地产及物管行业周报：地方陆续出台放松政策，商业不动产REITs持续推进

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2026 年 03 月 28 日 地方陆续出台放松政策，商业不动产 REITs 持续推进 看好 —— 地产及物管行业周报（2026/3/21-2026/3/27） 相关研究 《房地产行业 2026 年投资策略：潮平待风起，扬帆更远航》 2025/11/17 《好房子的另类破局之道，引领核心城市五重共振——好房子专题报告系列之三》 2025/09/10 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 研究支持 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 联系人 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 地产行业数据：新房、二手房成交环比均提升，新房成交推盘比回升。上周(3.21-3.27)34个重点城市新房合计成交 369.1 万平米，环比+42.8%，其中，一二线环比+47.3%，三四线环比-9.5%。3月(3.1-3.27)34 城一手房成交同比-12.6%，较 2 月+11pct。其中，一二线同比-8.4%，三四线同比-49.2%，分别较 2 月+14.3pct 和-17.4pct。上周 13 城二手房合计成交 133.8 万平米，环比+3.9%；3 月累计成交同比-18.9%，较 2 月+7.8pct。库存方面，上周 15 城合计推盘 55 万平米，合计成交 140 万平米，对应成交推盘比为 2.54 倍，最近三个月（25 年 12 月-26 年 2 月）分别为1.0 倍、1.42 倍和 1.41 倍。截至上周末（2026/3/27）15 城合计住宅可售面积为 8714.2 万平米，环比-0.96%。3 个月移动平均去化月数为 27.1 个月，环比-1.35 个月。 ⚫ 主要政策新闻：地方陆续出台放松政策，商业不动产 REITs 持续推进。宏观方面，中国人民银行公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%；因城施策方面，广州市统计局发布广州经济运行情况，基础设施投资下降 4.6%；杭州六区密集出台购房补贴政策，最高补贴达 10 万元/套；公积金政策方面，成都住房公积金管理中心发布公积金新政，最高贷款额度提高至 120 万元，购买现房等还可上浮 20%；苏州公积金中心发布新政，明确自 2026 年4 月 1 日起对符合条件的青年人才实行公积金贷款利息补贴；土地方面，厦门 2026 年首场土拍结束，3 宗涉宅地块全部成功出让，总成交价 39.6 亿元，建发、国贸、中海分别竞得对应地块； REITs 方面，国联安复星商业不动产 REITs 已正式申报，该项目以三亚·亚特兰蒂斯为底层资产。 ⚫ 公司动态跟踪：多家房企、物管企业公布 2025 年业绩。2025 年度业绩数据及同比：嘉里建设总营收 195.7 亿港元（+0.4%），归母净利润 9.4 亿港元（+16%）；中海宏洋总营收 368.7 亿元（-19.7%），归母净利润 3.1 亿元（-68.1%）；恒基地产总营收 257.4 亿港元（+1.9%），归母净利润5.7 亿港元（-10.2%）；中国金茂总营收 593.7 亿元（+0.5%），归母净利润 12.5 亿元（+17.7%）；建发国际集团总营收 1367.9 亿元（-4.3%），归母净利润 36.5 亿元（-24.0%）；中海物业总营收149.6 亿元（+6.0%），归母净利润 13.7 亿元（-9.7%）；龙湖集团总营收 973 亿元（-23.7%），归母净利润 10.2 亿元（-90.2%）；新城控股总营收 530.1 亿元（-40.4%），归母净利润 6.8 亿元（-9.6%）。 ⚫ 一周板块回顾：上周房地产板块、物管板块均弱于大市。板块表现方面，SW 房地产指数下跌1.42%，沪深 300 指数下跌 1.41%，相对收益为-0.01%，板块表现弱于大市，在 31 个板块排名中排第 22 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：西藏城投、和展能源、上实发展、ST 数源、*ST 阳光，上周涨跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为合肥城建、世联行、我爱我家、万科 A、金地集团。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌 1.63%，沪深300 指数下跌 1.41%，相对收益为-0.22%，板块表现弱于大市。当前主流 AH 房企 25/26PE 均值分别为 31.5/23.1 倍；物管 25/26PE 均值分别 18.7/15.3 倍。 ⚫ 投资分析意见：看好优质房企及商业地产，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，叠加近期京沪连续放松限购政策及两会指出增加居民财产性收入，政策面更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业 PB 估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）优质房企：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展、中海外发展、招商蛇口、越秀地产，关注建发股份、城投控股；2）商业地产：新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城； 3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。 ⚫ 风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．行业数据 1.1 新房成交量 1.1.1 成交周环比：上周 34 城周成交环比上升 43%，一二线环比上升47%、三四线环比下降 10% 上周(3.21-3.27)34 个重点城市新房合计成交 369.1 万平米，环比上升 42.8%，较 25年周均成交 241 万平米上升 53.1%，较本年周均成交 186.6 万平米上升 97.8%。 其中一二线城市合计成交 350.5