台华新材：产业链涨价关注盈利恢复，PA66放量可期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]台华新材(603055.SH)投资评级 买入上次评级 买入[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com刘红光 石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com刘奕麟 石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]台华新材：产业链涨价关注盈利恢复，PA66放量可期[Table_ReportDate]2026 年 3 月 19 日事件：受地缘冲突带动原油走高影响，锦纶产业链上游己内酰胺、PA6 切片价格大幅拉涨，锦纶长丝报价同步上调。根据同花顺截止 3 月 17 日的数据，3 月以来，己内酰胺、PA6、锦纶 POY 涨幅分别为 23%、29%、29%，年初至今涨幅 30%、38%、36%，整体上呈现纱线涨幅高于上游原材料。原材料至纱线差价有所修复，长丝产品利润有望修复。“锦纶长丝-己内酰胺”差价在 2025 年下半年呈现明显下行，长丝环节的企业利润被压缩，经营利润承压。近期随着产业链整体价格上涨，且锦纶长丝涨幅超过成本涨幅有助于长丝企业利润修复。台华新材长丝产品中的 PA6 长丝利润修复可期，且我们推测公司凭借原料配套优势利润情况好于行业。2025 年前三季度，台华新材锦纶长丝销量 15.1 万吨，均价 2.01 万元/吨，同比下降 13.23%。从原材料价格看，2025 年前三季度，公司主要原材料己内酰胺采购价格下降 23.6%，尼龙切片采购价格下降 16.5%，产品价格下降幅度小于原材料价格下降幅度，显示了公司通过差异化战略抵御周期波动。台华差异化产品 PA66 及可再生纱线产能放量，有望给公司带来利润弹性。近几年，随着淮安基地的投产和爬坡，公司尼龙 66 销量持续增长。与常规锦纶材料相比，尼龙 66 性能更加优异，产品附加价值高，价格和毛利率相对常规产品更高。近几年公司尼龙 66 销量持续增长，对公司的经营业绩贡献持续提升。地缘政治因素或为锦纶 66 产业格局带来结构性影响。当前中东地区军事冲突持续背景下，全球 PA66 重要生产商以色列屹立集团（NILIT）本土生产基地运营面临不确定性，预计将对全球 PA66 供需平衡产生扰动。这一外部变量有望进一步加速台华新材 PA66 产品的市场渗透节奏，巩固其在国内高端锦纶市场的领先地位。公司持续推进锦纶产业一体化延伸，内生成长和成本优化路径明确。公司持续推进产业链上下游延伸，上游公司已形成从原材料到切片的自主生产能力，下游公司持续推进坯布、面料建设。公司成品面料在建产能主要有江苏淮安生产基地年产 2 亿米高档锦纶面料织染一体化项目，项目一次规划分步实施，已有部分产能投产。越南生产基地总投资不超过 1 亿美元建设“年产6000 万米坯布织染一体化项目”，正按计划推进，预计 26 年将陆续有产能投产。盈利预测及投资建议：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.09、8.45 和 9.14 亿元，目前股价对应的 PE 分别为 17.45、10.51 和 9.73 倍。维持买入评级。风险提示：全球经济波动需求疲软；地缘政治与贸易政策变化；汇率大幅波请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2动；海外成本上升及管理难度增加；原材料价格波动风险。重要财务指标2024A2025E2026E2027E营业总收入(百万元)7,1206,6907,7448,330增长率 YoY %39.8%-6.0%15.8%7.6%归属母公司净利润(百万元)726509845914增长率 YoY%61.6%-29.8%66.0%8.1%EPS(摊薄)0.820.570.951.03市盈率 P/E(倍)12.2417.4510.519.73[Table_ReportClosing]资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 3 月 18 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产4,2265,1206,0467,3417,630营业总收入5,0947,1206,6907,7448,330货币资金7661,0302,0282,7942,821营业成本3,9845,4845,2725,9636,456应收票据116126135287321营业税金及附加4256516265应收账款9871,1701,0931,2581,360销售费用58798093100预付账款6597738389管理费用223215293310317存货1,9782,3542,3342,4812,569研发费用282371372387417其他315342383437470财务费用761311189463非流动资产6,3346,6656,4756,3786,258减值损失合计-73-141-180-99-98长期股权投资11111投资净收益-210-10固定资产（合计） 3,8365,4775,5245,4245,284其他127168176208211无形资产340382383392408营业利润4818125019441,026其他2,157805566562564营业外收支-11781612资产总计10,56011,78512,52113,71913,888利润总额4808135789601,038流动负债3,8114,6965,0525,6495,779所得税328769115125短期借款7621,5911,5911,5911,591净利润449726509845913应付票据8048611,0261,0691,142少数股东损益00000应付账款1,2409631,1711,4521,380归属母公司净利润449726509845914其他1,0061,2811,2641,5371,665EBITDA9581,4001,1331,5281,607非流动负债2,2982,0342,0452,0551,455EPS (当年)(元)0.500.820.570.951.03长期借款1,5371,2311,2311,2311,231其他761803814824224现金流量表单位:百万元负债合计6,1106,7307,