医药生物行业周报（26年第12周）：美股医疗器械公司2025年业绩及经营情况汇总

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月16日优于大市医药生物周报（26 年第 12 周）美股医疗器械公司 2025 年业绩及经营情况汇总核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《创新药盘点系列报告（25）——IgA 肾病药物已进入商业化兑现期》 ——2026-03-12《医药生物周报（26 年第 11 周）-政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业》 ——2026-03-12《海外制药企业 2025Q4&全年业绩回顾——2026 会是下一个 BD大年吗？》 ——2026-02-26《医药行业专题报告—— 25Q4 持仓调整筑底，2026 年医药板块有望迎来修复性机会》 ——2026-02-13《医药生物周报（26 年第 5 周）-Roche 口服 BTK 抑制剂 PPMS 三期临床数据公布》 ——2026-02-12本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部 A 股下跌 0.24%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 0.19%，中小板指上涨0.80%，创业板指上涨 2.51%，生物医药板块整体下跌 0.22%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 0.48%，生物制品上涨 0.06%，医疗服务下跌 1.03%，医疗器械上涨 0.60%，医药商业下跌 0.16%，中药下跌 0.13%。医药生物市盈率（TTM）36.12x，处于近 5 年历史估值的 78.68%分位数。2025 美股器械主线依旧为“高端创新器械引领、传统成熟业务分化”。一方面，以直觉外科、波科、史赛克等为代表的创新驱动型板块延续高增长，核心动力来自 PFA、结构性心脏病等领域，这些方向普遍兼具技术迭代和较强耗材拉动属性。另一方面，传统设备板块则表现更为分化：GE、西门子医疗、飞利浦整体收入增长相对温和，订单和利润率虽有修复，但诊断等业务仍受到政策、价格和需求节奏影响。整体来看 2025年美股医疗器械增长更加集中于高壁垒、高临床价值、具平台化和耗材化属性的细分赛道，部分传统设备则仍处于调整和修复过程中。对中国市场整体态度“短期谨慎、长期看好”。2025 年中国业务普遍承压，主要受 VBP、医保控费、招投标节奏偏慢和本土竞争加剧影响。且多数公司认为 2026 年政策扰动仍会延续，但强度有望减弱。相比之下，电生理、结构性心脏病、糖尿病管理等创新耗材领域表现更好，波科、雅培等仍看好中国创新产品放量机会。整体来看，跨国公司并未转向悲观，而是认为中国市场正在从普遍增长转向结构性增长，2026 年仍难见全面修复，但创新器械和部分高端设备细分领域有望率先改善。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市 2,254116.798.8111.5131.319.322.820.217.2688271.SH联影医疗优于大市 1,07712.618.923.727.785.457.145.438.9603259.SH药明康德优于大市 2,96293.5111.6127.3145.131.726.523.320.4300832.SZ新产业优于大市41118.316.920.023.322.524.320.517.6301363.SZ美好医疗优于大市1783.63.54.55.848.950.839.530.9300015.SZ爱尔眼科优于大市98835.640.648.356.627.824.420.517.5002223.SZ鱼跃医疗优于大市38818.120.123.727.821.519.316.414.0300685.SZ艾德生物优于大市822.53.23.84.532.125.821.418.2603301.SH振德医疗优于大市2333.93.95.05.760.459.646.940.7688046.SH药康生物优于大市701.11.41.71.963.848.542.237.3603882.SH金域医学优于大市144(3.8)6.98.5-(37.8)20.917.1-603939.SH益丰药房优于大市29515.317.320.123.219.317.114.712.7603233.SH大参林优于大市2239.112.114.918.024.418.515.012.49926.HK康方生物优于大市871(5.1)0.37.317.9(169.3) 3004.5119.448.66990.HK科伦博泰生物-B 优于大市799(2.7)(7.2)(3.0)4.8(299.6) (110.9) (264.7)168.30013.HK和黄医药优于大市1752.729.84.77.564.65.937.223.42162.HK康诺亚-B优于大市137(5.2)(4.9)(5.8)0.5(26.6)(28.0) (23.8)258.61530.HK三生制药优于大市49320.999.628.832.123.64.917.115.32273.HK固生堂优于大市573.13.74.75.918.615.512.29.71789.HK爱康医疗优于大市642.73.34.04.823.419.416.013.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年03月17日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录海外医疗器械 MNC 2025 业绩汇总 ................................................4本周行情回顾 .................................................................. 9板块估值情况 ................................................................. 11推荐标的 ..................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 申万一级行业一周涨跌幅（%） ............................................