银行业：从四季度经营指标看今年行业核心矛盾

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 11 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 银行行业 2020-2-23 从四季度经营指标看今年行业核心矛盾 行业研究┃专题报告 评级 看好 维持 报告要点  净利增速放缓，ROE 延续下行 商业银行 2019 年整体实现净利润 1.99 万亿，按可比口径预计增速环比前三季度基本持平，约 5.58%；分类型看，主要得益于城、农商行经营净利润环比改善，而国有行、股份行净利润增速较前三季度有所放缓。从盈利水平看，商业银行整体仍然延续下行趋势，2019 全年 ROE 较前一年下降 77bp 至 10.96%。  量价边际均稳，同比贡献渐弱；未来息差收窄压力或好于预期 规模方面，2019 年末，商业银行总资产较年初增长 9.12%，从全年节奏来看，高点在二季度末，当下基本稳定在阶段高位；分类型看，股份行全年扩张较快，并呈现逐季加快趋势，此外国有行也很好地承担了宽信用的重任。结构来看，总体上商业银行资产投放仍然向信贷类倾斜，金融机构各项贷款余额 2019 年末较年初增长 12.10%；但趋势来看，自 2019 年二季度以来，信贷增速呈现放缓。 价格方面，净息差延续回升，环比小幅上升 1bp 至 2.20%，略微超出预期，但从对收入的同比贡献度来看，则呈现边际减弱趋势。展望 2020 年，考虑到资产端定价让利实体趋势确立，息差收窄或难以避免，但结合近期监管层面关于存款利率的讲话，若存款成本压力缓解，息差收窄幅度或趋于平缓。中性假设下，上市银行息差收窄幅度主要集中在 3.5-4.5bp，与此前原假设下结果偏离不大。  资产质量平稳，分化仍在加剧 2019 年末，商业银行整体贷款不良率为 1.86%，环比持平。分类型看，城、农商行四季度不良率环比改善，但在经济下行、区域信用分化共同作用下，整体压力仍较大；国有行、股份行全年看有改善，但四季度环比上升，或与主动加大确认有关。关注类贷款方面，四季度末占比、余额环比均下降，潜在不良风险进一步消化。总体来看，行业资产质量仍保持平稳，但分化明显，风险抵补能力方面更能体现。拨备覆盖率方面，国有行、股份行虽然环比下行，但较年初均有不同程度改善，反观城商行、农商行较年初则下降明显。  投资建议：基本面保持稳健，中长期性价比突出 受疫情间接影响，Q1 银行营收、资产质量或有所承压，但总体预计将保持稳健。考虑到逆周期调节政策有望加码，板块估值也处于历史底部，短期我们认为估值修复行情可期，中长期配置性价比仍然突出。个股方面，继续推荐业绩表现相对更好的优质中小行，如招商银行、平安银行、宁波银行、光大银行。 [Table_Author] 分析师 王一川 （8621）61118726 wangyc5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514070001 联系人 杨步晗 （8621）61118726 yangbh2@cjsc.com.cn 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《再融资新政对银行有何影响？》2020-2-15 《21 家银行业绩快报综述：净利趋缓，拨备审慎》2020-2-8 《2019 年四季度银行板块持仓分析：实际持仓微幅下行，向优质龙头集中》2020-2-2 风险提示： 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量； 2. 金融监管大幅趋严。 35739 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 行业研究┃专题报告 目录 净利增速放缓，ROE 延续下行 ..................................................................................................... 3 量价边际均稳，同比贡献渐弱 ...................................................................................................... 4 考虑存款成本，息差压力尚可 ...................................................................................................... 5 资产质量平稳，分化仍在加剧 ...................................................................................................... 7 投资建议：短期关注修复行情，中长期性价比突出 ...................................................................... 9 图表目录 图 1：2019 年末，商业银行总资产同比增长 9.12%（%） .......................................................................................... 4 图 2：贷款投放速度自 2019 年二季度以来有所趋缓，但仍快于资产（%） ................................................................ 4 图 3：2019 年商业银行净息差 2.20%，环比上升 1bp（%） ...................................................................................... 5 图 4：各类型银行净息差情况（%） ............................................................................................................................ 5 图 5：2019 年末，商业银行关注类贷款占比 2.91%，较三季度末下降 9bp ................................................................ 8 表 1：商业银行净利润情况 ........................................................................................................................................... 3 表 2：商业银行 ROE、ROA 延续下行 .......................................................................................................................... 3 表 3：12 月商业