互联网行业周报：OpenClaw发布更新，MiniMAX迎来上市首份年报

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 12 日 推荐（维持） 互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 互联网龙头陆续发布 2025 年年报，各类应用及端侧迭代加速，我们持续坚定推荐业绩表现稳中向好、AI 领域领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、快手、哔哩哔哩、美图公司等。 互联网行业上市公司重要公告： ❑ 哔哩哔哩： ❑ 3 月 5 日，哔哩哔哩发布 2025 年全年未经审计业绩公告，2025 年公司首次实现美国公认会计准则下全年盈利，净营业额 303.5 亿元，同比增 13%；毛利润 111.1 亿元，同比增 27%，毛利率升至 36.6%（2024 年 32.7%）；净利润 11.9 亿元（2024 年净亏损 13.6 亿元），经调整净利润 25.9 亿元（2024 年经调整净亏损 3900 万元）；经营现金流 71.5 亿元，同比增长，期末现金及等价物等合计 241.5 亿元。日均活跃用户 1.116 亿，同比增 8%。 ❑ MINIMAX： 3 月 2 日，MiniMax 发布 2025 年经审计年度业绩公告，收入 7903.8 万美元（同比 + 158.9%），毛利 2007.9 万美元（同比 + 437.2%），毛利率升至 25.4%（2024 年 12.2%）；年内亏损 18.72 亿美元（同比 + 302.3%），经调整净亏损 2.51 亿美元（同比 + 2.7%）。截至 2025 年末，现金结余 10.5 亿美元。其中，AI 原生产品收入 5307.5 万美元（同比 + 143.4%），占比 67.2%；开放平台及企业服务收入 2596.3 万美元（同比 + 197.8%），占比 32.8%。国际市场收入占比 73%，覆盖超 200 个国家及地区。同时，迭代 M2 系列语言模型，M2.5 在编程等场景达全球顶尖水平，2026 年 2 月日均 Token 消耗量为 2025 年 12 月的 6 倍；多模态布局完善，视频模型累计生成 6 亿 + 视频，语音模型覆盖 200 + 国家及地区、生成 2 亿 + 小时语音。 行业新闻： ❑ 3 月 2 日，千问首款 AI 硬件“千问 AI 眼镜”正式上线，开启线上线下全渠道“0 元预约”。该产品将于 3 月 8 日在中国市场现货发售，并于 2026年内登陆全球市场。据悉，千问 AI 眼镜还将全面接入千问 App，首批点外卖、订酒店等“办事”功能预计于 3 月底向用户开放。 ❑ 3 月 2 日，美团旗下的光年之外（GN06）团队宣布，其全新产品 Tabbit AI浏览器已进入公测。 ❑ 3 月 2 日，阿里发布两款语音新模型，基于参考音频的声音克隆模型Fun-CosyVoice3.5 和无参考音频的音色设计模型 Fun-AudioGen-VD。 ❑ 3 月 9 日，OpenClaw 推出 v2026.3.7-beta.1，史上最密集一次更新：89 项提交、200+Bug 修复，核心亮点是全新 ContextEngine 插件接口——上下文管理终于可以「自由插拔」，不动核心代码就能换策略。 ❑ 重点关注标的：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W、美图公司 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）市场经营环境变化风险；4）系统性风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 160 3.1 总市值（十亿元） 2024.9 1.8 流通市值（十亿元）元） 1863.4 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.1 8.4 19.0 相对表现 -8.5 3.9 1.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AI 应用研究感思录（七）—从SD 到 OPENCLAW，AI 应用算力的大时代》2026-03-08 2、《互联网行业周报—千问将发布同名 AI 眼镜，关注互联网龙头年报》2026-03-03 3、《AI 应用研究感思录（六）—游戏龙头有望充分受益 AI 大浪潮》2026-03-01 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘晓珊 S1090525050004 liuxiaoshan@cmschina.com.cn -20-10010203040Mar/25Jun/25Oct/25Feb/26(%)传媒沪深300OpenClaw 发布更新，MiniMAX 迎来上市首份年报 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾 ................................................. 3 二、 上周市场表现回顾 ..................................................................................... 5 1、 行业整体表现 .............................................................................................. 5 2、 公司一周涨跌幅 ........................................................................................... 6 三、 核心组合及推荐理由 .................................................................................. 7 图表目录 图 1：本期行业指数涨跌幅情况（3.2-3.8） ....................................................... 6 图 2：产业互联网综合服务指数 ......................................................................... 6 图 3：恒生互联网科技业指数 ............................................................................. 6 表 1：互联网上市公司一周重要公告回顾 ........................................................... 3 表 2：互联网上市公司一周重要新闻回顾 ........................................................... 3 表 3：中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况 ............................................ 6 表 4：核心推荐组合表 .......