游戏行业：疫情下的深度数据解析

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 证券研证券研报告华鑫证券·行业深度 证券研究报告 市场表现  春节期间由于疫情升级，为了尽量减少外出，移动游戏成了大多数人在家消磨时间的一种生活方式。从下载榜单来看，竞技类和棋牌类游戏排行上升较快，其中腾讯旗下多款游戏上榜，其余游戏厂商疫情期间旗下游戏下载量表现不一。  春节期间游戏下载量攀升并不罕见，棋牌类游戏受疫情影响更大。我们对春节期间下载量表现突出的竞技类和棋牌类游戏做了一个梳理，发现这些游戏下载量在春节期间暴涨并不完全是因为疫情。竞技类游戏以《王者荣耀》为例，春节期间玩家平均游戏时长增加，本身对《王者荣耀》下载量有一定的影响，而对下载量影响最大的是版本更新。棋牌类游戏每年春节都会有较大的涨幅，再叠加今年春节的疫情，下载量增幅比往年要大得多。由于棋牌类游戏平时缺乏版本更新、活动等吸引老玩家回归或新玩家加入的驱动因素，因此在非节假日这些游戏的下载量不会有很大的波动。  二次元游戏收入环比增长，腾讯多款游戏表现突出。从 ios端的数据反应来看，下载榜靠前的《王者荣耀》、《和平精英》、《QQ 飞车》等，收入都有提升。开服时间较久的《问道》、《崩坏 3》、《FGO》等收入都有一定程度的环比增长，而开服时间较短的的手游，如《少年三国志 2》、《三国志战略版》则出现环比下降。二次元手游收入整体提升较大，大部分运营时间超过一年的高人气二次元游戏 1 月的环比增长都比去年更高。  新游方面，《剑与远征》表现强势。莉莉丝开发的放置类手游《剑与远征》于 2019 年 4 月在海外率先公测，并在 2020 年1 月《剑与远征》登录国服，ios 最高单日下载量超 43 万，开服下载高峰过后维持在 10 万左右的日下载量。而疫情过后部分企业单位复工，下载量所有下降，减少到每日 5 万左右。  短期来看，我们建议积极关注本次疫情中旗下游戏下载量或收入增长都比较高的腾讯控股等。长期来看，我们建议积极关注游戏运营或研发能力较强的完美世界、昆仑万维、吉比特等。  风险提示：新冠疫情开工推迟对游戏更新频率的影响。经济增速下滑对玩家可支配收入产生影响。游戏政策变化对新游版号、用户体验的影响。 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 4.27 -2.12 21.50 深证成指 5.93 3.54 58.97 创业板指 5.92 10.32 74.87 沪深300 4.67 -0.98 37.67 SW互联网传媒 1.97 15.95 20.54 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：姚嘉杰 执业证书编号：S1050520020002 邮箱：yaojj@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2020 年 2 月 25 日 互联网 游戏行业：疫情下的深度数据解析 行业评级：增持 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·行业深度 目录 1.疫情对移动游戏下载量的影响 ...................................................................................................................................... 4 1.1 春节期间竞技类游戏、棋牌游戏下载排行攀升 ············································································································ 4 1.2 各厂商主要游戏春节下载量表现不一 ···························································································································· 4 1.3 春节游戏下载量攀升并不罕见，棋牌游戏受疫情影响更大 ························································································· 7 2. 疫情对移动游戏收入的影响 ........................................................................................................................................ 9 2.1 腾讯游戏收入增长明显，老游戏整体表现良好 ············································································································· 9 2.2 二次元游戏整体表现强势 ··············································································································································· 11 3. 疫情下主要新游表现.................................................................................................................................................. 11 3.1《剑与远征》出海回归表现强势 ···································································································································· 11 3.2 角色扮演类游戏开服后下载量难以维持 ······················································································································ 12 4. 投资建议.......................................................................................................................................