餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好

证券研究报告日期：2026年3月12日餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好1何长天S0740522030001 hect@zts.com.cn赖思琪S0740525090001 laisq@zts.com.cn2◼步入提质增效新周期，品类表现分化。餐饮行业经过近三年的调整，已进入“精耕细作+存量整合+多元抗风险”的新周期，从2025年10月以来社零餐饮收入同比增速持续高于社零增速，2026年受益于最长春节假期及消费场景修复，餐饮行业呈现明显回暖态势，基本面边际向好。需求角度来看，消费者倾向于高频、强体验与强社交的品类集中，火锅、烧烤及西式快餐等品类整体增速优于行业平均水平。◼政策支持强化，下沉市场值得关注。政策端，复盘近三年政策服务消费导向持续强化，2026年《政府工作报告》也明确提出指定实施城乡居民增收计划，活跃线下消费，激发下沉市场消费活力等，我们认为餐饮业有望受政策刺激带动，头部连锁企业下沉或将带动份额提升。◼投资建议：受宏观经济影响，叠加市场需求持续变化、市场结构进一步调整、餐饮行业经历了一轮快速洗牌，自25Q4出现企稳回升态势后，有望推动餐饮品牌连锁化率提升，利好龙头企业份额扩容。建议关注：➢1）快餐：门店规模数量领先、供应链体系完备、研发创新能力优异、具备多种门店模型的西式快餐龙头；➢2）火锅供应链：颐海国际、安井食品、锅圈；➢3）方便食品/半成品预制食材：千味央厨、三全食品、味知香；◼风险提示：消费需求疲弱，原料成本大幅上升，新品动销不及预期，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。投资摘要3政策支持推动，服务消费兴起，餐饮有望受益国 家 层 面国 家 发 展 改 革 委 等《关 于 打 造 消 费 新 场 景 培 育 消 费 新 增 长 点 的 措 施》 2024.06更 好 发 挥 消 费 对 经 济 发 展 的 基 础 性 作 用 ， 统 筹 扩 大 内 需 和 深 化 供 给 侧 结 构 性 改 革 ， 紧 密 围 绕 居 民 吃 穿 住 用 行 等 传 统 消 费 和 服 务 消 费 。国 务 院《国 务 院 关 于 促 进 服 务 消 费 高 质 量 发 展 的 意 见》 2024.08加 快 构 建 新 发 展 格 局 ， 统 筹 扩 大 内 需 和 深 化 供 给 侧 结 构 性 改 革 ， 扩 大 服 务 业 开 放 ， 着 力 提 升 服 务 品 质 、 丰 富 消 费 场 景 、 优 化 消 费 环 境 ， 以 创 新 激 发 服 务 消 费 内 生 动 能 ， 培 育 服 务 消 费 新 增 长 点 ， 为 经 济 高 质 量 发 展 提 供 有 力 支 撑 。 挖 掘 基 础 型 消 费 潜 力,激 发 改 善 型 消 费 活 力,培 育 壮 大 新 型 消 费 。商 务 部 等9部 门 印 发《关 于 扩 大 服 务 消 费 的 若 干 政 策 措 施》 2025.09贯 彻 落 实 党 中 央 、 国 务 院 决 策 部 署 ， 更 大 力 度 提 振 消 费 、 扩 大 内 需 。 培 育 服 务 消 费 促 进 平 台 ， 丰 富 高 品 质 服 务 供 给 ， 激 发 服 务 消 费 新 增 量 。国家层面◼ 国家发展改革委等《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》2024.06➢ 更好发挥消费对经济发展的基础性作用，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，紧密围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费。◼ 国务院《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》2024.08➢ 加快构建新发展格局，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。挖掘基础型消费潜力,激发改善型消费活力,培育壮大新型消费。◼ 商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》2025.09➢ 贯彻落实党中央、国务院决策部署，更大力度提振消费、扩大内需。培育服务消费促进平台，丰富高品质服务供给，激发服务消费新增量。地 方 及 产 业 层 面江 苏《关 于 巩 固 增 强 经 济 回 升 向 好 态 势 进 一 步 推 动 高 质 量 发 展 的 若 干 政 策 措 施》 2024.09激 发 有 潜 能 的 消 费,加 力 推 动 消 费 品 以 旧 换 新,发 展 壮 大 服 务 消 费,多 渠 道 增 加 居 民 收 入.黑 龙 江《关 于 促 进 服 务 消 费 高 质 量 发 展 的 实 施 意 见》 2024.09挖 掘 基 础 型 消 费 潜 力 ， 激 发 改 善 型 消 费 活 力 ， 培 育 壮 大 新 型 消 费 ， 增 强 服 务 消 费 动 能 ， 优 化 服 务 消 费 环 境 ， 加 大 政 策 支 持 力 度 。江 苏 举 行 促 进 服 务 消 费 高 质 量 发 展 和 家 政 服 务 消 费 新 闻 发 布 会 2024.11服 务 消 费 市 场 规 模 不 断 扩 大 的 同 时 ， 新 业 态 新 模 式 不 断 涌 现 ， 新 技 术 加 快 应 用 ， 为 服 务 消 费 发 展 注 入 新 动 力 。 一 是 明 确 重 点 方 向 ， 贴 合 省 情 。 二 是 强 化 问 题 导 向 ， 综 合 施 策 。 三 是 聚 焦 民 生 关 切 ， 细 化 举 措 。第 十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议 经 济 主 题 记 者 会2026.03中 国 证 监 会 主 席 吴 清 表 示 将 在 创 业 板 增 设 一 套 更 加 精 准 、 更 为 包 容 的 上 市 标 准 ， 积 极 支 持 新 型 消 费 、 现 代 服 务 业 等 优 质 创 新 创 业 企 业 在 创 业 板 发 行 上 市 。地方及产业层面◼ 江苏《关于巩固增强经济回升向好态势进一步推动高质量发展的若干政策措施》2024.09➢ 激发有潜能的消费,加力推动消费品以旧换新,发展壮大服务消费,多渠道增加居民收入.◼ 黑龙江《关于促进服务消费高质量发展的实施意见》2024.09➢ 挖掘基础型消费潜力，激发改善型消费活力，培育壮大新型消费，增强服务消费动能，优化服务消费环境，加大政策支持力度。◼ 江苏举行促进服务消费高质量发展和家政服务消费新闻发布会 2024.11➢ 服务消费市场规模不断扩大的同时，新业态新模式不断涌现，新技术加快应用，为服务消费发展注入新动力。一是明确重点方向，贴合省情。二是强化问题导向，综合施策。三是聚焦民生关切，细化举措。◼ 第十四届全国人大四次会议经济主题记者会2026.03➢ 中国证监会主席吴清表示将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。目 录1、中西式快餐1.1 快餐市场重焕生机1.2 中西式快餐发展的三个趋势：门店更下沉、产品更多元、运营时长更长2、火锅3、炒菜机器人4、一人食45◼中西式快餐共同构成中国餐饮半壁江山。➢门店规模达到近400万家，其中中式快餐占比超过47.0%，西式快餐门店占2.1