钢铁行业周报：旺季去库显现，盈利拐点可期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 钢铁行业 ⚫ 周期研判：旺季去库显现，盈利拐点可期。 3 月 19 日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队宣布与美国、以色列战争进入“新阶段”，并打击能源设施，引发全球恐慌情绪，国内大盘及钢铁板块均震荡下行。在美伊战争地缘政治动荡及石油价格上行或引发全球通胀预期下，焦煤、铁矿石等原料价格中枢抬升短期对钢价形成支撑。根据国家统计局数据，国内 1-2 月粗钢产量合计 16033.5 万吨，同比下降 3.6%，钢材产量合计 22119 万吨，同比下降 1.1%，行业供给端或因春节假期原因呈现小幅下行趋势。从国内政策来看，全国人大会议上司法部部长提出将制定全国统一大市场建设条例，着力解决“内卷式”竞争等问题，2026 年国民经济和社会发展计划草案报告内也提到，26 年将压减钢铁等行业产能，推动钢铁等重点行业供需平衡稳定。我们认为，26 年起钢铁行业供给端继续缩量将是趋势，我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的形成，或推动落后、不合规企业的退出，从而引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。 ⚫ 成本支撑钢价有效，库存小幅去化显下游需求边际向好。供给：本周铁水日均产量为 228.15 万吨，周环比明显上升 3.14%，螺纹钢产量为 203 万吨，周环比明显上升4.11%；库存：本周社会和钢厂库存均呈现去库趋势，合计环比下降 1.45%；需求：本周钢材表观消费量总体上行，五大品种钢材表观消费量合计 868 万吨，环比明显 8.82%，截止 2026 年 3 月 20 日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为 94399 吨，环比下降 3.17%；成本与盈利：本周平均铁水成本周环比微幅下降 0.01%，钢企盈利率为 42.42%，周环比小幅上升 1.29PCT ；本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上升 0.83%，短流程成本周环比微幅上升 0.18%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 18 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅上升 3 元/吨；价格：普钢价格指数小幅上涨 0.07%。我们认为，尽管本周原料成本有所上行，但铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，原料成本的抬升有望继续支撑钢价上行，同时钢材库存同比已达到较低水平，且随着下游复工并进入传统制造业旺季，本周钢材库存呈现去库趋势，钢材需求有望继续边际向好，静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。 ⚫ 建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未评级)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 03 月 23 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 huangyuyun@orientsec.com.cn 021-63326320 钢铁周报：成本支撑有效，旺季逐步兑现 2026-03-14 钢铁周报：旺季压力仍存，静待去库支撑 2026-03-09 钢铁周报：旺季临近，静待政策指引 2026-03-01 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 看好（维持） 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 周期研判：旺季去库显现，盈利拐点可期 ................................................... 4 2 供给：下游有序复产，钢材产量环比提升 .................................................... 5 3 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存小幅去库 ......................................... 5 4 需求：节后进入传统旺季，钢材边际需求明显提升 ..................................... 6 5 成本与盈利：钢材成本上行，小幅挤压利润 ................................................ 8 6 钢价：成本支撑有效，边际需求向好预期下钢价有望继续上行 ................. 10 7 板块表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指及钢铁板块均下跌 .......... 11 风险提示 ...................................................................................................... 14 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：合计产量季节性变化（单位：万吨） .................................................................................. 5 图 2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ....................................................................... 5 图 3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) ............................................................................... 6 图 4：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨) ............................................................................... 6 图 5：五大品种钢材表观消费量合计（万吨） .............................................................................. 7 图 6：主流贸易商建材成交量（五日移动平均，吨）......