医药生物行业深度报告：原油价格上涨及反内卷政策实施，有望驱动原料药行业价格上涨

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 医药生物 2026 年 03 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《地缘政治催化，一次性手套行业迎来战略机遇期—行业周报》-2026.3.15 《签单加速增长，继续推荐国内临床前 CRO 板块—行业周报》-2026.3.8 《GSK 联手中国新锐，siRNA 赛道布局再下一城—行业周报》-2026.3.1 原油价格上涨及反内卷政策实施，有望驱动原料药行业价格上涨 ——行业深度报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007  2026 年动保原料药有望迎来周期性回升 中国化学原料药行业 PPI 指数持续下行，上游原材料价格有上涨趋势。受行业需求波动回暖影响，抗生素产业链价格逐步企稳回升，其中 6-APA、青霉素工业盐价格明显触底回升，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格也处于企稳回升趋势。受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从 400-700 元/kg 的区间下降到近期的 100-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，部分企业出现连续亏损，行业出清加速，2026 年动保原料药价格有望迎来周期性回升。  肝素及碘造影剂原料药处于周期底部 肝素原料药行业经历 2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中 2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。近两年肝素 API 价格基本处于企稳阶段。从 2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），近两年碘原料价格有所回升。  受地缘政治影响，维生素行业迎来涨价周期 全球维生素行业主要由帝斯曼、巴斯夫及中国企业供应，帝斯曼、巴斯夫主要集中在维生素 A、维生素 E、维生素 D3、维生素 K1、维生素 B 族等产品。受地缘政治紧张影响，原油价格持续上涨，行业头部企业集体停报停签，近期维生素 A、维生素 E 价格呈现快速上涨趋势。  投资建议 国内原料药行业经历较长周期的供给出清，随着地缘政治紧张影响，原油及上游化工原料价格持续上涨，原料药行业有望迎来价格上涨周期，建议重点关注供给出清彻底、有价格上涨预期的标的。 推荐标的：国邦医药、普洛药业、奥锐特、联邦制药、健友股份、华海药业等；受益标的：美诺华、川宁生物、浙江医药、亿帆医药、天新药业、花园生物、天宇股份、同和药业、仙琚制药等。  风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧的风险、汇率升值的风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-112026-03医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业价格上涨 ................................................................................. 3 2、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 9 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 原油价格持续上涨（美元/桶） .......................................................................................................................................... 3 图 2： 工业原料价格有上涨趋势 ................................................................................................................................................... 3 图 3： 人民币汇率有所升值 ........................................................................................................................................................... 3 图 4： 中国化学原料药 PPI 指数持续回落 .................................................................................................................................... 3 图 5： 缬沙坦价格处于底部（元/kg） .......................................................................................................................................... 4 图 6： 厄贝沙坦价格处于底部（元/kg） ...................................................................................................................................... 4 图 7： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4 图 8： 6