计算机：我国Token调用量两年涨千倍，继续看好AI Infra景气度上升

证券研究报告：计算机|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4898.22 52 周最高 6151.34 52 周最低 4080.58 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email:lipeijing@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 《从“养龙虾”到云厂商涨价，AI Infra 环节景气度持续上行》 - 2026.03.24 我国 Token 调用量两年涨千倍，继续看好 AI Infra 景气度上升 ⚫ 我国 Token 调用量两年涨千倍，数据供给到价值释放开始闭环 国家数据局局长刘烈宏 24 日介绍，截至 2025 年年底，全国已建成高质量数据集超过 10 万个。到今年 3 月，我国日均 Token（词元）调用量超过 140 万亿，相比 2024 年初的 1000 亿增长了 1000 多倍，相比 2025 年底的 100 万亿，三个月时间又增长了 40%多。数据调用激增，反映我国 AI 进入快速增长期，应用从对话向智能体演进，产业竞争力增强，数据要素价值释放，与 AI 发展形成良性互动。我们认为，Token 调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼，而 AI Infra 作为支撑调用规模扩张的核心环节，意味着算力、网络、数据调度等底层支撑系统必须同步甚至超前扩张，将充分受益于 Token 需求的持续攀升。 ⚫ Anthropic 发布 Computer Use+ Dispatch，Agent 进入动手执行时代，token 有望指数级提升 3 月 24 日，Anthropic 为 Claude 发布了计算机使用（Computer Use）功能，Claude 可以自动操控电脑执行任务。在 AI 协作工具 Claude Cowork 和 AI 编程工具 Claude Code 中，用户可以启用 Claude 操控用户电脑来完成任务。在此之前，Anthropic 为 Claude Cowork 增加了新功能 Dispatch，基于此用户可以用手机操作电脑上的 Claude 完成任务。Dispatch 和 Computer Use 相叠加，用户不在电脑前面，就可以手机远程指挥 Claude 自动干活。我们认为，Anthropic 此举并非简单功能更新，而是为 AI 动手干活这一确定性方向投下信任票。当模型从对话伙伴升级为能接手任务的协作对象，Token 作为数据要素的价值计量单位，其总消耗量将随 Agent 渗透率的提升持续放量。 ⚫ 投资建议 建议关注：1）大模型（受益于 API 调用激增）：MiniMax、智谱等；2）IM 入口：阿里巴巴、腾讯等；3）云服务（最直接的“卖铲人”，享受用户增长红利）：优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服、铜牛信息等；4）算力租赁/IDC（算力需求增长迎来涨价预期）：宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子等；5）算力硬件（底层算力支撑）：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等。 ⚫ 风险提示： 安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2025-032025-062025-082025-102026-012026-03计算机沪深300发布时间：2026-03-26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为