煤炭月度供需数据点评26年1-2月：海外局势紧张，进口煤开始收缩

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭月度供需数据点评领先大市-A(维持)26 年 1-2 月：海外局势紧张，进口煤开始收缩2026 年 3 月 26 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】国内煤价开始上涨-行业周报（20260316-20260322） 2026.3.23【山证煤炭】地缘冲突推动油气价格大涨，煤化工板块表现强势-行业周报（20260309-20260315） 2026.3.17分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com投资要点：前 2 月：供给：2026 年前 2 月原煤供给小幅收缩。2026 年前 2 月，原煤累计产量实现 7.63 亿吨，同比降 0.3%。需求：2026 年前 2 月终端需求边际回升，下游需求呈现分化。2026 年前 2 月固定资产投资同比增 1.8%，其中制造业投资增 3.1%、基建投资持平、房地产投资降 11.1%。2026 年前 2 月火电累计增速实现 3.3%；焦炭累计增速实现 1.1%；生铁累计增速实现-2.7%；水泥累计增速实现 6.8%。进口：前 2 月煤炭进口同比小幅增长，2026 年 2 月进口收缩。2026 年前 2 月进口量累计实现 7722.23 万吨，同比增 1.5%。1 月当月实现 4628 万吨，同比增 10.82%，环比降 21.02%，2 月当月实现 3094 万吨，同比降 9.95%，环比降 33.14%。价格：前 2 月煤炭价格走势分化。2026 年前 2 月山西优混 5500 动力煤、天津港二级冶金焦均价同比均有不同程度调整，京唐港主焦煤同比有所上涨。点评与投资建议：海外局势紧张，进口收缩，煤价中枢看涨。2026 年以来印尼供应端存在较高不确定性、美伊冲突对广谱能源形成强催化，国内煤炭供给存在一定约束，需求预期相对稳定，但外部环境预期偏紧，因此 2026 年煤价中枢看涨。反内卷趋势未变，煤价淡季下跌空间有限。反内卷仍然是 2026 年经济工作的重要议题，因此政策方向未变。2026 年两会政府工作报告也重申相关表述，当前国内供应基本符合预期，但要关注收缩幅度和持续性。维持“若价格回落至偏低水平，相关稳预期政策值得期待”的判断。当前国内煤炭市场逐步显现出淡季特征，若海外持续偏紧，国内煤价或出现淡季不淡，其中华南动力煤市场和煤化工市场是主要需求支撑点。投资建议：印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且 HALO 属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录附录........................................................................................................................................................................................ 3图表目录图 1： 原煤累计产量&增速（万吨；%）........................................................................................................................3图 2： 前 2 月原煤产量（万吨）....................................................................................................................................... 3图 3： 固定资产投资与分项累计增速（%）...................................................................................................................3图 4： 房地产投资分项数据累计增速（%）...................................................................................................................3图 5： 原煤与下游各行业累计增速对比（%）...............................................................................................................4图 6： 原煤与下游各行业当月增速对比（%）...............................................................................................................4图 7： 煤及褐煤累计进口量&增速（万吨；%）............................................................................................................4图 8： 煤及褐煤进口量季节分布（万吨）.......................................................................................................................4图 9： 山西优混 5500 年度均价（元/吨）........................................................................................................................5图 10： 山西优混 5500 月均价（元/吨）..........................................................................................................................5图 11： 京唐港主焦煤年度均价（元/吨）............................