储能行业：国内储能价格传导顺畅，欧洲小储有望迎需求增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明国内储能价格传导顺畅，欧洲小储有望迎需求增长证券研究报告2026年03月18日华安电新 首席分析师 张志邦SAC执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com华安电新 研究助理 蔡金洋SAC执业证书号：S0010125040047邮箱： caijinyang@hazq.com敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明需求侧低ROE市场• 国内：1）量：26年1月新型储能新增装机达5.02GW/14.63GWh； 26年2月新型储能新增装机达4.50GW/9.57GWh； 2）先导指标：招标：26年2月国内储能招标规模为13.4GW/36.9GWh，容量同/环比+148%/+2%。• 印度：1）量：截至2026年2月，印度总投运电池储能系统0.8GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标45GWh，光储项目招标15.2GWh ；3）政策：光伏开启强制配储；4） 2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场• 量：德国： 2026年2月德国储能装机265MWh，同比+-49%。其中户储190.1MWh，同比-41%，环比-28%，大储49.4MWh，工商业储能25.5MWh 。意大利：2025年新增装机规模达1.75GW/4.87GWh，同比-18%/-21% ；英国：2025年新增装机规模达1.99GW/3.98GWh，同比+111%/+112% ；捷克：截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh。截至2025年4月，超5.9万户家庭已经安装储能电池。美国： 26年1月新增并网 940.4MW/1281.9MWh，同比+335%/116.1%。• 先导指标：欧洲：1） 2026年2月欧洲核心9国日前平均批发电价82.46欧元/MWh，环比-25%。 2）12月欧洲供暖季天然气价格抬升；美国：待实施项目数量同比增长17%，公共事业级储能系统价格环比下降11%；澳洲：1）市场收益：25Q4澳洲国家电力市场储能净收入7040万美元，同比+1.4%；2）渗透率：Q4澳洲瞬时可再生能源渗透率为78.6%；英国： 25年计划并网的储能项目容量超17GWh。• 展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：25年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中ROE市场• 量：中东：预计2026年中东北非地区仅特大型储能项目将交付33.8-42.2GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%；智利：截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量。• 先导指标：非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。• 展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。供给侧• 26年2月国内储能招标价格：2/4小时储能系统平均报价0.579/0.538元/Wh，环比-1.9%/-9.1%；2/4小时储能EPC平均报价为1.088/0.951元/Wh。• 2025全年，全球储能电芯出货规模612.39GWh，同比增长94.59%。全球储能系统出货总量为412.16 GWh。风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明低ROE市场中国： 2月招标13.4GW/36.9GWh，独立储能持续引领印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超48GWh敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1 国内装机：26年1-2月装机量继续高增，电网侧容量规模占比超75%资料来源：CESA，中国储能网，华安证券研究所42024年1月-2026年2月国内储能月度新增装机规模 装机规模：2026年1月，国内新型储能新增装机总规模共计5.01GW/14.61GWh，同比+75%/+78%；2026年2月，国内新型储能新增装机总规模共计4.50GW/9.57GWh，同比+263%/+231%。 应用场景：2026年1月电网侧新增23个并网项目，规模共计4.01GW/11.77GWh，容量占比80.47%；电源侧新增装机规模为0.72GW/1.27GWh，容量占比15.25%；用户侧新增51个并网项目，规模合计292.74MW/627.47MWh，容量占比4.29%。2026年1月国内新增装机容量规模Top10省份0100020003000400050006000新疆江苏河北广东青海陕西内蒙古山西天津四川2026年1月新增装机功率（MW）2026年1月新增装机容量（MWh）1.17 0.42 0.78 1.24 1.38 5.40 3.50 2.88 0.79 2.42 3.21 20.51 2.87 1.24 1.24 1.5010.95 4.10 3.95 2.84 3.08 2.87 4.51 19.45 5.01 4.50 3.41 0.99 2.16 5.13 2.97 11.77 8.73 7.99 2.38 6.78 8.82 48.67 8.23 2.89 1.78 3.5628.44 10.30 12.55 8.19 9.17 7.46 13.03 69.70 14.61 9.57 -200%0%200%400%600%800%1000%0102030405060708024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-02新增功率-GW（左轴）新增容量-GWh（左轴）容量环比（右轴）容量同比（右轴）敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.2 国内招标：国内储能招标超预期，盈利模式加速完善资料来源：寻熵研究院，储能与电力市场，华安证券研究所5国内储能招标功率月度跟踪（GW） 根据寻熵研究院的追踪统计，26年2月国内储能招标规模13.4GW/36.9GWh，容量同/环比+148%/+2%。新疆、宁夏、甘肃采招规模位列全国前三。其中宁夏市场自2025年四季度起，采招市场保持了较高活跃度，本月在正式下发了40.6GWh电网侧项目清单的同时，也落地了3.9GWh储能项目订单。 招标市场总体呈现“规模创新高，长时多元化”的特征。在多项政策的共同推动下，国内电力市场建设持续加快，电源侧储能、独立储能和工商业储能这三大典型应用场景的盈利模型正在加速完善。国内储能招标容量月度跟踪（GWh）5.11 10.00 10.64 15.90 11.00 10.29