电力行业投资策略：政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速

电力 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 电力 2026 年 03 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《算电协同塑造行业新生态，绿电环境溢价有望提升—行业点评报告》-2026.3.14 《电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气—电力行业 2026 春季策略》-2026.3.2 《电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气—电力行业 2026 春季策略》-2026.2.22 政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速 ——行业投资策略 王高展（分析师） 黄懿轩（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014  我国加入三倍核能宣言，核能出海有望实现 1-10 3 月 10 日，我国宣布加入《三倍核能宣言》，助力 2050 年全球核能装机增至 2020年的至少三倍。1970s 美欧苏日主导第一轮全球核电建设（二代堆），全球核电装机由 18.1GW 增长至 364.2GW；1990-2025 年，海外核电发展建设大幅放缓，35 年间核电装机新增仅 108.1GW，复合增速降至 0.7%；2010 年起，我国开启新一轮全球核电建设（三代堆），2010-2025 年，我国核电装机容量由 11.1GW 增长至 60.7GW。作为少数掌握三代核电技术的国家，我国拥有华龙一号、国和一号两大技术路线；华龙一号出海已实现 0-1，巴基斯坦海外首堆平稳运行至今；玲龙一号模块化小堆预计年内投产，补齐型号矩阵。核能出海有望实现 1-10。  核电机制电价政策陆续出台，护航国内核电可持续发展 2021 年我国自主三代核电技术华龙一号首堆建成落地后，2022-2025 年连续 4 年每年核准 10 台百万千瓦级核电机组。核电作为新型电力系统的重要组成部分和能源转型的关键助力，十五五期间有望维持每年核准 8-10 台百万千瓦机组的节奏，中期成长空间确定性较强。核电项目工期较长，国常会核准后大约需要 6年左右达到并网商运条件，前期投入较大。2025-2026 年，多省市场化电价跌破核电核准价，市场化电价的不确定性有损行业中长期可持续发展。2026 年一季度，广西、辽宁核电电价支撑政策相继出台，其余省份有望陆续出台核电电价支撑政策，护航核电可持续发展。  设备交付有望提速，核能出海打开成长空间 从设备交付节奏来看，核电经国常会核准后需要经过 1 年前期准备、2 年土建、2 年设备安装、1 年调试，共 6 年左右达到并网商运条件，即核准后第 4 年前后设备进场；2022 年起我国核电核准节奏站上每年 10 台百万千瓦机组的新平台，2026 年起，核电设备订单、交付有望提速；中期来看，我国核电核准建设节奏有望保持稳定，设备订单、交付确定性较强；远期来看，我国三代核电技术成熟，华龙一号海外首堆平稳运行至今，我国核能出海有望实现 1-10。  受益标的：政策护航核电发展，设备交付有望提速，核能出海打开成长空间 运营商方面，核电电价支撑政策陆续出台，有望解除市场化电价的不确定性对运营商盈利预期与估值的压制。裂变堆方面，核电设备订单、交付有望提速，中期订单确定性较强，远期具备出海期权。聚变堆方面，有望陆续迎来 BEST 核心部件招标、星火一号和先觉聚能项目开工等催化。受益标的：（1）运营：中国核电、中广核电力（H）等；（2）设备：上海电气（H）、东方电气（H）、哈尔滨电气（H）、纽威股份、中核科技、江苏神通、久立特材、海陆重工等；（3）聚变：永鼎股份、联创光电、合锻智能、国光电气、安泰科技、王子新材等。  风险提示：核电核准不及预期、机制电价不及预期、利用小时数下降风险、核电出海不及预期、设备交付不及预期、资金投入不及预期。 -14%-7%0%7%14%22%29%2025-032025-072025-112026-03电力沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 我国加入三倍核能宣言，开启新一轮全球核电建设周期 ..................................................................................................... 3 1.1、 裂变发电逐步完善，聚变发电终极能源未来可期 ...................................................................................................... 3 1.2、 中国加入三倍核能宣言，全球核电有望开启新一轮建设周期 .................................................................................. 6 2、 我国三代核电自主可控批量推广，新技术研发稳步推进 ..................................................................................................... 7 2.1、 裂变：三代技术成熟，四代技术陆续实现重大突破 .................................................................................................. 7 2.2、 聚变：大科学装置、工程实验装置建设稳步推进 ...................................................................................................... 9 3、 政策护航国内核电可持续发展，核电出海有望实现 1-10 .................................................................................................. 10 3.1、 核电是新型电力系统的重要组成部分，政策护航核电可持续发展 ........................................................................ 10 3.2、 华龙一号海外首堆平稳运行近 5 年，核电出海有望加速 1-10................................................................................ 13 4、 受益标的 ...................................................................................................