石油行业2026年3月原油事件点评：地缘事件期间油价比较

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2026 年 3 月原油事件点评 地缘事件期间油价比较 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：郭荆璞 分析师：张博涵 执业证书：S0590523070003 执业证书：S0590525010004 邮箱：jpguo@glms.com.cn 邮箱：zhangbh@glms.com.cn 事件：埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油等美国石油行业高管近期在一系列白宫会议以及近期与美国能源部长、内政部长沟通中表示担忧，由伊朗局势引发的能源危机很可能进一步加剧，霍尔木兹海峡这一重要水道能源运输中断将继续给能源市场带来剧烈波动，市场还可能出现成品油供应紧张。美国原油价格在 3 月 13 日当周周三至周末从 87 美元/桶上涨至 99 美元/桶。 油价走势复盘。2026 年 2 月 28 日，美国联合以色列对伊朗发动军事行动。伊朗最高领袖哈梅内伊在美以对伊朗的袭击中遇害。军事行动当周周末后首个交易日，国际油价开盘价涨幅接近 10 美元/桶，WTI 和布伦特期货开盘价分别为 75.0 美元/桶和 81.6 美元/桶。国际油价在 3 月 2 日当周经历了年初至今最大周涨幅，WTI 和布伦特油价在 3 月 9 日当日日内最高价接近 120 美元/桶。随后油价自高位回落，至 3 月 13 日国际油价日内最高价降至 100 美元/桶左右。 伊朗石油生产情况。伊朗原油在 2012 年和 2020 年受到制裁影响产量下降。2020年后伊朗原油生产未受到欧佩克减产约束，产量逐渐恢复至 300-350 万桶/日。尽管受到美国制裁，伊朗通过“影子船队”在海上进行原油转运，出口量在 2025年恢复至接近 169 万桶/日。根据 Kpler 油轮跟踪数据，伊朗原油出口量在 2026年 2 月 28 日至 3 月 11 日接近 110-150 万桶/日。 俄乌冲突期间油价。2022 年 2 月 24 日俄罗斯对乌克兰发动军事行动，WTI 和布伦特油价仅一周时间内上涨超过 10 美元/桶。2022 年 3 月 7 日，WTI 和布伦特日内最高价分别上涨至接近 130 美元/桶和 140 美元/桶的历史阶段性高水平。油价自高位回落后先经历了两个月左右上涨，之后又经历了三个月左右下跌。2022年 4 月 12 日至 6 月 13 日，WTI 和布伦特日内最高价自接近 100 美元/桶上涨至接近 120 美元/桶。2022 年 6 月 14 日至 9 月 26 日，WTI 和布伦特日内最高价自 120 美元/桶下跌至接近 80 美元/桶。 投资建议：伊朗对霍尔木兹海峡及周边海域油轮袭击，影响油轮在海域正常通行，造成海峡区域原油运输量大幅降低，国际油价仍在高位震荡。我们建议关注地缘局势因素为原油市场带来的阶段性投资机会。 风险提示：中东地缘政治局势动荡风险；全球经济下行风险；原油和天然气价格波动风险。 相关研究 1． 大宗商品研究：2026 年大宗商品展望-2026/02/13 2． 前瞻研究系列报告：序曲的终章：战争中的财富“庇护所”-2026/02/01 3． 前瞻专题研究：黄金守锚，稀土争锋：安全与发展新范式-2025/12/17 4． 从大模型到智能体——人工智能+场景的投资展望-2025/09/21 5． 跨越周期的成长-2025/01/26 2026 年 03 月 16 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 前瞻点评 图1：2022 和 2026 年内 WTI 日内最高价以及 2022 年 WTI 收盘价 22 日均线 资料来源：wind，国联民生证券研究所 020406080100120140JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec日内最高价：2022日内最高价：2026收盘价22日均线：20222022年2月24日俄罗斯对乌克兰发动军事行动2026年2月28日美国和以色列对伊朗发对军事行动 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；北交所以北证50 指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务