钢铁行业周报：仍被低估的实物资产

仍被低估的实物资产 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 15日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 仍被低估的实物资产 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 15 日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 1.92%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 5.92%，长材板块上涨 1.35%，板材板块下跌 1.54%；铁矿石板块上涨 2.36%，钢铁耗材板块下跌 1.79%，贸易流通板块下跌2.557%。 ➢ 供给情况。截至 3 月 13 日，样本钢企高炉产能利用率 82.9%，周环比下降 2.40 百分点。截至 3 月 13 日，样本钢企电炉产能利用率 50.4%，周环比增加 29.73 百分点。截至 3 月 13 日，五大钢材品种产量726.6 万吨，周环比增加 27.04 万吨，周环比增加 3.87%。截至 3 月13 日，日均铁水产量为 221.2 万吨，周环比下降 6.39 万吨，同比下降 9.31 万吨。 ➢ 需求情况。截至 3 月 13 日，五大钢材品种消费量 798.1 万吨，周环比增加 106.73 万吨，周环比增加 15.44%。截至 3 月 13 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.7 万吨，周环比增加 4.09 万吨，周环比增加 72.38%。 ➢ 库存情况。截至 3 月 13 日，五大钢材品种社会库存 1423.3 万吨，周环比增加 20.15 万吨，周环比增加 1.44%，同比增加 7.83%。截至 3月 13 日，五大钢材品种厂内库存 551.6 万吨，周环比增加 2.74 万吨，周环比增加 0.50%，同比增加 8.22%。 ➢ 钢材价格&利润。截至 3 月 13 日，普钢综合指数 3445.4 元/吨，周环比增加 41.50 元/吨，周环比增加 1.22%，同比下降 2.61%。截至 3 月6 日，特钢综合指数 6595.0 元/吨，周环比增加 14.26 元/吨，周环比增加 0.22%，同比下降 2.38%。截至 3 月 13 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 64 元/吨，周环比下降 8.0 元/吨，周环比下降 11.11%。截至 3 月13 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-78 元/吨，周环比增加 2.0 元/吨，周环比增加 2.50%。 ➢ 原燃料情况。截至 3 月 13 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 775 元/吨，周环比上涨 8.0 元/吨，周环比上涨 1.04%。截至 3月 13 日，京唐港主焦煤库提价为 1590 元/吨，周环比下跌 20.0 元/吨。截至 3 月 13 日，一级冶金焦出厂价格为 1715 元/吨，周环比持平。截至 3 月 13 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.17 天，周环比增加 0.6 天，同比下降 0.5 天。截至 3 月 13 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 24.83 天，周环比增加 0.6 天，同比下降 0.1 天。截至 3 月 13 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 12.14 天，周环比增加 0.3 天，同比增加 2.1 天。 ➢ 本周，截至 3 月 13 日，日均铁水产量为 221.2 万吨，周环比下降 6.39 万吨，同比下降 9.31 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加 1.44%，五大钢材品种厂内库存周环比增加 0.50%。本周，日照港澳洲 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 粉矿（62%Fe）上涨 8.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价下跌 20.0 元/吨。3 月 13 日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为钢铁行业高质量发展指明方向。供给侧，《纲要》明确推动钢铁产业结构调整，推进标准更新升级，严格安全、环保、能效、质量等规范管理，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出，综合整治"内卷式"竞争。需求侧，加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造，重点改造国有土地上C、D级危险住房约50万套（间）、老旧小区约11.5万个，并平稳有序推进城中村改造。展望"十五五"，钢铁行业"反内卷"有望持续深化，供需关系或将长期改善。 短期来看，受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强。估值层面，当前钢铁板块 PB 仅 1.27x，处于历史 49%分位；普钢板块 PB 仅 0.98x，处于历史 39%分位，整体仍处于历史较低水平。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。 ➢ 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在 PPI 位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 .....................