电力行业周报：辽宁明确核电机制电价，1-2月全社会用电增长6.1%

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 辽宁明确核电机制电价，1-2 月全社会用电增长 6.1% 本周行情回顾：本周（3.14-3.20）上证指数报收 3957.05 点，下跌 3.38%，沪深 300指数报收 4567.02 点，下跌 2.19%。中信电力及公用事业指数报收 3366.15 点，下跌 2.86%，跑输沪深 300 指数 0.67pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 9。 本周行业观点： ➢ 辽宁新规开展核电市场化交易，推动核电机组平稳入市。3 月 20 日，辽宁省发展改革委发布《关于 2026 年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确提出通过建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市。自 2026 年 1 月 1 日起，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户进行分摊。纳入机制的电量规模暂定为每日 21 小时时段的 80%上网电量。机制电价水平按照国家现行核电上网电价政策执行。综合考虑燃料成本变化、现货价格浮动等因素，适时调整价格结算机制相关参数。 ✓ 机制电量规模：每日 21 小时时段的 80%上网电量；其余三小时原则上选择新能源消纳最为困难的连续 3 小时，1-3 月暂定为每日 2:00-5:00； ✓ 平均机制电价：红沿河 1-6 号机组均为 0.3798 元/千瓦时，基本与原上网电价整体持平； ✓ 容量补偿：不参与发电侧容量补偿机制； ✓ 交易均价计算方式：核电项目市场交易均价=Σ（月度每日纳入机制的各时段发电侧总上网电量×对应时段发电侧实时市场加权平均价格）÷月度每日纳入机制的各时段发电侧总上网电量之和； ✓ 差价电费结算方式：核电机制电量差价电费=月度机制×（机制电价-市场交易均价），纳入系统运行费用，由全体工商业用户进行分摊。 核电基荷电源作用逐步凸显，机制电价仍有保障。2019 年 6 月，国家发改委《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》提出，核电机组发电量纳入优先发电计划。与此同时，有核电的省份对核电机组参与电力市场交易的规模、交易方式等内容也制定了相关规则。辽宁、浙江、江苏、福建、广西、海南等地的核电企业逐步参与到电力市场交易中，并建立计划电量与市场电量的双轨制模式，上网电价和销售电价逐步放开，交易电量逐年增加。核电基荷电源作用逐步凸显，机制电价仍有保障。 红沿河机组全面投产，徐大堡机组加速建设。辽宁省在运的核电机组为红沿河1-6 号机组，红沿河是我国东北地区首座核电站、东北最大的电力能源投资项目，项目共建设 6 台百万千瓦级核电机组；在标志着 6 台机组全面投产，红沿河核电站成为国内在运装机容量最大的核电站。此外，辽宁徐大堡核电项目正在加速建设中，项目规划建设 6 台百万千瓦级压水堆核电机组，总装机容量超过 760 万千瓦，总投资达 1400 亿元。 ➢ 1-2 月三产&居民拉动全社会用电高增 6.1%。根据国家能源局发布数据，1-2月全社会用电量 16546 亿千瓦时，同比增长 6.1%。其中，第一产业、第二产业、第三产业 1-2 月用电量同比增速分别为 7.4%、6.3%、8.3%。第二产业中高技术及装备制造业用电量增速高达 10.6%；第三产业中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到 55.1%、46.2%。居民用电或受寒潮天气影响，今年 1-2 月用电增速上升至 2.7%。 1-2 月规上工业发电同比增长 4.1%，火电出力转增，新能源出力增速放缓。增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 相关研究 1、《电力：算电协同投资三主线：算电一体化、绿电运营商、电网升级》 2026-03-15 2、《电力：政府工作报告：算电协同首次写入新基建，双碳目标夯实绿电价值》 2026-03-08 3、《电力：绿电直连 3259 万千瓦装机完成审批，算电协同进一步推进》 2026-03-01 -10%-2%6%14%22%30%2025-032025-072025-112026-03电力沪深3002026 03 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 1-2 月规上工业发电量 15718 亿千瓦时，同比增长 4.1%，增速比 2025 年 12月份加快 4.0 个百分点；日均发电 266.4 亿千瓦时。分发电品种来看，火电由降转增，1-2 月同比增长 3.3%；水电增长 6.8%，增速显著提升；核电、风电、太阳能发电增速有所放缓，其中核电增长 0.8%，增速放缓 2.3 个百分点，风电增长 5.3%，增速放缓 3.6 个百分点，太阳能发电增长 9.9%，增速放缓 8.3 个百分点。 投资建议：辽宁新规开展核电市场化交易，核电基荷电源作用逐步凸显，0.3798元/千瓦时机制电价仍有保障。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿 证交易等政策不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600023.SH 浙能电力 买入 0.58 0.54 0.59 0.63 9.30 10.11 9.22 8.58 000543.SZ 皖能电力 买入 0.91 1.02 1.03 1.06 8.60 8.24 8.16 7.94 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.42 0.47 0.51 9.60 11.69 10.51 9.78 600011.SH 华能国际 买入 0.65 0.96 1.01 1.04 12.00 7.88 7.43 7.28