煤炭开采行业研究简报：中东冲突导致海外LNG停产，替代需求催化国际煤价新高

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 中东冲突导致海外 LNG 停产，替代需求催化国际煤价新高 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 3 月 20 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 112.19 美元 /桶，较上周上 涨 9.05 美 元/ 桶（+8.77%）；WTI 原油期货结算价为 98.23 美元/桶，较上周微降 0.48 美元/桶（-0.49%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 21.55 美元/百万英热，较上周上涨 1.53 美元/百万英热（+7.65%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 59.20 欧元/兆瓦时，较上周上涨 10.02 欧元/兆瓦时（+20.37%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.10 美元/百万英热，较上周上涨 0.01 美元/百万英热（+0.29%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 129.00 美元/吨，较上周上涨 4.10 美元/吨（+3.28%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 148.60 美元/吨，较上周上涨 17.10美元/吨（+13.00%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 110.90 美元/吨，较上周下跌 0.20 美元/吨（-0.18%）。 据 CNBC 印尼频道消息，中东战争进入第三周，霍尔木兹海峡能源运输瘫痪导致卡塔尔液化天然气全面停产，全球能源危机加剧，推动国际动力煤价大幅上涨。纽卡斯尔动力煤价格持续维持在每吨 130 美元水平以上，为 2024 年 10 月底以来的最高水平。路孚特（Refinitiv）数据显示，3 月19 日纽卡斯尔煤炭期货合约收于 145.20 美元/吨，单日涨幅4.20%，过去一个月累计涨 24.96%、同比涨 48.54%，此轮上涨由能源替代需求提升与印尼优先保障国内煤炭供应的供给收缩共同驱动。 ➢ 亚洲能源结构短期逆转，区域能源风险分化加剧。霍尔木兹海峡油气流动的长期中断，迫使主要经济体电力生产商更依赖煤炭发电。国际能源署数据显示近两年全球动力煤需求持续增长，印度和东南亚尤为显著。卡塔尔天然气供应中断使亚洲公用事业公司涌入现货市场，高价争夺剩余货物，加剧了富裕国家与面临停电威胁的发展中国家的经济差距，巴基斯坦、孟加拉国等发展中国家在价格竞争中陷入困境；泰国、中国台湾、韩国等地区重启旧有燃煤发电厂、增加核能发电量。亚洲能源转型趋势暂时逆转，重新转向煤炭以保障能源供应韧性。 ➢ 全球能源格局重构加速，地缘博弈加剧。中东供应混乱破坏了液化天然气作为“清洁且稳定”过渡燃料的声誉，欧亚集团分析师指出，亚洲正面临价格竞争，拥有转向煤炭选择的国家将快速调整能源结构，此次事件是继俄乌冲突后海运天然气依赖可靠性的又一次重大危机；美国以“能源主导”为议题，通过提供阿拉斯加大型项目等液化天然气资源，试图取代亚洲对俄罗斯和卡塔尔的能源依赖，全球能源供应链的地缘博弈与替代路径选择愈发激烈。 投资建议：年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：产量降，需求增，叙事已明，空间大开》 2026-03-18 2、《煤炭开采：地缘博弈&海运费骤升，俄煤出口暂停》 2026-03-16 3、《煤炭开采：柴油短缺致矿山面临被动减产/停产，化工暴涨致煤化工盈利剧增》 2026-03-15 -10%0%10%20%30%40%2025-032025-072025-112026-03煤炭开采沪深3002026 03 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 量发展、Peabody（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 9.40 15.36 14.40 13.31 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.39 2.54 2.67 13.70 20.69 19.52 18.54 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 9.00 14.50 12.13 11.02 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 12.00 11.20 10.85 10.23 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 10.20 21.37 17.83 15.42 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 -0.04 0.23 0.44 16.90 -105.63 16.89 8.87 601225.SH 陕西煤业 买入 2.31 1.65 1.86 1.99 9.80 16.44 14.61 13.66 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 0.72 1.14 1.36 18.60 20.24 12.84 10.80 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 03 22年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：油价上涨 ............................................................................................................................................ 4 2. 天然气：天然气价格上涨 ........................................................