汽车行业一周一刻钟，大事快评(W148)：高油价对新能源需求撬动影响

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 03 月 25 日 高油价对新能源需求撬动影响 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W148） 相关研究 《油价上涨将撬动新能源 Beta，宇树 IPO有望催化机器人板块 ——2026/3/16-2026/3/22 汽车周报》 2026/03/23 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 高油价对中国新能源车出海的影响：油价上涨推动汽车消费结构向节能环保方向转变，为中国新能源车出海创造机遇。1973 年第一次石油危机爆发后，OPEC 宣布提高石油价格，美国油价涨幅达 243%。1978 年第二次石油危机期间，美国油价涨幅达 163%。两次石油危机期间，省油耐用的日系轿车在美国市场大受欢迎。日本车在美国市场份额从1971 年的 5.7%上升至 1981 年的 21%，1979 年日本对美汽车出口达 190 万辆，约占美国新车市场的 20%。量化发现，剔除产品自然增长因素后，油价上涨与日系品牌份额提升之间存在稳定的替代关系。回看俄乌期间，国际油价大幅飙升，同时中国新能源汽车产品力持续提升。油价上涨降低新能源车相对使用成本，同等产品质量下更具吸引力。我们认为，高油价对中国新能源车出海有明确的拉动作用。 ⚫ 基础设施约束：本轮出海面临充电基础设施约束，混动与闪充 2.0 提供可行路径。与当年日系品牌出海不同，本轮新能源车出海面临基础设施的约束，海外充电基础设施尚不完善。我们认为，混动将成为海外市场从燃油车向新能源车过渡的重要阶梯，类似于国内DM-i 技术推动的油电平权路径，具体技术路线包括 HEV、PHEV 或 EREV 等。纯电路径方面，比亚迪闪充 2.0 通过自配储能电池大幅降低对电网容量的要求，缓解充电基础设施依赖，助力纯电车型海外推广。 ⚫ 油价的分段效应：油价对企业盈利的影响并非线性。油价上涨不仅通过成本优势拉动新能源车需求，同时也对原材料、海运等产生成本侵蚀。基于上述框架，我们认为油价影响存在分段特征：在相对平稳区间，替代效应相对平缓；在积极区间，新能源车经济性优势凸显，加速需求释放；若油价过高，则需更多关注成本侵蚀对盈利端的负向影响。综合来看，当前可预见的高油价对中国新能源车出海有明确帮助，若油价进一步上升至非理性区间，则需更多考虑宏观风险而非中观机会。 ⚫ 投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。③国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心 tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。②中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。③中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2026/3/24 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值（亿元） LF 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 整车 600104.SH 上汽集团 14.08 1619 0.5 16.7 100.0 138.6 -88% 500% 39% 97 16 12 000625.SZ 长安汽车 10.14 1005 1.3 73.2 52.9 79.5 -35% -28% 50% 14 19 13 002594.SZ 比亚迪 106.64 9723 4.4 402.5 367.2 437.0 34% -9% 19% 24 26 22 601633.SH 长城汽车 20.72 1773 2.0 126.9 99.1 170.5 81% -22% 72% 14 18 10 601127.SH 赛力斯 97.07 1691 6.2 59.5 87.3 111.3 343% 47% 27% 28 19 15 600418.SH 江淮汽车 45.88 1034 7.7 -17.8 -16.8 -0.1 -1278% 6% 99% - - - 600733.SH 北汽蓝谷* 7.18 457 5.7 -69.5 -45.0 -16.7 -29% 35% 63% - - - 600066.SH 宇通客车* 32.12 711 5.3 41.2 47.8 55.7 127% 16% 17% 17 15 13 0175.HK 吉利汽车 18.40 1993 2.2 164.9 168.5 158.0 219% 2% -6% 12 12 13 9866.HK 蔚来-SW 40.35 998 8.0 -226.6 -155.7 -91.0 -7% 31% 42% - - - 9868.HK 小鹏汽车-SW 65.04 1243 4.2 -57.9 -11.4 28.2 44% 80% 348% - - 44 9863.HK 零跑汽车 40.33 573 4.1 -28.2 5.4 54.7 33% 119% 917% - 107 10 2015.HK 理想汽车-W* 59.50 1287 1.8 80.3 11.2 26.3 -31% -86% 134% 16 114 49 零部件 UXIN 优信 24.20 50 - -3.5 -2.4 -1.4 -13% 31% 42% - - - 002126.SZ 银轮股份 41.96 355 5.3 7.8 10.0 12.9 28% 27% 29% 45 36 28 601799.SH 星宇股份 120.10 343 3.0 14.1 16.2 22.2 28% 15% 37% 24 21 15 600660.SH 福耀玻璃 55.70 1454 3.9 75.0 93.1 107.4 33% 24% 15% 19 1