2025年报点评：资产质量压力减轻

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月22日中性平安银行（000001.SZ）2025 年报点评资产质量压力减轻核心观点公司研究·财报点评银行·股份制银行Ⅱ证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良021-60875165021-60933163wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cnS0980518070002S0980519010001基础数据投资评级中性(维持)合理估值收盘价10.77 元总市值/流通市值209002/208998 百万元52 周最高价/最低价13.33/10.48 元近 3 个月日均成交额945.73 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《平安银行（000001.SZ）2025 年三季报点评-息差环比回升，资产质量平稳》 ——2025-10-26《平安银行（000001.SZ）2025 年中报点评-收入利润降幅收窄，资产质量稳定》 ——2025-08-23《平安银行（000001.SZ）-贷款结构优化，营收降幅收窄》 ——2025-03-15《平安银行（000001.SZ）2024 年三季报点评-持续优化贷款业务结构》 ——2024-10-20《平安银行（000001.SZ）2024 年中报点评-非息收入增长亮眼》——2024-08-16收入利润均有所下降。2025 年实现营业收入 1314 亿元，同比下降 10.4%，降幅较前三季度扩大 0.6 个百分点；全年实现归母净利润 426 亿元，同比下降 4.2%，降幅较前三季度扩大 0.7 个百分点。2025 年加权平均 ROE9.2%，同比下降 0.9 个百分点。资产规模及零售 AUM 保持小幅增长。2025 年末总资产同比增长 2.7%至 5.93万亿元，保持低个位数增长。2025 年末存款本金较年初增长 1.4%至 3.58 万亿元，贷款本金总额较年初增长 0.5%至 3.39 万亿元。其中对公一般贷款投放较好，较年初增长 9.2%，零售贷款较年初下降 2.3%。2025 年末核心一级资本充足率 9.36%，较年初回升 0.24 个百分点。2025 年分红率保持稳定，为 27%。表外方面，2025 年末零售 AUM 为 4.24 万亿元，较年初增长 1.1%。净息差继续收窄。2025 年日均净息差 1.78%，同比降低 9bps，主要受市场利率下行、贷款结构调整等因素影响。其中，2025 年贷款收益率同比下降 67bps至 3.87%，存款付息率同比下降 42bps 至 1.65%。环比来看，四季度日均净息差 1.73%，较三季度下降 6bps，主要还是因为贷款收益率下降幅度超过存款成本下降幅度。非息收入同比下降。2025 年手续费净收入同比下降 0.9%，主要受理财老产品管理费收入和银行卡手续费收入同比下降影响。其他非息收入同比下降33.0%，主要是市场波动导致债权投资等业务的投资收益和公允价值变动损益减少。资产质量压力有所减轻。公司 2025 年末不良率 1.05%，较年初下降 0.01 个百分点；关注率 1.75%，较年初下降 0.18 个百分点。我们测算的 2025 年不良生成率 2.19%，同比下降 0.18 个百分点，连续两年下降。公司披露的 2025年不良生成率则同比下降 0.17 个百分点。公司 2025 年末拨备覆盖率 221%，较年初下降 30 个百分点，年末拨贷比 2.33%，较年初下降 0.33 个百分点。整体来看，随着贷款结构持续调整，公司资产质量压力有所减轻，但拨备计提方面仍然存在一定压力。投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们根据年报情况略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027 年归母净利润 429/431 亿元（上次预测值 425/430 亿元）、2028 年归母净利润 434 亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；摊薄 EPS 为 2.08/2.09/2.11 元；当前股价对应的 PE 为5.2/5.1/5.1x，PB 为 0.44/0.41/0.39x，维持“中性”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)146,695131,442131,229135,057139,025(+/-%)-10.9%-10.4%-0.2%2.9%2.9%归母净利润(百万元)44,50842,63342,90843,12543,387(+/-%)-4.2%-4.2%0.6%0.5%0.6%摊薄每股收益(元)2.152.072.082.092.11总资产收益率0.78%0.73%0.71%0.70%0.68%净资产收益率10.7%9.7%9.2%8.7%8.3%市盈率(PE)5.05.25.25.15.1股息率5.6%5.5%5.6%5.6%5.6%市净率(PB)0.490.460.440.410.39资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS2.152.072.082.092.11营业收入147131131135139BVPS21.8923.2524.7426.2327.73其中：利息净收入9388889093DPS0.610.600.600.600.61手续费净收入2424242526其他非息收入2920202020资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出9180808387总资产5,7695,9266,1046,2876,475其中：业务及管理费4138383940其中：贷款3,2943,3203,3543,3873,421资产减值损失4940404345非信贷资产2,4752,6052,7502,9003,054其他支出21112总负债5,2745,3755,5245,6785,837营业利润5551515252其中：存款3,5923,6343,7063,7803,856其中：拨备前利润10492929497非存款负债1,6821,7411,8171,8971,981营业外净收入(0)(0)000所有者权益495551580609638利润总额5551515252其中：总股本1919191919减：所得税109999普通股东净资产425451480509538净利润4543434343归母净利润4543434343总资产同比3.3%2.7%3.0%3.0%3.0%其中：普通股东净利润4240404141贷款同比-0.8%0.8%1.0%1.0%1.0%分红总额1212121212存款同比3.9%1.1%2.0%2.0%2.0%贷存比92%91%90%90%89%营业收入同比-10.9%-10.4%-0.2%2.9