非金属建材行业周观点：能源材料，为新能源护航

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 我们继续看好能源材料和能源工程，具体参考报告《能源材料和能源工程梳理清单（260308）》《能源工程出海，中基建的新名片（260315）》，本期重点讨论能源材料的投资机会。 首先，风电叶片/风电纱：风电叶片主要原材料为玻璃纤维、碳纤维等增强材料、BALSA/PET/PVC 等夹芯材料和环氧树脂类基体材料等。叶片下游客户为风电机组整机商，市场集中度相对较高。一方面风电叶片直接受益需求提振、产品升级，从需求量看，风电行业发布《风能北京宣言 2.0》，提出“十五五”时期我国风电年新增装机不低于 120GW，从市占率和技术角度看，中材科技 2025 年销售风电叶片 36.2GW，同比增长 51%，市占率稳居全球第一，并出海巴西、乌兹别克斯坦加快国际化，2025 年合作开发的国内首套直径 220m+可回收叶片风机在吉林通化风电场完成吊装，标志国内在叶片全生命周期绿色管理领域取得重大技术突破。另一方面，风电叶片上游风电纱国产企业同样掌握话语权，国内批量供应是中国巨石、中材科技、国际复材等 3 家企业，具有高技术门槛、产品持续升级迭代、供应商稳定的特点。 第二，风电涂料：风电叶片涂料的下游客户涵盖风电叶片独立制造厂商、风电整机制造厂商，产业链准入壁垒高。我们测算 2026 年全球、中国风电叶片涂料市场规模将增长至 30、20 亿元，分别同比+16%、+10%。麦加芯彩于 2009 年开始自主研发风电叶片涂料产品，2010 年推向市场，2016 年推出环保类水性风电叶片涂料产品，2025 年第四年蝉联风电叶片涂料单项冠军。此外公司积极开拓海上塔筒涂料市场，公司海上风电塔筒涂料产品已通过国内权威机构北京鉴衡的认证，同时挪威石油标准委员会的 NORSOK M501 在持续测试中。 第三，储能-负极材料：科达制造负极材料业务主要面向储能领域，客户涵盖部分储能头部企业，目前福建及重庆基地合计拥有 15 万吨/年人造石墨产能。受益于海外储能需求高景气，25Q1-Q3 公司人造石墨产品销量近 7 万吨，产销同比增长超 300%。此外，受益于产销量高增，公司负极材料盈利能力同比已实现明显提升。 第四，氢气瓶-碳纤维：例如中复神鹰在研发氢能用高强度高延伸率中模量碳纤维材料，对应车载高压储氢气瓶领域，产品拉伸强度＞5800MPa，拉伸模量＞260GPa。中材科技 2025 年储氢气瓶销售 1.3 万只，连续 5 年市场占有率及公告数量保持国内第一，新品包括 70MPa-210L IV 型储氢气瓶完成开发并示范装车等。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 339.33 元/吨，同比-60 元/吨，环比+2.33 元/吨，全国平均出货率 31.53%，环比+6.9pct，库容比为 61.75%，环比-0.4pct，同比+4.63pct。②玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1193.79 元/吨，较上周均价（1177.42元/吨）上涨 16.37 元/吨，涨幅 1.39%。截至 3 月 12 日，重点监测省份生产企业库存天数 36.82 天，较上期减少 0.95天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 2.83%，环比+1.97pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3716 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 5.6-5.8 元/米不等，环比基本持平。⑤电解铝：油价大涨打压市场对美联储的降息预期、铝价重心短期内震荡上行。⑥钢铁：成本推升叠加需求复苏，下周钢价或延续震荡偏强态势。⑦其他：原油、LNG 等燃料价格上涨，另外与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE 价格环比均大幅上涨。 【重要变动】 ①3 月 19 日，中国巨石发布 2025 年年报，2025 年归母净利润 32.9 亿元，同比+34%。②3 月 19 日，中材科技发布2025 年年报，2025 年归母净利润 18.2 亿元，同比+104%。③3 月 20 日，宏和科技发布公告，准备筹划发行 H 股股票并在港交所上市。④3 月 20 日，乐舒适发布 2025 年年报，2025 年归母净利润 1.21 亿美元，同比+27%。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 一周一议 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（0316-0320） .................................................................. 4 2 本周市场表现（0316-0320） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（0316-0320） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0316-0320） ......................................................... 7 3.3 玻纤（0316-0320） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（0316-0320） ................................................................... 13 3.5 能源和原材料（0316-0320） ............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（0316-0320） ............................................................. 15 3.7 民爆 ...