AI重塑游戏：供给革新与需求跃迁，开启游戏产业新周期

11中邮证券AI重塑游戏：供给革新与需求跃迁，开启游戏产业新周期行业研究报告行业投资评级：强于大市｜维持李佩京/王思中邮证券研究所 人工智能团队发布时间：2026-03-252投资要点AI双轮驱动：激发内容供给活力，释放用户需求潜能。供给端：AI打破游戏开发“不可能三角”，实现降本增效与创新提速。传统游戏开发周期长、成本高。3A大作开发成本近6亿美元、周期超5年。AI通过两条路径破局：一是赋能全流程，美术提效30%-300%、测试效率提升50%，71%的工作室认为AI优化了运营流程；二是加速创新，提高供给速度和质量，抬高行业天花板。目前Steam平台AI标注游戏已突破1万款（占比8%），4个月增长2000款；AI在游戏研发中普及率达86.4%。据预测，2033年全球游戏AI市场规模将达512.6亿美元，年复合增长率36.1%。需求端：AI提升用户体验，驱动用户规模扩大和LTV增长。一方面，智能NPC与无限内容增强用户黏性和用户增长率，AI NPC使DAU次月增长最高8.35%，《1001夜》实现每局唯一叙事体验；另一方面，精准货币化与动态难度提升变现效率，例如《闪耀暖暖》AI分析玩家行为指导礼包设计，首月收入4600万美元；动态难度调整使30日留存提升3个百分点，LTV提升0.08美元（内购贡献79%）。AI游戏规模化的三大支柱，模型、算力与成本的协同突破。AI游戏从Demo到规模化，依赖三大要素的协同突破：模型能力、硬件算力与经济成本。三者形成正向循环——模型突破解决“能生成什么”，算力提升解决“能在哪里用”，成本下降解决“能否商业化”。当前，三大条件均已迎来突破。1）模型突破：以腾讯Hunyuan3D为代表的Image-to-3D模型可直接嵌入传统管线；以谷歌Genie 3为代表的世界模型，已能感知环境、理解物理并产出可交互资产。2）算力下沉：终端NPU性能跃升，使大模型本地低延迟部署成为现实。IDC预计，2026年中国AI手机出货量达1.47亿台，占整体市场53%。3）成本坍塌：大模型的推理成本正呈现指数级下降趋势。得益于算法优化（模型蒸馏、量化、MoE架构）、硬件升级和部署架构成熟，单位美元获得的人工智能性能已大幅提升。初创公司探路AI原生游戏，大厂复制创新融入AI于大DAU产品。相较于初创公司探索AI原生游戏，大型游戏厂商通常采取渐进式技术整合策略：从AI辅助内容生产降本增效开始，陆续将AI技术嵌入现有高DAU产品与成熟开发流程，逐步探索AI原生玩法创新，在降低风险的同时逐步验证AI技术的商业价值。例如，25年2月腾讯《和平精英》官宣将接入DeepSeek，为数字代言人“吉莉”注入AI能力；26年初，巨人网络《超自然行动组》上线全新“AI大模型挑战”，成为国内首个在大DAU游戏中深度融合AI大模型，并实现规模化落地的AI原生玩法。随着模型性价比提升，未来AI技术有望进一步推动游戏世界从预设内容向动态生成内容转变，最终催生AI原生游戏形态。投资建议：我们认为，AI技术正推动游戏产业进入新一轮创新周期，短期内关注能将AI融入现有产品、实现降本或增收的大厂；长期关注具备技术壁垒、敢于探索新玩法的初创团队。建议关注：1）具备AI研发能力与头部产品储备的游戏厂商：巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、世纪华通、腾讯控股、网易等；2）AI内容生产工具相关企业：昆仑万维、掌趣科技、德才股份等。风险提示：AI技术迭代不及预期、商业化路径模糊风险、行业竞争加剧风险、版权与数据安全风险等。请参阅附注免责声明3AI游戏规模化的三大支柱，模型、算力与成本的协同突破二投资建议与风险提示四目录一AI双轮驱动：激发内容供给活力，释放用户需求潜能初创公司探路AI原生游戏，大厂复制创新融入AI于大DAU产品三44一AI双轮驱动：激发内容供给活力，释放用户需求潜能1.1 供给端：AI加速产品创新、降低边际成本，激励新品供给且抬升盈利水平1.2 需求端：AI显著提升游戏体验，有望提升用户规模和游戏LTV51.1.1 传统游戏开发面临开发时间长、成本高等问题传统游戏开发面临开发时间长、成本高等问题，从而或导致产品供给不能有效满足用户需求的变化。近十年来，随着玩家的游戏体验不断升级，游戏在玩法、画面和引擎上有了提升，体量也不断膨胀。因此，上线一款游戏的平均时间不断拉长，拟投入成本不断上升。从游戏体量来看，1997年诺基亚上《贪吃蛇》存储不到5KB，目前3A游戏大作普遍普通100GB；从开发时间来看，根据Unity，2022年平均上线一款游戏时间为218天，2023年上升到304天；从成本来看，2020年发布的《赛博朋克2077》开发成本接近6亿美元，开发周期5年左右，后期还有膨胀的营销费用。图表1：游戏体量和平均开发时间不断提升资料来源：量子位《AI+游戏产业变革研究报告》，Unity，中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表2：经典游戏作品的开发成本与周期050100150200250300350020406080100120140160180202220232024游戏容量中位数（MB）游戏平均开发时间（天，右）资料来源：量子位《AI+游戏产业变革研究报告》，中邮证券研究所61.1.2 AI打破游戏开发“不可能三角”，以低成本维持高强度产出AI游戏解决的核心痛点是传统游戏开发模式下，日益增长的开发成本、漫长的开发周期与玩家对内容消耗速度之间的矛盾，可从提效和创新两条路径重塑行业底层逻辑。1、提效：AI赋能游戏从研发到测试再到发行等各环节，作为生产力工具助力行业降本增效，抬升利润率水平。1）在研发美术环节，AI工具通过文生图、图生图等技术大幅降低美术成本和提高创作效率。比如《逆水寒》手游引入AI捏脸系统，将角色定制时间从传统数小时缩短至秒级，场景设计效率提升70%，动画产能综合提效30%-300%。2）在测试环节，AI技术通过自动化测试工具能显著提高测试覆盖率和效率。比如网易伏羲开发的Wuji框架结合演化策略与强化学习，能够探索游戏空间并发现隐藏BUG。据官方数据，AI自动测试系统效率提升50%，大幅减少人工测试时间。3）在发行运营环节，AI通过生成虚拟客服等强化游戏服务、降低营销素材制造成本等优化营销和运营环节，减少消耗。根据量子位，在使用AI 的工作室中，71%表示AI帮助优化了交付和运营流程。图表3：《逆水寒》智能捏脸“声音捏脸”功能资料来源：IT之家，中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表4：AI在游戏营销和运营环节当中的作用资料来源：量子位《AI+游戏产业变革研究报告》 ，中邮证券研究所71.1.2 AI打破游戏开发“不可能三角”，以低成本维持高强度产出2、创新：加速行业创新，提高供给速度和质量，抢占市场先机，抬高游戏行业天花板。1）AI缩短了从概念到原型的验证周期，使得游戏厂商能以更低成本、更快速度尝试新的玩法和品类，从而在激烈的市场竞争中抢占先机。根据量子位，2023年68%的调查者认为使用AI开发游戏可加快原型设计和概念设计速度，由此可极大地加速新产品的市场投放节奏。2）AI游戏生产力倍增，游戏新品供给数量增长。25年12月，据Totally Human Me