光模块AFE发布，卡位高速光通信国产替代

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-032025-062025-082025-102026-012026-03-19%-11%-3%5%13%21%29%37%45%53%帝奥微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）20.43总股本/流通股本（亿股）2.48 / 2.48总市值/流通市值（亿元）51 / 5152 周内最高/最低价30.20 / 17.21资产负债率(%)5.0%第一大股东鞠建宏研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com帝奥微(688381)光模块 AFE 发布，卡位高速光通信国产替代l投资要点最新推出 DIO10904，有效支持高速光模块应用。模拟前端（AFE）芯片作为光模块内实现信号调理、放大及状态监测的核心模拟器件，对链路传输性能与功耗控制起到关键作用。在 400G/800G/1.6T 等高速光模块应用场景下，AFE 需具备极低的输出噪声特性，以保证激光器发射信号纯净稳定，避免传输干扰。AFE 芯片集成多路高精度 ADC，可实时对激光器工作电流、工作电压及输入光功率等关键参数进行精准采集与监控，从而保障光模块在高速、高密度传输环境下稳定可靠运行。公司最新推出的 DIO10904 产品，集成多通道 VDAC 和 IDAC 于一体，大大减少了硅光模块的芯片数量和 PCB 占用面积，能够有效支持 400G/800G/1.6T 光模块在数据中心内部互联中的应用，同时也适用于城域光通信网络中的高速光传输应用。完善产品品类，多市场多领域深度融合。在汽车领域，公司推出一站式高速 USB 端口信号解决方案；支持功能安全 ASIL-B 的 16 通道矩阵控制管理器、24 通道像素级尾灯高侧驱动方案以及支持双电源供电的 4/8 通道智能预驱；车规级霍尔轮速传感器、全系列车规高精度，高压 40V，高带宽 3 线和 2 线霍尔效应开关。在消费电子领域，公司围绕头部大客户需求推出 25 球封装支持 1A 带载的超高效率AMOLED 屏驱动电源，高压超低阻抗双通道单刀单掷音频开关，用于手机类功放的高压大信号切换。l盈利预测我们预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 5.6/6.5/7.8 亿元，归母净利润分别为-0.7/0.03/0.5 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）526562649779增长率(%)37.986.8015.4520.00EBITDA（百万元）-59.3228.05107.86154.97归属母公司净利润（百万元）-47.07-70.043.3647.64增长率(%)-405.76-48.80104.791319.90EPS(元/股)-0.19-0.280.010.19市净率（P/B）1.902.072.062.03EV/EBITDA-75.99182.0947.0332.32资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-03-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入526562649779营业收入38.0%6.8%15.5%20.0%营业成本297321370441营业利润-1,119.9%-50.1%104.8%1,319.9%税金及附加4556归属于母公司净利润-405.8%-48.8%104.8%1,319.9%销售费用47535257获利能力管理费用65667583毛利率43.5%42.9%42.9%43.4%研发费用209239221218净利率-8.9%-12.5%0.5%6.1%财务费用-7122ROE-1.7%-2.8%0.1%1.9%资产减值损失-111300ROIC-3.5%-2.6%0.2%1.8%营业利润-49-73350偿债能力营业外收入0000资产负债率5.0%6.9%7.3%7.8%营业外支出0000流动比率16.7512.1611.6911.29利润总额-49-73350营运能力所得税-2-302应收账款周转率12.0513.7723.0223.31净利润-47-70348存货周转率2.191.981.992.04归母净利润-47-70348总资产周转率0.170.200.240.28每股收益（元）-0.19-0.280.010.19每股指标（元）资产负债表每股收益-0.19-0.280.010.19货币资金324208242307每股净资产11.1110.2010.2110.39交易性金融资产1740174017401740估值比率应收票据及应收账款56263136PE-110.79-74.461554.14109.45预付款项28679PB1.902.072.062.03存货150174199234流动资产合计2341220422712384现金流量表固定资产352314272224净利润-47-70348在建工程8888折旧和摊销44100103104无形资产2116116营运资本变动-3334-20-30非流动资产合计555509457404其他-39-44-68-65资产总计2895271227282788经营活动现金流净额-76201756短期借款50808080资本开支-53-51-51-51应付票据及应付账款44455160其他416307067其他流动负债45566271投资活动现金流净额363-211916流动负债合计140181194211股权融资0000其他6666债务融资504100非流动负债合计6666其他-268-155-2-7负债合计146187200217筹资活动现金流净额-218-115-2-7股本248248248248现金及现金等价物净增加额71-1163465资本公积金2484248424842484未分配利润191128131166少数股东权益0000其他-173-334-334-327所有者权益合计2749252525282571负债和所有者权益总计2895271227282788资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市