煤炭进口数据拆解：26年1-2月：海外局势复杂，进口煤有望收缩

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)26 年 1-2 月：海外局势复杂，进口煤有望收缩2026 年 3 月 27 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 26年 1-2 月：海外局势紧张，进口煤开始收缩 2026.3.26【山证煤炭】国内煤价开始上涨-行业周报（20260316-20260322） 2026.3.23分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com投资要点：数据拆解：26 年 1-2 月进口煤小幅增加，进口煤价下降。进口量方面，26 年 1-2 月进口煤 0.77 亿吨，累计增速 1.5%，其中 1 月进口煤同比增 10.82%、环比降21.02%，2 月进口煤同比降 9.95%、环比降 33.15%。分煤种来看，四大煤种虽然有所分化，但 2 月当月所有煤种同比均有所下降。动力煤印尼和俄罗斯的减量主要由外蒙古和澳大利亚弥补；炼焦煤主要增量来源为外蒙古，而美国进口焦煤仍未恢复进口；尽管褐煤同比小幅增加，但 2 月印度尼西亚进口量已出现同比收缩；无烟煤减量主要来自俄罗斯。价格方面，26 年 1-2 月进口煤均价实现 75 美元/吨，较去年均价涨 1.58%；1 月当月全煤种进口价格实现 76 美元/吨，2 月当月全煤种进口价格实现 73 美元/吨，维持同比回落趋势。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有不同幅度下降，其中炼焦煤和动力煤同比降幅较大。点评与投资建议：印尼减产超预期，26 年我国进口低卡煤或将大幅下降。对于印尼而言，在全球煤价格持续低迷、财政压力加剧、高品位资源加速枯竭等背景下，印尼政府选择减产。尽管该国前期已经向市场释放减产信号，但 2026 年 1 月启动矿企配额预批、2 月正式发布年度生产计划（RKAB）并大幅下调配额等措施后，印尼煤炭 26 年产量降幅大幅超出市场预期，随后印尼部分现货煤炭出口出现暂停情况。印尼煤占我国广义动力煤进口比重较大，且褐煤进口占比更大。如果政策落地顺利，预计印尼对华出口煤炭将大幅减少。因为中国主要进口印尼低热值煤，而本次印尼主要就是削减低卡煤产量，所以存在进口收缩继续超预期的可能。美伊冲突利好高卡煤替代和煤化工需求，关注高卡煤和化工煤缺口对国内进口煤的影响。当前美伊冲突不断升级，霍尔木兹海峡实际封锁，油气价格高企，进而催生欧洲高卡煤替代逻辑和煤化工增利逻辑。若霍尔木兹海峡长期封锁，或将导致海外高卡煤供需收紧和国内化工煤需求提升，后续相关品种价格有望上涨，关注相关逻辑演绎对进口量的积极影响。建议关注：印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级也支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且 HALO 属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 附录................................................................................................................................................................................... 4图表目录图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................4图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 4图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................4图 5： 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图 7： 褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 5图 8： 褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................5图 9： 无烟煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6图 10： 无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.............