煤炭行业周报：钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 煤炭行业 报 ⚫ 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨。（1）上周我们提到，在下游钢厂、焦化厂补库的情况下，焦煤现货价格有望迎来补涨行情；（2）本周，焦化厂、钢厂库存均环比有所提升，在此背景下，本周焦煤现货价格开启上涨；（3）3 月 21日，策克口岸首列集装箱煤炭抵达跃进港，3 月 22 日，山煤国际顺利完成首船出口炼焦煤的发运任务，随着发运体系的不断完善，外蒙古及山西主产地的炼焦煤逐步向港口、海外辐射；（4）在海外地缘扰动的背景下，后续海外基础设施的修复有望带动焦煤需求，焦煤价格中枢也有望受海外能源价格的带动持续上行。 ⚫ 动力煤：大秦线检修后港口库存压力有望缓解，煤价向下有充足支撑。（1）当前港部分港口（如秦皇岛港）动力煤库存上升至高位，引发市场对后续动力煤价格走势有所担忧；（2）从发运角度，近期大秦线运量持续处于高位水平，而锚地船舶数量在本周之前表现较为低迷（反映电厂采购需求弱），这是导致近期港口累库的主要原因；（3）本周锚地船舶数量开始上升，同时 4 月 1 日起 大秦铁路将开启 30 填的春季集中修施工，预计后续港口库存压力将得到缓解。 ⚫ 焦煤：需求持续向好，震荡上行趋势不变。（1）截至 3 月 27 日，本周独立焦化厂焦煤库存 886 万吨，环比+4.5%，样本钢厂焦煤库存 782 万吨，环比+1.1%，焦化厂补库采购持续向好，钢厂本周亦开启补库；（2）截至 3 月 27 日，柳林低硫主焦煤价格为 1532 元/吨，环比+88 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 256 美元/吨，环比+11 美元/吨；（3）本周，247 家钢厂日均铁水产量 231 万吨，环比+1.3%，延续上升态势。 ⚫ 焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 3 月 27 日，低硫主焦煤现货价格与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 2.0，当前仍处于合理偏低水平，反映出近期焦煤价格的上涨更多是受到动力煤价格的带动。 投资建议：在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜，焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张，我们认为短期基本面驱动焦煤价格反弹，同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 03 月 29 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 jiangshan2@orientsec.com.cn 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 继续看好焦煤价格补涨的行情：——东方证 券 煤 炭 行 业 周 报 （20260316-20260322） 2026-03-22 焦煤下游去库趋势结束，关注焦煤板块补涨 行 情 ： — — 东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260309-20260315） 2026-03-15 原油、天然气价格大幅上涨，煤炭反季节性涨价可期：——东方证券煤炭行业周报（20260302-20260308） 2026-03-08 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨 ——东方证券煤炭行业周报（20260323-20260329） 看好（维持） 煤炭行业行业周报 —— 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 行业基本面情况 ............................................................................................. 5 动力煤价格：国内煤价补涨，海外煤价涨势放缓 ................................................................ 5 国际能源价格：海外原油价格上涨、天然气价格小跌......................................................... 6 焦煤价格：本周焦煤现货价格如期上涨 .............................................................................. 6 供给：动力煤、炼焦煤矿开工率符合季节性特征 ................................................................ 7 需求：铁水产量继续上升，水泥开工率季节性上升 ............................................................ 7 库存：港口库存压力凸显，钢厂、焦化厂延续补库 ............................................................ 8 发运：CBCFI 煤炭运价指数小幅回落，锚地船舶数量回升 ............................................... 10 行情回顾 ...................................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 煤炭行业行业周报 —— 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500 大卡，元/吨） ..................................