家电行业深度分析：从规模到价值，智能家电行业的竞争与增长

第1页 / 共22页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长 ——家电行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(首次) 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 03 月 25 日 投资要点： ⚫ 根据对 Statista 和 IDC 数据的交叉测算，我们认为 2025 年全球智能家电的市场规模约为 1475 亿美元。2016 至 2026 十年间，全球智能家电的市场规模保持了 22%的年均复合增速；随着 Matter 协议的普及和生成式 AI 在设备端的应用落地，预计 2026 年全球智能家电市场规模将触及 1800 亿美元，并且仍保持强劲的双位数增长。 ⚫ 根据工信部发布的数据，中国智能家电市场规模从 2016 年的 2000 亿元增长至2022 年的 5000 亿元，六年时间规模翻了一番。在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。 ⚫ 中国消费市场在全球举足轻重。中国作为全球最大的智能家电生产和消费市场，根据奥维云网的数据显示，2025 年中国智能家电零售额规模约为 4500 亿元人民币，合计美元 642.86 亿美元（以汇率 7 计），在全球市场中的占比 43.58%。 ⚫ 全球智能家电市场在供给端形成了“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”的三足鼎立格局。按国别看，根据 GFK 2025 年度报告，中国家电品牌在全球智能家电市场的出货量份额已达 38%至 40%，稳居世界第一。 ⚫ 根据毛利率水平可将上述公司划分为三个梯队：技术领先型——高毛利率梯队、规模领先型——中高毛利率梯队、中位承压型——中低毛利梯队。影响家电行业毛利率的共性因素有：技术壁垒与产品差异化、品牌溢价能力、产业链垂直整合程度以及全球化成本。 ⚫ 基于产业演进阶段和企业竞争禀赋，我们从以下三个维度提出投资策略：一、股息友好策略；二、高成长策略；三、出海策略。目前，白电个股普遍有着低估值、高股息的特征，兼具安全边际和股息价值。我们推荐海尔智家（600690）、美的集团（000333）和格力电器（000651）作为高股息、低估值的配置组合。考虑到高端厨电和扫地机器人细分市场的发展前景，以及相关上市公司的技术领先和估值情况，我们推荐扫地机器人上市公司石头科技（688169），以及高端厨电代表公司老板电器（002508）。此外，推荐海尔智家（600690）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）作为“出海”资产的优质配置。 风险提示：宏观与政策风险；产业竞争风险；企业经营风险和市场估值风险。 -12%-7%-2%3%7%12%17%22%2025.032025.072025.112026.03家电沪深300第2页 / 共22页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 全球智能家电市场 1.1. 智能家电的内涵及细分品类 根据中国家用电器协会和中国电子技术标准化研究院的标准： 智能家电是指将微处理器、传感器技术、网络通信技术引入家电设备后，形成的具有自动感知、智能决策、远程控制、互联互通能力的家电产品。简单来说，智能家电与传统家电的本质区别在于：传统家电是被动执行，而智能家电是主动感知、智能决策、自主运行。 智能家电是智能家居的核心部分。智能家居是一个更大的系统，指通过物联网技术将家中的各种设备，比如家电、照明、安防、窗帘、门锁等，连接在一起，提供全屋智能化解决方案。而智能家电是智能家居系统中的核心组成部分，特指那些具备智能化功能的家用电器。 智能家电的细分品类包括智能大家电、智能厨电、智能清洁、智能环境、智能小家电等。智能大家电目前主要包括：智能洗衣机、智能冰箱、智能空调、智能洗碗机等；智能厨电主要包括智能烤箱、智能烟灶、智能电饭煲、智能空气炸锅、智能微波炉等等；智能清洁目前包括：智能扫地机、智能洗地机、智能擦窗机器人等；智能环境包括智能空气净化器、智能除湿机、智能加湿器等；智能小家电包括智能咖啡机、智能热水壶、智能破壁机等。 智能家电与传统家电的区别是能够主动感知、智能决策以及自主运行。比如智能冰箱具备食材识别、保质期提醒、自动生成购物清单、大屏娱乐等功能；比如智能洗衣机具备 AI 洗护、自动投放洗涤剂、远程控制、能耗监测等功能；智能空调具备智能温控、空气质量监测、语音控制、睡眠曲线等功能。智能厨电则往往普遍具备食谱决策、自动烹饪、联动感应、自我调节、语音控制、智能解冻、远程控制以及精准控温等功能。下表总结了智能家电的细分品类及其智能能力，以及各细分品类的代表品牌。 表 1：智能家电的细分品类及其代表品牌 品类 智能能力 代表品牌 智能白电 智能冰箱 食材识别、保质期提醒、自动生成购物清单、大屏娱乐 海尔、卡萨帝、三星、LG、美的 智能洗衣机 AI 洗护、自动投放洗涤剂、远程控制、能耗监测 海尔、小天鹅、LG、三星、松下 智能空调 智能温控、空气质量监测、语音控制、睡眠曲线 格力、美的、大金、三菱、海尔 智能厨电 智能烤箱 AI 食谱识别、自动烹饪、远程预热 博世、西门子、美的、松下 智能烟灶 烟灶联动、挥手感应、空气监测、自动调节风力 老板、方太、华帝、美的 智能微波炉 语音控制、智能解冻、云食谱 格兰仕、美的、松下 智能电饭煲 IH 技术、AI 米种识别、App 食谱、远程煮饭 美的、苏泊尔、松下、虎牌 第3页 / 共22页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 智能清洁 扫地机器人 激光导航、AI 避障、自清洁基站、自动集尘 科沃斯、石头、云鲸、iRobot、小米 智能洗地机 干湿一体、自清洁、无线便携、智能脏污感应 添可、追觅、莱克、美的 擦窗机器人 自动规划路径、防跌落、遥控操作 科沃斯、玻妞、赫特 智能环境 空气净化器 实时监测 PM2.5、自动调节风速、远程控制 小米、飞利浦、布鲁雅尔、352 风扇 自然风模拟、语音控制、智能温感调速 美的、艾美特、戴森、格力 加湿器 恒湿调节、智能恒湿、远程控制 小熊、亚都、小米、戴森 除湿机 湿度自动监测、智能除湿、干衣模式 格力、德业、美的、松下 智能小家电 智能咖啡机 一键萃取、个性化定制、远程控制、自动清洁 德龙、飞利浦、奈斯派索、JURA 智能电热水壶 手机遥控、精准控温、保温模式 小米、美的、北鼎、苏泊尔 智能破壁机 自动食谱、预约制作、智能清洗 九阳、美的、西屋、Vitamix 资料来源：中国家用电器协会，中国电子技术标准化研究院，中原证券研究所整理 智能家电的智能功能是随着