丁二烯行业动态点评：丁二烯价高货紧，产业链及替代路径有望受益

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 ⚫ 丁二烯价格宽幅上行。根据 Wind，截止 2026 年 3 月 13 日，丁二烯中国现货及CFR 中间价分别为 15,400 元/吨、2,050 美元/吨，周涨幅 21.26%/ 36.67%，月涨幅50.98%/ 61.42%，季涨幅 110.96%/ 135.63%，价格百分位分别为 94.90%/ 96.40%，处于历史较高水平。 ⚫ 供应收紧预期叠加成本支撑，预计丁二烯价高货紧。根据百川盈孚，丁二烯开工率大幅下行，截止 2026 年 3 月 13 日，丁二烯周度开工率 75.93%，环比上周减少5.74 pct。丁二烯零星装置处于检修状态，其他厂商或有检修计划，叠加国际形势严峻背景下，部分企业受原料成本压力或有降负减产可能，同时进口货源预期偏紧，国内供应面存收紧预期，现货流通紧凑支撑商家报盘或进一步推高。 ⚫ 产业链及替代路径有望受益。丁二烯涨价，具备稳定生产丁二烯全产业链企业将直接受益。齐翔腾达具备年产 15 万吨丁二烯产能，下游年产 9 万吨顺丁橡胶及 20 万吨丁腈胶乳产能。此外，丁二烯替代路径有望受益。己二腈是丁二烯下游，是生产尼龙 66 核心中间体，经由丁二烯-己二腈-己二胺路径生产尼龙 66。目前生产己二腈方法中，丁二烯法路径占比为 68.7%，是主流的生产路径。丁二烯货紧价高情况下，或将进一步影响己二腈及下游生产，替代路径有望受益。尼龙 66 生产，可经由己内酰胺氨化脱水直接生产氨基己腈，然后加氢得到己二胺，绕过传统己二腈工艺。平煤神马集团 10 万吨氨基己腈已投产，神马股份依托于控股股东氨基己腈原料，开发己二胺新工艺路线，实现尼龙 66 产业链关键原料国产替代。 投资建议：丁二烯价格历史高位，供应收缩预期叠加检修，预计后续丁二烯价高货紧，看好具备稳定生产丁二烯的全产业链企业。此外，丁二烯替代路径有望受益，看好具备替代路径（己内酰胺-氨基己腈-己二胺-尼龙 66）生产企业。相关标的：齐翔腾达(002408，未评级)、神马股份(600810，未评级)。 风险提示：丁二烯供应恢复正常、原料价格剧烈波动，尼龙 66 需求不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 17 日 陈传双 执业证书编号：S0860525110003 chenchuanshuang@orientsec.com.cn 021-63326320 中东冲突持续，原料供应稳定性成化工行业首要问题 2026-03-15 中东局势扰动加速石化化工产业格局重塑 2026-03-07 三代制冷剂涨价序幕拉开，看好板块中长期配置价值：——三代制冷剂涨价点评 2026-03-03 丁二烯价高货紧，产业链及替代路径有望受益 ——丁二烯行业动态点评 看好（维持） 基础化工行业动态跟踪 —— 丁二烯价高货紧，产业链及替代路径有望受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的