汽车行业深度报告：出口千万，近在咫尺

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2026 年 03 月 25 日 汽车行业深度研究报告 推荐 （维持） 出口千万，近在咫尺  中国汽车出口已连续 5 年实现 100 万辆级增量。中国汽车出口提速始于 2021年，一方面是海外供应链错配带来突破瓶颈的机会，另一方面中国自主新车凭借智能电动彰显性价比，渠道及售后的完善等优势也持续显现，两方面共同带来海外增长的良性循环。根据中汽协，2025 年中国汽车出口 706 万辆，同比+21%，同期中国汽车出口占批发比重首次超过 20%。1-2M26 中国汽车出口135 万辆、同比+49%，占批发比重达到 33%。预计在未来数年内，出口仍会是汽车销量增长最重要的推动力。  中国出口新能源渗透率约 40%，高景气延续可期。根据中汽协，2025 年中国新能源车出口 256 万辆，较 2024 年 127 万辆翻倍增长，新能源渗透率同比提升 15PP 至 37%。其中特斯拉出口量连续 2 年下滑，出口新能源渗透率加速提升主要依靠比亚迪、吉利等自主品牌的海外扩张。2026 年伊始，新能源汽车出口延续高增，1-2M26 达到 58 万辆、同比+1.1 倍，渗透率达到 43%，伴随当前全球油气涨价背景，中国新能源车 2026 年延续高景气可期。  分地区看，中国汽车出口欧洲、独联体、中东西亚的体量较大。根据海关总署，2025 年中国汽车出口（含二手车）833 万辆、同比+29%。其中向以俄罗斯为主体的独联体地区出口量同比下滑，主要受到报废税提高以及当地高库存等因素影响；但向非独联体地区出口量同比增长接近 50%，向欧洲出口汽车 151 万辆、同比+32%，向中东西亚出口 127 万辆、同比+48%，向中南美出口 101 万辆、同比+49%，向东南亚出口 198 万辆、同比+57%，向非洲出口 80 万辆、同比+119%，其中中南美、欧洲、东南亚同比增量在 30-40 万辆之间，非洲、中东西亚增量超 40 万辆。  中国汽车向欧洲、独联体、中东西亚出口量最大，近两年市场关注度较高的市场则为欧洲、东南亚。正文分别分析了中国汽车七大出口市场，试图寻找长期出口的增量空间，并得出如下结论：  出口千万，近在咫尺；预计 5 年增量 70%+。根据 Marklines，2025 年全球中国外市场汽车销量超 6200 万辆，中国出口份额 11%。未来 5 年维度，东南亚、非洲、中南美汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计 2030 年中国对欧洲汽车出口较 2025 年增量有望接近 200 万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约 90 万、75 万辆，另外预计对非洲增量也有 50 万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，我们预计 2030 年中国汽车海关出口有望从当前 833 万辆增长至 1426 万辆，增量接近 600 万辆；考虑二手车等因素，预计 2030 年中国汽车中汽协出口有望达到 1226 万辆，较 2025 年增量516 万辆，空间 70%+。  对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来 5-10 年内持续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025 年中国汽车出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，下一步中国将进入海外建厂、海外生产提速的过程。历史上，在这一过程中，丰田实现 10年时间利润增长接近 4 倍，我们认为中国海外扩张盈利也有望在未来 5-10 年内持续兑现。  投资建议：2026 年伊始中国汽车出口延续高增，新能源翻倍增长，自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借智能电动、性价比等优势开疆辟土。当下全球油气涨价更为中国电动车的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快、ROE 高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。  风险提示：全球经济政治变化不确定性、海外地区关税政策变化、海外新能源车发展不及预期、中国车企海外业务拓展不及预期、假设与测算可能存在误差。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 242 0.03 总市值(亿元) 46,673.67 3.83 流通市值(亿元) 34,553.31 3.55 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.9% -8.7% 4.2% 相对表现 -5.0% -6.7% -9.5% 相关研究报告 《汽车行业周报（20260316-20260322）：乘用车表现突出，油气涨价推动出海叙事增强》 2026-03-22 《【华创汽车】2 月销量点评：年初整车退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺》 2026-03-15 《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （ 20260309-20260315）：整车情绪已至拐点，AIDC 仍是重点投资方向》 2026-03-15 -15%-3%10%22%25/0325/0625/0825/1026/0126/032025-03-24~2026-03-24汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 1） 分地区详细拆解汽车市场容量、中国车企份额； 2） 对标日本汽车出口里程，展望中国汽车出口天花板。 投资逻辑 出口千万，近在咫尺；预计 5 年增量 70%+。2025 年全球中国外市场汽车销量超 6200 万辆，中国出口份额 11%。未来 5 年维度，东南亚、非洲、中南美汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计 2030 年中国对欧洲汽车出口较2025 年增量有望接近 200 万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约 90万、75 万辆，另外预计对非洲增量也有 50 万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，我们预计 2030 年中国汽车海关出口有望从当前 833 万辆增长至 1426 万辆，增量接近 600 万辆；考虑二手车等因素，预计 2030 年中国汽车中汽协出口有望达到 1226 万辆，较 2025 年增量 516 万辆，空间 70%+。 对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来 5-10 年内持续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025 年中国汽车