公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动业务多元化成长

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华勤技术（603296.SH） 2026 年 03 月 25 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/24 当前股价(元) 89.35 一年最高最低(元) 111.03/55.50 总市值(亿元) 907.56 流通市值(亿元) 510.35 总股本(亿股) 10.16 流通股本(亿股) 5.71 近 3 个月换手率(%) 101.75 股价走势图 数据来源：聚源 《华勤技术（603296）：3+N+3 平台型ODM 巨头，拥抱 AI 开启新一轮成长周期—公司首次覆盖报告》-2025.8.8 2025 年业绩高增，“3+N+3”战略驱动业务多元化成长 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001  移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第 N 曲线，维持“买入”评级 3 月 23 日，公司发布 2025 年年度报告。（1）2025 年，公司实现营收 1714.37亿元，同比+56.02%；归母净利润 40.54 亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%；销售毛利率7.97%，同比-1.33pcts；销售净利率2.39%，同比-0.26pcts。（2）2025 年单四季度，公司实现营收 449.43 亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；归母净利润 12.10 亿元，同比+59.46%，环比+15.53%；扣非归母净利润 9.70 亿元，同比+43.87%，环比+29.58%；毛利率 8.17%，同比+0.54pcts，环比+1.04pcts；净利率 2.73%，同比+0.66pcts，环比+0.58pcts。（3）我们认为，存储涨价对公司移动终端/AIoT 业务影响有限，公司超节点技术行业领先，数据中心业务未来将充分受益国产算力需求，汽车电子、机器人等创新业务未来也有望打造第 N 成长曲线。我们上调 2026/2027 盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 51.04/63.29/75.32 亿元，当前股价对应 PE 为 16.6/13.4/11.2 倍，维持“买入”评级。  移动终端高速增长，市场份额稳居第一，AIoT 布局广泛，筑牢业务基本盘 移动终端业务方面，伴随行业 ODM 渗透率与市场集中度提升，公司作为 ODM龙头厂商，营收高增且稳居第一。其中，智能手机与客户合作深化，市场份额进一步提升；平板电脑紧贴产品迭代需求，稳固全球 ODM 市场份额第一；智能穿戴实现出货量高速增长与营收超翻倍。个人电脑业务方面，公司产品发货量及收入持续高增，依托 ODMM 核心竞争力推动全球市场份额快速提升，同时 AIPC 实现量产出货，打造以笔电为核心的 1+N 智慧生态。AIoT 方面，作为泛品类布局最广的 ODM 厂商，公司实现 68.77%的营收增速，智能家居、游戏及 XR 等多元产品持续规模交付。  数据中心接近翻倍，超节点行业领先，汽车电子加速放量，打造第 N 曲线 数据中心业务方面，公司收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。依托跨平台研发与超节点品类先发优势，构建全栈产品组合，AI 服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长。在稳固头部 CSP 核心地位并提升份额驱动下，未来有望释放更大增量。汽车电子领域实现收入倍增，依托软硬件全栈自研与车规级规模制造能力，智舱及智驾实现关键突破与规模交付，端到端方案获传统主机厂及新势力高度认可，发展前景广阔；机器人领域，清洁与数采机器人量产发货，研发面向 3C 制造的工业及人形机器人；软件业务方面，为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决方案。  风险提示：宏观政策风险；终端需求疲软风险；新业务拓展不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 109,878 171,437 205,011 234,965 270,558 YOY(%) 28.8 56.0 19.6 14.6 15.1 归母净利润(百万元) 2,926 4,054 5,104 6,329 7,532 YOY(%) 8.1 38.6 25.9 24.0 19.0 毛利率(%) 9.3 8.0 8.1 8.2 8.3 净利率(%) 2.7 2.4 2.5 2.7 2.8 ROE(%) 12.7 15.6 16.1 16.9 17.1 EPS(摊薄/元) 2.88 3.99 5.02 6.23 7.42 P/E(倍) 28.9 20.9 16.6 13.4 11.2 P/B(倍) 3.8 3.3 2.7 2.3 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-032025-072025-11华勤技术沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 56222 70747 88827 91077 110449 营业收入 109878 171437 205011 234965 270558 现金 13653 13997 26657 19184 29206 营业成本 99657 157768 188398 215709 248029 应收票据及应收账款 25507 34369 37526 44678 50877 营业税金及附加 337 438 410 650 676 其他应收款 776 753 1075 1020 1393 营业费用 217 339 410 446 514 预付账款 122 155 177 203 234 管理费用 2291 2965 4305 4441 5279 存货 11476 14624 16543 19142 21890 研发费用 5156 6363 7175 8130 9578 其他流动资产 4687 6849 6849 6849 6849 财务费用 -332 -92 98 117 -349 非流动资产 20075 25459 29424 32811 36488 资产减值损失 -127 -199 0 0 0 长期投资 1648 4162 6632 9105 11585 其他收益 517 545 650 720 692 固定资产 7800 12253 13261 13947 14849 公允价值变动收益 -188 197 363 301 24