农林牧渔行业专题：3月USDA上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 3 月 USDA 上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2026-3-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.农产品行业系列报告八：1 月USDA 上调全球玉米、小麦和大豆产量 2026-1-26 2.农产品行业系列报告七：12 月USDA 下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量 2025-12-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 玉米：2025/26 年度全球产量、期末库存环比增加，消费量环比减少 美国农业部 2026 年 3 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.97亿吨，较 24/25 年增加 6,685 万吨，预测值环比增加 153 万吨。2025/26 年，全球玉米消费量 13.0 亿吨，较 24/25 年增加 5,049 万吨，预测值环比减少 78 万吨；全球玉米期末库存 2.93 亿吨，较24/25 年减少 307 万吨，预测值环比增加 377 万吨；库消比19.4%，较 24/25 年度下降 1.16 个百分点，预测值环比上升 0.26个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。 中国农业农村部市场预警专家委员会 3 月报：24/25 年玉米结余量-112 万吨，25/26 年结余量预测值 821 万吨。 ⚫ 小麦：2025/26 年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比减少 美国农业部 2026 年 3 月预测：2025/26 年，全球小麦产量 8.42 亿吨，较 24/25 年增加 4,169 万吨，预测值环比增加 32 万吨。2025/26年，全球小麦消费量 8.25 亿吨，较 24/25 年度增加 1,456 万吨，预测值环比增加 74 万吨；全球小麦期末库存 2.77 亿吨，较 24/25 年度增加 1,733 万吨，预测值环比减少 55 万吨；库消比 26.5%，较24/25 年度增加 1.02 个百分点，预测值环比减少 0.08 个百分点。 ⚫ 大豆：2025/26 年度全球产量、消费量、期末库存环比减少 美国农业部 2026 年 3 月预测：2025/26 年，全球大豆产量 4.27 亿吨，较 24/25 年度减少 1 万吨，预测值环比减少 100 万吨。2025/26年，全球大豆消费量 4.24 亿吨，较 24/25 年度增加 1,076 万吨，预测值环比减少 58 万吨；全球大豆期末库存 1.25 亿吨，较 24/25 年度增加 147 万吨，预测值环比减少 20 万吨；库消比 20.5%，较 24/25年度下降 0.22 个百分点，预测值环比持平。 中国农业农村部市场预警专家委员会 3 月报：25/26 年大豆结余量预测值 241 万吨，同比降 897 万吨，预测值环比持平。 ⚫ 投资建议 根据美国农业部 3 月预测数据，全球玉米供需缺口缩小，全球玉米库销比上调；全球小麦产量增加，库销比下调，全球小麦供应整体略显宽松；全球大豆产量减少，库销比持平。 国内市场方面，目前大部分饲料和深加工企业恢复正常生产，玉米饲用需求旺盛，市场购销活跃，期现货价格有所上涨；大豆方面，基层余粮逐渐见底，持粮主体挺价意愿增强，节后贸易商补库需求逐步释放，大豆消费市场有所回暖，短期看涨预期较强。 ⚫ 风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025/03/192025/04/192025/05/192025/06/192025/07/192025/08/192025/09/192025/10/192025/11/192025/12/192026/01/192026/02/19农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 玉米：全球玉米产量增加，库销比上调 ............................................................................................................................ 4 1.1 2025/26 年度全球玉米库销比上调 ..................................................................................................................................... 4 1.2 2025/26 年度中国玉米期末库存环比持平 ......................................................................................................................... 5 2 小麦：全球小麦产量增加，库销比下调 ............................................................................................................................ 8 2.1 2025/26 年度全球小麦库销比下调 ..................................................................................................................................... 8 2.2 2025/26 年度中国小麦期末库存环比持平 ....................................................................................................................... 10 3 大豆：全球大豆产量减少，库销比环比持平 ................................................................................................................... 11 3.1 2025/26