统计局2026年1-2月房地产数据点评：开年地产销售投资同比下跌，但跌幅相对去年Q4边际收窄

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月17日优于大市1统计局 2026 年 1-2 月房地产数据点评开年地产销售投资同比下跌，但跌幅相对去年 Q4 边际收窄 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2026 年 1-2 月房地产投资和销售数据。2026 年 1-2 月，房地产开发投资 9612 亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄 6.1 个百分点；房屋新开工面积 5084 万平方米，下降 23.1%；房屋竣工面积6320 万平方米，下降 27.9%；新建商品房销售面积 9293 万平方米，同比下降 13.5%，降幅比上年全年扩大4.8 个百分点；新建商品房销售额 8186 亿元，下降 20.2%；房企到位资金 13047 亿元，同比下降 16.5%。国信地产观点：1）2026 开年销售规模仍下跌，但跌幅相对去年四季度边际收窄。2）新房和二手房价跌幅同比扩大但环比收窄，主要因为一线城市房价表现相对好转。3）开发投资降幅收窄，但房企到位资金受销售拖累。4）开竣工同比降幅均扩大。5）投资建议：2026 开年，房地产市场不温不火。短期视角下，地产高频数据处于“好”与“坏”的临界点，不足以支持市场在未来一段时间内形成房价走势的一致预期，因此地产股难以出现暴涨暴跌的波段行情。长期视角下，当前地产板块估值水平已经充分反应出政策面和基本面的悲观预期，继续下跌需要市场加速恶化，而上涨仅需二手房价跌幅收窄成为市场共识。只要不再出现房价的恐慌式下跌，地产股当前的估值水平较为合理，我们认为是布局减值充分、拿地改善强的优质房企的较好时点。个股推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 2026 开年销售规模仍下跌，但跌幅相对去年四季度边际收窄2026 年 1-2 月，商品房销售额 8186 亿元，同比-20.2%，降幅较 2025 全年扩大了 7.6 个百分点，较 12 月单月同比收窄了 3.4 个百分点；商品房销售面积 9293 万㎡，同比-13.5%，降幅较 2025 全年扩大了 4.8 个百分点，较 12 月单月同比收窄了 2.1 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2026 年 1-2 月，商品房销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 64%和 66%，延续 2023 年以来一季度的季节性冲高。2026年03月18日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 新房和二手房价跌幅同比扩大但环比收窄，主要因为一线城市房价表现相对好转2026 年 1-2 月，新建商品房销售均价 8809 元/㎡，同比-7.7%，降幅较 2025 全年扩大了 7.5 个百分点，但较 12 月单月同比收窄了 1.5 个百分点。新房销售均价已经回落至 2018 年末水平，较最高点下降约 20%。从城市维度看，2026 年 2 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-3.5%，降幅较 1 月扩大了 0.2 个百分点，环比-0.3%，降幅较 1 月收窄了 0.1 个百分点，主要由一线城市贡献；而 70 城二手住宅销售价格同比-6.3%，降幅较 1 月扩大了 0.1 个百分点，环比-0.4%，降幅较 1 月收窄了 0.1 个百分点，也主要由一线城市贡献。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：70 个大中城市二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：分城市能级新建商品住宅销售价格同比图12：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图14：70 个大中城市二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图15：分城市能级新建商品住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 开发投资降幅收窄，但房企到位资金受销售拖累2026 年 1-2 月，房地产开发投资额 9612 亿元，同比-11.1%，降幅较 2025 全年收窄了 6.1 个百分点，较12 月单月同比收窄了 24.7 个百分点；房企到位资金 13047 亿元，同比-16.5%，降幅较 2025 全年扩大了3.1 个百分点，较 12 月单月同比收窄了 10.2 个百分点。拆解房企资金来源，2026 年 1-2 月，定金及预收款 3589 亿元，同比-21.5%，降幅较 2025 全年扩大了 5.3个百分点；个人按揭贷款 1128 亿元，同比-41.9%，降幅较 2025 全年扩大了 24.1 个百分点。房企资金受销售低迷的拖累加深。观察相对历史同期的投融资规模，2026 年 1-2 月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 80%和 53%，开发投资延续 2023 年以来的年初冲高，房企到位资金保持 2025 年 11 月以来的改善趋势。图17：房地产开发投资累计同比图18：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图19：房企到位资金累计同比图20：房企到位资金单月同比