房地产行业2026年1-2月统计局数据点评：单月销售降幅收窄，施工建安投资修复带动投资降幅收窄，新开工降幅小幅扩大

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 3 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《延续“着力稳定房地产市场”基调；首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”——2026 年政府工作报告学习体会》（2026/03/06） 《房地产行业 2026 年 1 月 70 个大中城市房价数据点评：70 城新房房价环比跌幅持平，二手房房价环比跌幅收窄；一线城市二手房房价环比跌幅收窄幅度最大》（2026/02/23） 《新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比由负转正；央行释放降再贷款利率、降商业用房首付比例等利好——房地产行业 2026 年 1 月月报》（2026/02/13） 《2026 年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点——2026 年房地产行业展望》（2026/02/12） 《新消费时代下的大机遇系列报告一：从“场所”到“场景”，新消费时代下的商业地产迎来重大机遇》（2026/02/11） 《正视困境，冲出重围；长坡薄雪，向阳而生——房地产行业 2026 年年度策略》（2026/01/13） 《稳地产，去库存；方向大于方式——中央经济工作会议解读》（2025/12/12） 《房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、提升品质；城市更新将进入加速推进阶段——“十五五”规划建议解读》（2025/11/3） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业 2026 年 1-2 月统计局数据点评 单月销售降幅收窄，施工建安投资修复带动投资降幅收窄，新开工降幅小幅扩大 国家统计局发布 2026 年 1-2 月份全国房地产开发投资和销售情况。1-2 月销售面积 9293 万平，同比增速-13.5%（前值：-15.6%）；开发投资金额 9612 亿元，同比增速-11.1%（前值：-35.8%）；新开工面积 5084 万平，同比增速-23.1%（前值：-19.4%）。 统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。 核心观点 1. 商品房销售：  2026 年 1-2 月销售同比降幅较 2025 年 12 月有所收窄，新房房价仍有压力。1）商品房单月销售降幅收窄。2026年 1-2 月全国商品房销售面积 9293 万平，同比下降 13.5%，降幅较 2025 年 12 月收窄了 2.1 个百分点；销售金额 8186 亿元，同比下降 20.2%，降幅较 2025 年 12 月收窄了 3.4 个百分点。其中，住宅销售面积同比下降 15.9%，住宅销售金额同比下降 21.8%，同比降幅较 2025 年 12 月收窄了 2.0、4.6 个百分点。全国商品房销售面积同比降幅虽然从 2025 年 11 月以来持续收窄，但当前的降幅仍然较大，仍是两位数的负增长，仍需要关注 3-4 月的楼市成交情况。2）销售均价同环比均下降。2026 年 1-2 月商品房销售均价 8809 元/平，较 2025 年 12 月下降 6.0%，同比下降 7.7%；其中住宅销售均价 9259 元/平，较 2025 年 12 月下降 5.5%，同比下降 7.0%。从绝对值来看，房价回落至 2020 年 3 月的水平。3）从区域来看，东、中部地区销售面积同比降幅收窄，西部地区降幅扩大。2026年 1-2 月东、中、西部销售面积同比增速分别为-12.8%、-9.1%、-17.8%，东部与中部地区同比降幅较 2025 年 12月收窄 7.7、2.6 个百分点，西部地区同比降幅较 2025 年 12 月扩大 8.3 个百分点；销售金额同比增速分别为-22.5%、-12.2%、-20.5%；销售均价同比增速分别为-11.1%、-3.4%、-3.3%。 2. 商品住宅库存：  现房住宅库存压力加大，现房住宅库存处于 2016 年 6 月以来的最高位水平。1）从全国商品住宅广义库存面积（住宅累计新开工面积-住宅累计销售面积）来看，截至 2026 年 2 月末，我国商品住宅广义库存面积为 14.5 亿平，较 2025 年 12 月末下降 2.7%，同比下降 17.1%；去化周期（广义库存面积/过去六个月住宅销售均值）26.4个月，较 2025 年 12 月末增长 0.8 个月，同比增长 0.3 个月。2）从全国现房库存（已竣工未销售）来看，截至2026 年 2 月末，我国住宅现房库存面积（住宅待售面积）约 4.38 亿平，较 2025 年 12 月末增长 8.7%，同比增长 1.3%；从绝对值来看，现房住宅库存处于 2016 年 6 月以来的最高位水平；现房去化周期为 23.0 个月（由于1-2 月现房销售未公布，我们采用 2025 年 7-12 月销售均值计算），较 2025 年 12 月末提升 1.8 个月，同比提升0.4 个月；住宅现房库存占全国住宅广义库存面积的比重为 30.2%，较 2025 年 12 月末提升 3.2 个百分点，同比提升 5.5 个百分点。 3. 房地产开发投资、新开工、竣工：  房地产投资同比降幅收窄，主要是因为施工建安投资有所修复。2026 年 1-2 月开发投资金额 9612 亿元，同比下降 11.1%，降幅较 2025 年 12 月收窄了 24.7 个百分点。其中住宅开发投资金额 7282 亿元，同比下降 10.7%，降幅较 2025 年 12 月收窄了 24.9 个百分点。投资降幅收窄主要是因为施工面积降幅大幅收窄，2026 年 1-2 月施工面积同比下降 11.7%，同比降幅较 2025 年 12 月收窄 37.1 个百分点。从区域来看，东部地区投资降幅收窄最为明显，东部、中部、西部地区 2026 年 1-2 月投资额同比增速分别为-11.4%、-11.5%、-8.6%，降幅较 2025 年 12月分别收窄了 28.7、21.1、12.8 个百分点。  新开工面积同比降幅小幅扩大。2026 年 1-2 月新开工面积 5084 万平，同比下降 23.1%，降幅较 2025 年 12 月扩大了 3.7 个百分点，从绝对值来看，1-2 月新开工面积处于 2003 年以来同期最低水平。我们认为，由于前期拿地减少、库存规模仍然较高等情况并未出现实质性改善，并且当前房企多“以销定产”，2026 年新开工和投资预计将持续回落，但降幅也都会略微收窄。  竣工面积同比降幅扩大，且处于 2011 年以来同期最低水平。2026 年 1-2 月竣工面积 6320 万平，同比下降 27.9%，降幅较 2025 年 12 月扩大了 9.6 个百分点，从绝对量来看，处于 2011 年以来同期的最低水平。由于 2021 年下半年以来