电，海外为更大市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有新宝股份（002705.SZ）股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有小熊电器（002959.SZ）股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 家电行业动态跟踪 —— 泡泡玛特进军小家电，海外为更大市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但