化工行业周报：国际油价大幅上涨，PX、丙烯酸价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 15 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260308》20260308 《化工行业政府工作报告学习体会》20260306 《化工行业周报 20260301》20260301 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 化工行业周报 20260315 国际油价大幅上涨，PX、丙烯酸价格上涨 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态 ◼ 本周（03.09-03.15）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 77 个品种价格上涨，5 个品种价格下跌，18 个品种价格稳定。跟踪的产品中 74%的产品月均价环比上涨，17%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为二氯甲烷（华东）、蛋氨酸、丙烯腈、软泡聚醚（华东散水）、DMF（华东）；周均价跌幅居前的品种为磷矿石(湖北 28%)、多氟多冰晶石、纯吡啶(华东）、多氟多氟化铝、金属硅。 ◼ 本周（03.09-03.15）国际油价大幅上涨，WTI 原油期货价格收于 98.71 美元/桶，收盘价周涨幅 8.59%；布伦特原油期货价格收于 103.14 美元/桶，收盘价周涨幅 11.27%。宏观方面，3 月 11 日晚间，国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔宣布，IEA 成员国将启动有史以来最大规模的战略石油储备释放行动，规模高达 4 亿桶。美国东部时间 3 月 13 日晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称美军中央司令部轰炸了伊朗石油出口枢纽哈尔克岛。特朗普称，他没有选择摧毁岛上石油基础设施，但如果伊朗或任何国家以任何方式干扰霍尔木兹海峡的船舶自由安全通行，“我将立即重新考虑这一决定”。据新华网报道，哈尔克岛位于波斯湾西北部，负责处理伊朗 90%的石油出口。根据 EIA 数据，截至 3 月 6 日当周：供应方面，美国原油日均产量 1,367.8 万桶，较前一周日均产量减少 1.8 万桶，较去年同期日均产量增加 10.3 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,120.1 万桶，较前一周增加 133.4万桶，其中美国汽油日均需求量 924.1 万桶，较前一周增加 94.9 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 85,850 万桶，较前一周增加 380.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX天然气期货收于 3.13 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 1.88%。EIA 天然气库存周报显示，截至3 月 6 日当周，美国天然气库存总量为 18,480 亿立方英尺，较前一周减少 380 亿立方英尺，较去年同期增加 1,410 亿立方英尺，涨幅为 8.3%，同时较 5 年均值低 170 亿立方英尺，跌幅为 0.9%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周（03.09-03.15）PX 价格上涨。根据百川盈孚，截至 3 月 15 日，PX 市场均价为 10372.42元/吨，较上周上涨 23.61%，较去年同期上涨 53.83%。地缘局势扰动下，国际油价快速上涨，石脑油成本对 PX 价格形成支撑。供应方面，根据百川盈孚，本周华东大榭石化 160 万吨/年装置停车，加上个别工厂降负荷运行，行业开工率有所下降。本周国内 PX 开工率较上周下降 3.72pct 至 86.02%，产量较上周下降 3.85%至 73.45 万吨。利润方面，根据百川盈孚，PX 不同工艺的利润表现分化，石脑油国际价格涨幅放缓，PXN 价差达到 300 美元/吨以上，但 MX 价格涨幅较大，PX-MX 价差不足 100 美元/吨。展望后市，亚洲工厂二季度PX 检修计划较多，若地缘冲突持续，价格或仍有较大上行空间。 ◼ 本周（03.09-03.15）丙烯酸价格上涨。根据百川盈孚，截至 3 月 15 日，丙烯酸市场均价为13000 元/吨，较上周上涨 63.52%，较去年同期上涨 106.35%。国际油价带动原料丙烯价格上行，成本承压下，丙烯酸工厂挺价意愿较强。供应方面，根据百川盈孚，本周国内丙烯酸产量为 6.90 万吨，较上周继续减少 4.14%，主要厂家中，山东恒正、山东宏信、上海华谊和泰兴昇科丙烯酸部分装置停工检修中。需求方面，下游用户以消化合约和库存为主，对高价原料接受度有限，根据百川盈孚，本周国内胶带母卷企业开工率在 38.85%左右，较上周小幅下降。成本利润方面，根据百川盈孚，本周丙烯酸行业毛利润为 4686.73 元/吨，较上周增加 364.70%，毛利率为 38.84%。展望后市，我们预计短期内丙烯酸价格维持高位震荡。 投资建议 ◼ 截至 3 月 15 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 31.15 倍，处在历史（2002 年至今）87.79%分位数；市净率为 2.81 倍，处在历史 82.94%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 16.96 倍，处在历史（2002 年至今）50.88%分位数；市净率为 1.64 倍，处在历史 55.57%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长，三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技；建议关注：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材