银行行业：企业贷款同比多增，M1增速环比上升-2月社融金融数据点评

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业：企业贷款同比多增，M1增速环比上升 ——2 月社融金融数据点评 2026 年 3 月 17 日 看好/维持 银行 行业报告 事件：3 月 13 日，中国人民银行发布 2 月金融统计数据报告。2 月末，存量社融同比+8.2%；M2 同比+9%、M1 同比+5.9%；人民币贷款同比+6.0 %、存款同比+8.7%；前两个月人民币贷款新增 5.61 万亿，人民币存款新增 9.26 万亿。 点评： （一）前两个月社融同比多增，政府债同比基本持平、贷款同比少增、未贴现银票和直接融资同比多增。2 月末社融同比+8.2%，增速环比持平；前两个月社融新增 9.6 万亿，同比多增 3123 亿，主要贡献来自表外未贴现银票，人民币贷款同比少增、政府债同比基本持平。具体来看：1）政府债券净融资 2.38万亿，同比少增 72 亿。2）人民币贷款新增 5.75 万亿，同比少增 1222 亿。3）表外融资合计新增 4470 亿，同比多增 2289 亿；其中，主要是未贴现银票新增 4538 亿，同比多增 2871 亿。4）直接融资方面，企业债券融资 6554 亿，同比多增 398 亿；股票融资 745 亿，同比多增 196 亿。 （二）前两个月信贷投放总量平稳，贷款增速降至 6%。2 月末人民币贷款同比+6%，增速环比下降 0.1pct。前两个月人民币贷款新增 5.61 万亿，同比少增 5300 亿；剔除票据融资后贷款新增 6.52 万亿，同比多增 333 亿，信贷投放总量平稳。结构上看，企业贷款投放景气度较高，居民部门继续降杠杆。 企业贷款同比多增，短贷、中长贷同比多增，票据同比多减。1-2 月非金企业贷款新增 5.94 万亿，同比多增 1200 亿。投放结构更加均衡，一般贷款同比多增、票据融资继续压降。具体来看，企业短贷新增 2.65 万亿，同比多增 5800亿；企业中长贷新增 4.07 万亿，同比多增 700 亿；票据融资减少 9089 亿，同比多压降 5633 亿。 居民贷款同比少增，短贷规模继续减少、同比多减，中长贷同比少增。1-2 月居民贷款减少 1942 亿，同比少增 2489 亿。其中，居民短贷减少 3596 亿，同比多减 358 亿；需求不足情况下，消费贷和经营贷贴息政策效果不明显。居民中长贷新增 1654 亿，同比少增 2131 亿，房地产市场平淡、居民按揭需求仍偏弱。 （三）M1 增速环比上升，存款总量高增、结构分化。2 月 M1 同比增 5.9%，增速环比上升 1pct。M2 同比增 9%，增速环比持平。存款方面，1-2 月人民币存款新增 9.26 万亿，同比多增 5200 亿；2 月末存款增速 8.7%，存贷款增速差 2.7pct，银行负债端整体宽裕。结构上看分化明显，居民存款少增，对公、非银存款多增。具体来看，居民存款新增 5.24 万亿，同比少增 8900 亿；企业存款减少 445 亿，同比少减 1.06 万亿；非银存款新增 2.84 万亿，同比多增1.12 万亿；财政存款新增 1.2 万亿，同比少增 3900 亿。 投资建议：前两个月社融同比多增，政府债继续靠前发力、同比基本持平；银未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 47 1.05% 行业市值(亿元) 147098.51 12.15% 流通市值(亿元) 98236.33 9.74% 行业平均市盈率 6.79 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -20.2%-11.2%-2.2%6.8%15.9%24.9%3/176/159/1312/123/12银行沪深300P2 东兴证券行业报告 银行行业：企业贷款同比多增，M1 增速环比上升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行信贷投放总量平稳，企业贷款投放景气度较高，居民部门继续降杠杆。2026年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+重点领域风险可控，2026 年银行盈利端有望延续改善趋势；建议关注规模增速高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 东兴证券行业报告 银行行业：企业贷款同比多增，M1 增速环比上升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图1：2 月末存量社融同比+8.2%、环比持平 图2：1-2 月社融新增 9.6 万亿，同比多增 3123 亿 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 图3：1-2 月人民币贷款新增 5.61 万亿，同比少增 5300 亿 图4：1-2 月人民币存款新增 9.26 万亿，同比多增 5200 亿 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 图5：2 月末 M1 同比增 5.9%，环比上升 1pct，M2 同比增 9%，环比持平 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 5%7%9%11%13%15%20/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/02社融存量同比增速（剔除政府债）社融存量同比增速(20000)0200004000060000800001000002025年1-2月2026年1-2月(20000)(10000)0100002000030000400005000060000700002025年1-2月2026年1-2月(20000)0200004000060000800001000002025年1-2月2026年1-2月-8.0-4.00.04.08.012.016.0May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25Nov-25Feb-26M2同比新口径M1同比P4 东兴证券行业报告 银行行业：企业贷款同比多增，M1 增速环比上升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告