快递行业2026年1-2月数据点评：反内卷持续发力，通达系单票收入同比提升明显

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递行业 2026 年 1-2 月数据点评：反内卷持续发力，通达系单票收入同比提升明显 2026 年 3 月 25 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：2026 年 2 月全国快递服务企业业务完成量约 121.1 亿件，同比下降约 10.9%，业务量增速同比为负主要系春节错期影响。若加总 1-2月数据，则业务完成量同比增长约 7.1%。 点评： 反内卷仍在发力，件量增速维持较低水平：2026 年 2 月全国快递服务企业业务完成量约 121.1 亿件，同比下降约 10.9%。若加总 1-2 月数据排除春节错期影响，则业务完成量同比增长约 7.1%。去年同期的高基数以及去年下半年开始强化的反内卷政策，导致行业逐步从重数量向重质量转变，业务量增速处于较低水平。 2 月顺丰件量增速显著高于行业均值，春节期间顺丰表现一贯较为强势，我们认为是正常现象。通达系企业中，圆通与申通维持了行业均值以上的增速，其中圆通展现出对市场份额较强的诉求，申通则得益于并表丹鸟后的件量增长。韵达件量增速较低。 2 月通达系单票收入同比增长较明显：价格方面，2026 年 2 月行业单票价格同比提升 12.2%，若考虑 1-2 月合计的单票价格，则 26 年较25 年同期提升约 0.8%。由于反内卷的影响，我们预计今年行业单票收入水平能够较去年实现维持或略增。 通达系方面，2 月申通和韵达单票收入同比分别实现 19.6%和 15.4%的增长，体现出反内卷对行业价格端的增益，其中申通单价提升还与并表丹鸟有一定联系。圆通单票收入同比增长 3.4%，涨幅较低主要系去年同期基数较高。环比看，申通、韵达和圆通 2 月单价分别环比提升 3.8%、4.7%和 6.7%。顺丰单票收入同比提升 6.8%，环比提升 4.1%。结合较高的件量增速，2 月顺丰实现量价齐升，整体表现较为亮眼。 投资建议：去年双十一以来需求略低预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。 行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 未来 3-6 个月行业大事： 2026-4-14 国家邮政局公布 3 月快递业量价数据 2026-4-18 A 股上市快递公司公布 3 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 125 2.78% 行业市值(亿元) 32203.46 2.86% 流通市值(亿元) 28579.85 3.06% 行业平均市盈率 17.68 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -18.8%-9.7%-0.6%8.5%17.6%26.8%3/246/239/2212/223/23交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 快递行业 2026 年 1-2 月数据点评：反内卷持续发力，通达系单票收入同比提升明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 2 月行业总览：1-2 月件量累计增速约 7%，2 月单票收入同比提升明显 2026 年 2 月全国快递服务企业业务完成量约 121.1 亿件，同比下降约 10.9%。业务量增速同比为负主要系春节错期影响。若加总 1-2 月数据，则业务完成量同比增长约 7.1%。去年同期的高基数以及去年下半年开始强化的反内卷政策，导致行业逐步从重数量向重质量转变，业务量增速则降至较低水平。 2 月顺丰件量增速有较明显提升，春节期间顺丰表现一贯较为强势，我们认为是春节错期导致的正常现象。通达系企业中，圆通与申通维持了行业均值以上的增速，其中圆通展现出对市场份额较强的诉求，申通则得益于并表丹鸟后的件量增长。韵达件量增速较低。 价格方面，2026 年 2 月行业单票价格同比提升 12.2%，主要系春节错期影响。若考虑 1-2 月合计的单票价格，则 26 年较 25 年同期提升约 0.8%。由于反内卷的影响，我们预计今年行业单票收入水平能够较去年实现维持或略增。 通达系方面，2 月申通和韵达单票收入同比分别实现 19.6%和 15.4%的增长，反内卷带来了行业整体价格的提升，其中申通单价的提升还与并表丹鸟有一定联系。圆通单票收入同比增长 3.4%，涨幅较低主要系去年同期基数较高。环比看，申通、韵达和圆通 2 月单价分别环比提升 3.8%、4.7%和 6.7%。顺丰单票收入同比提升 6.8%，环比提升 4.1%。春节期间一向是顺丰的强势期，2 月顺丰实现量价齐升，整体表现较为亮眼。 虽然去年双十一以来需求略低预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。 2. 快递业务量：1-2 月行业件量累计同比增速降约 7.1% 2026 年 2 月全国快递服务企业业务完成量约 121.1 亿件，同比下降约 10.9%。业务量增速同比为负主要系春节错期影响。若加总 1-2 月数据，则业务完成量同比增长约 7.1%。去年同期的高基数以及去年下半年开始强化的反内卷政策，导致行业逐步从重数量向重质量转变，业务量增速则降至较低水平。 图 1：2 月业务量同比下降 10.9%。1-2 月合计提升 7.1% 图 2：2 月异地件同比下降 10.7%，同城件同比下降 18.9% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 23.5%-10.9%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%507090110130150170190快递业务量(亿件)上年同期同比7.3%-18.9%25.5%-10.7%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan Feb Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec同城件增速同城件增速(上年)异地件增速异地件增速(上年) 东兴证券行业报告 快递行业 2026 年 1-2 月数据点评：反内卷持续发力，通达系单票收入同比提升明显 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 3：顺丰 2 月同比增速较高，韵达增速偏低 图 4：除韵达外其余企业