传媒互联网行业周观察：“十五五”鼓励游戏出海，看好游戏板块布局机会

“ 十 五 五 ” 鼓 励 游 戏 出 海 ， 看 好 游 戏 板 块 布 局 机 会打造极致专业与效率分析师 刘文轩分析师 赵海楠执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：S0680526020002邮箱：liuwenxuan@gszq.com邮箱：zhaohainan@gszq.com传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 2 6 0 3 0 9 - 2 6 0 3 1 3 ）年 月 日2026 03 16上周行情复盘➢大幅跑输大盘，成交额及占比双回落。上周（3月9日-3月13日）传媒（申万）指数下跌3.2%，跑输上证指数2.5%，成交额2,503亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为2.0%，环比降低。➢子版块&个股：各子板块全线收跌，中国科传周涨幅20%领涨；恺英网络、中信出版周跌幅11%领跌。➢归因分析：上周板块回调较多，一方面因外围不确定性较大导致市场风偏收缩，另一方面市场对部分个股Q1业绩预期、重点产品预期有所调整。➢ 周观点➢游戏：产业维度，催化不断：1）“十五五”规划鼓励游戏出海；2）3月15日国内IOS渠道抽成下降5pct，继前期Google新政，渠道让利继续推进，优质内容产业链话语权强化持续落地。市场维度，再次提示当前已到击球区，看好产品边际改善+Q1高景气两个方向，A股建议关注巨人网络、三七互娱、世纪华通、完美世界，H股建议关注心动公司，此外，建议密切跟踪恺英网络、神州泰岳、吉比特的边际变化。➢AI：Agent方向“龙虾”热持续，看好算力&云&模型；多模态方向看好IP&渠道&确权公司。➢生产力方向，上周腾讯、字节、阿里、智谱、百度、小米等多家大厂密集发布类OpenClaw智能体新产品，符合我们之前路演说的低门槛Agent产品加速发布，继续看好用户渗透大幅度提升带动Token消耗非线性增长，看好算力、云、模型、安全等，建议关注Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技等。➢泛娱乐方向，3月15日新闻“好莱坞等版权争议使得SeeDance2.0暂缓全球发布”，看好AI带来内容产业变革下，上游IP、中游制作、下游分发渠道、卖铲人确权等机遇。建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。➢互联网：短期主要影响因素仍是外部变量（美以伊三方行动&油价），建议左侧布局EPS线/产业趋势线，建议关注腾讯、Minimax、智谱、阿里等。风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网·周观察23【传媒（申万）指数】上周指数下跌3.2%，跑输上证指数2.5%，在28个申万一级行业指数中排名第25；成交额2,503亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为2.0%，环比降低；过去52周上涨20%，跑赢上证50、沪深300、北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1、上周行情复盘（3月9日-3月13日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电气设备建筑装饰公用事业银行农林牧渔化工家用电器食品饮料采掘通信轻工制造医药生物房地产纺织服装休闲服务计算机交通运输电子建筑材料钢铁商业贸易汽车非银金融机械设备传媒有色金属综合国防军工-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%传媒（申万）上证指数上证50沪深300中证500中证1000中证2000科创50北证5001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000%1%2%3%4%5%6%7%8%【子版块】上周传媒各子板块全线收跌，其中影视院线跌超4%，游戏Ⅱ、广告营销、数字媒体跌超3%，均跑输一级行业指数；出版、电视广播Ⅱ跑赢。【个股】中国科传周涨幅20%领涨；恺英网络、中信出版周跌幅11%领跌，蓝色光标、博纳影业、易点天下等跌幅靠前。【归因分析】上周板块回调较多，一方面因外围不确定性较大导致市场风偏收缩，另一方面市场对部分个股Q1业绩预期、重点产品预期有所调整。图表5*:上周传媒一级行业指数及旗下6个二级行业指数的涨跌幅对比-%1、上周行情复盘（3月9日-3月13日）图表6:上周传媒(申万)涨跌幅前十标的资料来源：Wind，国盛证券研究所*注：均选择申万指数4代码简称涨幅代码简称跌幅601858.SH中国科传20%002517.SZ恺英网络-11%300113.SZ顺网科技10%300788.SZ中信出版-11%600228.SH*ST返利8%300058.SZ蓝色光标-9%002181.SZ粤传媒5%001330.SZ博纳影业-9%300426.SZ华智数媒5%301171.SZ易点天下-8%601098.SH中南传媒3%002602.SZ世纪华通-8%603258.SH电魂网络3%603466.SH风语筑-8%605577.SH龙版传媒3%603598.SH引力传媒-7%300315.SZ掌趣科技2%300063.SZ天龙集团-7%600757.SH长江传媒2%301052.SZ果麦文化-7%-3.2%-3.5%-3.8%-4.2%-3.4%-1.7%-0.8%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%传媒游戏 Ⅱ广告营销影视院线数字媒体电视广播 Ⅱ出版52、本周观点➢游戏：产业维度，催化不断：1）“十五五”规划鼓励游戏出海；2）3月15日国内IOS渠道抽成下降5pct，继前期Google新政，渠道让利继续推进，优质内容产业链话语权强化持续落地。市场维度，再次提示当前已到击球区，看好产品边际改善+Q1高景气两个方向，A股建议关注巨人网络、三七互娱、世纪华通、完美世界，H股建议关注心动公司，此外，建议密切跟踪恺英网络、神州泰岳、吉比特的边际变化。➢AI：Agent方向“龙虾”热持续，看好算力&云&模型；多模态方向看好IP&渠道&确权公司。➢生产力方向，上周腾讯、字节、阿里、智谱、百度、小米等多家大厂密集发布类OpenClaw智能体新产品，符合我们之前路演说的低门槛Agent产品加速发布，继续看好用户渗透大幅度提升带动Token消耗非线性增长，看好算力、云、模型、安全等，建议关注Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技等。➢泛娱乐方向，3月15日新闻“好莱坞等版权争议使得SeeDance2.0暂缓全球发布”，看好AI带来内容产业变革下，上游IP、中游制作、下游分发渠道、卖铲人确权等机遇。建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。➢互联网：短期主要影响因素仍是外部变量（美以伊三方行动&油价），建议左侧布局EPS线/产业趋势线，建议关注腾讯、Minimax、智谱、阿里等。63、本周重点新闻【AI】3月9日，OpenClaw 3.8版本发布2026年3月9日，OpenClaw团队连夜推出2026.3.8版本。本次更新新增ACP来源识别、openclaw备份机制及Telegram假冒清除三大功能，修复