计算机行业AI链出海系列报告1：国产AI开启全球化时代

请阅读最后一页的重要声明！ AI 链出海系列报告 1：国产 AI 开启全球化时代 计算机 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.03.27 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 李康桥 SAC 证书编号：S0160526020002 likq@ctsec.com 分析师 谢哲栋 SAC 证书编号：S0160525120005 xiezd@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 分析师 李康瑞 SAC 证书编号：S0160526010004 likr@ctsec.com 联系人 陈梦笔 chenmb01@ctsec.com 相关报告 1. 《AI 重塑网络结构，CDN 转型“分布式大脑”》 2026-02-25 2. 《 全球主流大模型进展跟踪》 2026-02-25 3. 《大模型系列报告（三）：从“思考”到“行动”的系统级重构》 2025-12-16 核心观点 ❖ 大模型 Token 消耗量正式步入指数级增长时代。Token 消耗已进入指数级增长阶段，核心驱动力来自执行型 Agent 普及、长上下文任务拓展及多模态能力落地。以 OpenClaw 为代表的智能体突破了 AI“能生成、难执行”的瓶颈，叠加编码、多模态等高耗场景成熟，推动全球 Token 用量与算力需求快速攀升，执行型 Agent 更成为核心引擎，使单用户消耗强度提升 10-100倍。长周期复杂任务与多模态处理进一步拉高单次 Token 消耗，推理类模型已占据超五成 Token 流量，行业竞争重心也从用户规模转向算力供给能力，未来深耕 Agent、编码、多模态等高耗场景的主体将更易抢占产业增量。 ❖ 模型层：国产模型以多维优势承接全球 Token 长期增量。国产模型调用量迎来加速增长，2026 年2月中国厂商Token调用量首次在OpenRouter平台超越美国，呈现多模型集群式放量；其背后是关键能力持续升级、开源生态影响力提升，叠加显著的价格优势，而底层架构与工程优化更让国产模型实现“更强且更省”的综合竞争力，有望系统性承接全球 Token 长期增量。 ❖ 算力基建层：全球算力步入长期供不应求新阶段。AI 已成为全球数据中心算力扩容的核心驱动力，推动行业进入结构性升级与高景气扩张阶段；OpenRouter 数据显示整体 Token 消耗量持续上行，中国模型成为重要增量，且模型使用方式向多步推理、Agent 执行转变，进一步推高算力需求。当前全球算力供需持续偏紧，IDC 建设成本与云服务价格同步上涨，呈现“需求加速放量、供给渐进扩张、价格上行”的格局，长期供不应求态势有望强化，也为国云出海承接全球算力缺口提供了产业基础。 ❖ 云和 AI 应用：国云出海迎来黄金时代。2026 年阿里云、火山引擎加速推进云出海布局，依托海外可获取高端芯片、新一代算卡推理性价比更高、能破解跨境数据合规瓶颈等优势，叠加全球云市场份额仍有巨大提升空间，同时AI 算力正从训练转向推理主导，共同推动中国云厂商走向全球增量市场。 ❖ 投资建议：见正文。 ❖ 风险提示：技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策支 持不及预期风险；全球宏观经济风险。 -15%-6%2%11%20%28%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 大模型 Token 消耗量正式步入指数级增长时代 ............................................................ 4 2 模型层：国产模型以多维优势承接全球 Token 长期增量 ................................................ 6 2.1 国产模型调用量强势崛起，开源模型跻身全球 AI 第一梯队 .......................................... 6 2.2 高性价比定价优势，赋能国产模型把握 AI 蓝海市场机遇 ............................................. 6 2.3 从定价优势到技术优势，架构优化夯实国产模型成本壁垒 ........................................... 7 3 算力基建层：全球算力步入长期供不应求新阶段 ........................................................... 8 3.1 全球 AI 算力产业进入高景气扩张周期，行业规模快速抬升 .......................................... 8 3.2 Token 消耗加速迈入指数级增长阶段，推理需求成为算力消耗核心增量 ........................ 9 3.3 IDC 与云服务价格同步上行，算力供需偏紧已开始向价格端传导 ................................. 10 4 云和 AI 应用：国云出海迎来黄金时代 ....................................................................... 10 4.1 国内云厂出海蓄势待发，高端卡采购是核心诉求之一 ................................................ 10 4.2 数据合规下本地推理是必行之路，云出海需求或激增 ................................................ 12 5 投资建议 ............................................................................................................. 14 6 风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图 1： OpenClaw 官方流程图 .................................................................................... 4 图 2： GPT-5.3-Codex 操作界面展示 ........................................................................ 5 图 3： GPT-5.3-Codex 长程变成实验高 token 消耗 .....................................................