石油加工行业大炼化周报：炼厂保护性降负，推动能化产品价格价差上行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：炼厂保护性降负，推动能化产品价格价差上行 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 15 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 13 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2895.92 元/吨，环比变化+407.03 元/吨（+16.35%）；国外重点大炼化项目价差为 2945.64 元/吨，环比变化+1144.84 元/吨（+63.57%）。截至 3 月 13 日当周，布伦特原油周均价为 97.18 美元/桶，环比变化+18.49%。 ➢ 【炼油板块】周前期，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的担忧急剧升温，国际油价大幅冲高。周后期，特朗普表示对伊朗军事行动将很快结束，并宣布暂时豁免部分石油相关制裁以增加市场供应，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落。但随后霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；尽管 IEA 成员国同意释放战略石油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口，油价再度反弹走高。2026 年 3 月 13 日布伦特、WTI原油价格分别为 103.14、98.71 美元/桶，较 2026 年 3 月 6 日分别+10.45、+7.81 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差明显上涨。 ➢ 【化工板块】本周国际油价仍保持高位运行，国内外炼厂出现预防性降负，供给缩减支撑化工品价格价差改善。聚烯烃方面，本周产品价格明显上涨，价差震荡运行。EVA 供应端呈收紧态势，产品价格明显上行，价差小幅改善。纯苯、苯乙烯、丙烯腈、MMA 价格继续强势拉涨，价差明显改善。聚碳酸酯价格有所上涨，但价差小幅收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯板块，上游方面，受成本端支撑强势影响，PX、PTA、MEG 价格继续上涨。涤纶长丝方面，本周嘉兴地区一套长丝装置投产，且周内仍有部分长丝装置重启，整体市场供应量较上周增加，下游纺织市场开机率继续提升，但具体开工存在明显分化，较大规模企业凭借其资金及接单渠道等优势，开工水平较高，但许多小型企业则受高价原料以及接单风险较大等因素制约，开工难以维持高位，多选择低负荷运行模式，长丝有所累库，但盈利明显改善。短纤及瓶片价格继续上涨。锦纶纤维方面，本周产品价格明显上调，价差小幅改善。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 3 月 13 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-10.63%）、恒力石化（-9.46%）、东方盛虹（-13.92%）、恒逸石化（-2.22%）、桐昆股份（-10.47%）、新凤鸣（-7.06%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.98%）、恒力石化（-9.32%）、东方盛虹（-11.01%）、恒逸石化（-3.03%）、桐昆股份（-15.21%）、新凤鸣（-18.38%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 3 月 13 日，布伦特周均原油价格涨幅为+43.99%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+24.89%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+212.92%。 截至 3 月 13 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2895.92 元/吨，环比变化+407.03 元/吨（+16.35%）；国外重点大炼化项目价差为 2945.64 元/吨，环比变化+1144.84 元/吨（+63.57%）。截至 3 月 13 日当周，布伦特原油周均价为97.18 美元/桶，环比变化+18.49%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 3 月 13 日当周，油价继续上涨。周前期，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的担忧急剧升温，国际油价大幅冲高。周后期，特朗普表示对伊朗军事行动将很快结束，并宣布暂时豁免部分石油相关制裁以增加市场供应，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落。但随后霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；尽管 IEA 成员国同意释放战略石油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口，油价再度反弹走高。2026 年 3 月 13日布伦特、WTI 原油价格分别为 103.14、98.71 美元/桶，较 2026 年 3 月 6 日分别+10.45、+7.81 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7780.29（+934.57）、9317.43（+1147.71）、6642.31（+1195.86）元/吨，折合 153.73（+18.64）、184.10（+22.88）、131.25（+23.76）美元/桶，与原油价差分别为 2881.75（+175.09）、4418.90（+388.23）、1743.78（+436.37）元/吨，折合 56.55（+3.47）、86.92（+7.72）、34.07（+8.60）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-