公司业绩快报点评：下游市场需求持续增长，2026多领域增长动能明晰

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国力电子（688103.SH）：下游市场需求持续增长，2026 多领域增长动能明晰 ——公司业绩快报点评 2026 年 3 月 5 日 推荐/维持 国力电子 公司报告 事件： 2026 年 2 月 28 日，公司发布 2025 年度业绩快报，公司 2025 年度实现营业收入 13.23 亿元，较上年同期增长 66.98%，归母净利润 7060.89 万元，同比增长 133.51%，扣非归母净利润 6158.74 万元，同比增长 236.91%。 点评： 下游市场需求持续增长，核心产品订单显著提升，2025 营收利润双增涨。公司 2025 年度实现营业收入 13.23 亿元，较上年同期增长 66.98%，归母净利润 7060.89 万元，同比增长 133.51%，扣非归母净利润 6158.74 万元，同比增长 236.91%。主要受益于（1）新能源汽车行业高景气度：下游市场需求持续增长，带动公司产品订单量显著提升；（2）核心产品收入快速增长：公司控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增速较快，盈利能力增强；同时，公司在大科学工程及其它新兴应用领域的核心器件业务实现较大突破，相关产品的顺利交付成为利润增长的新增动力；（3）成本与费用管控优化：降本增效的效应显现，运营效率提升，进一步推动净利润增长。单季度来看，2025Q4 预计实现营收 3.86 亿元，同比增长 57.55%，环比增长 4.89%；归母净利润 0.15亿元，同比增长 275%，环比下降 25%。 2026 多领域增长动能明晰。从目前在手订单及行业趋势来看，公司增长动力将主要来源于以下几个业务板块的合力：（1）新能源汽车板块：随着公司新能源用多合一控制盒（模块化轻量化配电装置） 等新产品逐步推向市场，以及公司收到的一家国外知名汽车制造企业的项目定点通知书的订单开始交付，该板块有望持续贡献增量。（2）防务及特种业务板块：公司原有的控制盒产品将继续稳定供货，同时，防务领域新产品的研制工作顺利推进，预计在 2026 年也将开始批量交付，形成新的业绩支撑。（3）半导体设备板块：公司的真空电容器产品是半导体设备中的关键核心零部件。随着国产替代进程的不断深入，以及公司与国内主流半导体设备厂商合作的深化，预计该领域的需求将持续增长。（4）新兴应用领域板块：2026 年度，公司将积极围绕电子真空器件在可控核聚变、反无人装置、闪疗等新的应用场景，加速产品迭代和研发进度，推动公司形成新的业务增长点。 公司在面向大科学工程应用的真空有源器件产品进行了长期的技术积累和战略布局。在可控核聚变商业化的浪潮中，核心器件的国产化是技术自主可控的关键。国力电子通过与科研机构的深度合作，持续推进产品研发迭代。目前，用于可控核聚变装置等大科学工程的氢闸流管、大功率速调管处于研发迭代与公司简介： 昆山国力电子科技股份有限公司（ 简称“国力电子”，股票代码 688103）是一家专业从事电子真空器件研发、生产和销售的科创板上市企业。公司经过六十多年的技术沉淀，自主研发能力和核心技术覆盖了电真空器件生产制造的各关键环节，产品广泛应用在航空航天、雷达通讯、半导体设备、新能源汽车、轨道交通、煤炭化工、新能源（风能、光伏、新型电力、储能、充电桩）、安检辐照、工业探伤、大科学等关键领域。 资料来源：公司官网 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 77.17-44.1 总市值（亿元） 55.33 流通市值（亿元） 55.33 总股本/流通A股（万股） 9,532/9,532 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 2.79 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn -24.6%-8.7%7.2%23.2%39.1%55.0%3/46/39/212/23/3国力电子沪深300P2 东兴证券公司报告 国力电子（688103.SH）：下游市场需求持续增长，2026 多领域增长动能明晰 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 客户验证的关键阶段。部分型号的产品性能指标位于行业领先地位。回旋管作为技术门槛更高的产品，公司正集中研发资源进行关键技术攻关。总体来看，该业务板块技术壁垒高，客户粘性强，是公司未来打造核心竞争力的重要方向，对其长期发展前景充满信心。 公司盈利预测及投资评级：公司深耕电真空行业，受益于下游半导体和新能源等行业拉动，业绩有望实现快速增长。对应 EPS 分别为 0.74、1.98 和 2.77元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 国力电子（688103.SH）：下游市场需求持续增长，2026 多领域增长动能明晰 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 692.25 792.39 1,322.39 1,862.35 2,425.72 增长率（%） -1.12% 14.46% 66.89% 40.83% 30.25% 归母净利润（百万元） 64.19 30.24 70.91 188.44 263.73 增长率（%） -24.85% -52.89% 134.52% 165.74% 39.95% 净资产收益率（%） 5.70% 2.66% 6.02% 14.67% 18.41% 每股收益(元) 0.67 0.32 0.74 1.98 2.77 PE 86.20 182.99 78.03 29.36 20.98 PB 5.05 4.96 4.79 4.39 3.93 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 国力电子（688103.SH）：下游市场需求持续增长，2026 多领域增长动能明晰 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 1,514.62 1,602.61 1,989.17 2,341.41 2,812.00 营业收入 692.25 792.39 1,322.39 1,862.35 2,425.72 货币资金 822.34 747.59 628.50 468.02 378.98 营业成本 439.73 559.77 974.43