公司2025业绩快报点评：2025靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026靶材行业有望迎来景气度上行期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 江丰电子（300666.SZ）：2025 靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026 靶材行业有望迎来景气度上行期 ——公司 2025 业绩快报点评 2026 年 3 月 5 日 推荐/维持 江丰电子 公司报告 事件： 2026 年 2 月 27 日，公司发布 2025 年度业绩快报，公司 2025 年度实现营业收入 46.05 亿元，较上年同期增长 27.75%；归母净利润 4.81 亿元，同比增长20.15%。 点评： 全球晶圆及芯片产量相应提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量，2025 年营收/利润持续增长。2025 年江丰电子实现营收 46.05 亿元，同比增长 27.75%；营业利润 5.41 亿元，同比增长 41.13%；归母净利润 4.81亿元，同比增长 20.15%。2025 年度，受益于人工智能、5G 通信、云计算、机器人、交通运输等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了公司超高纯金属溅射靶材的收入增长。同时，经过多年布局，公司半导体精密零部件基地已陆续投产，半导体精密零部件产品线迅速拓展，另外得益于供应链本土化进程的加速，公司第二增长曲线半导体精密零部件产品持续放量。 靶材行业有望迎来景气度上行期。2026 年第一季度，电子靶材企业已普遍启动提价，其中常规靶材价格涨幅达 20%，特殊小金属类靶材涨幅更是达到60%-70%。从供给端来看，全球高端靶材市场长期由 JX 金属（日矿）、霍尼韦尔等海外巨头主导。JX 金属在 2025 年 11 月 11 日的业绩交流中已明确提出，因铜等材料提价已上修收入指引。据 TECTCET 预测，全球溅射靶材收入预计显著超过销量增长，主要驱动因素是金属成本大幅上涨，尤其是铜和钨。受地缘政治的影响，由于中国对钨、稀土、镓、锗等关键材料的出口管制加强，日本头部靶材企业存在关键原材料断供风险。从需求端来看，受益于全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了对于超高纯金属溅射靶材需求的增长。根据弗若斯特沙利文报告，预计至 2027 年，全球半导体溅射靶材市场规模将达到 251.10 亿元，市场空间广阔。根据目前供需关系，靶材行业有望迎来景气度上行期，公司有望受益于此轮涨价潮。 半导体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。半导体精密零部件的需求主要来自两个方面，一是半导体设备制造商制造半导体设备需配备的零部件；二是晶圆制造商维护和替换过程中所需的零部件。目前，半导体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。中国大陆稳居全球半导体设备支出最大市场，并已具备全球第二大的晶圆代工产能。根据 SEMI 统计数据，2022 年至 2024 年，中国大陆半导体设备支出自 公司简介： 宁波江丰电子材料股份有限公司从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。公司主要产品包括铝靶、钛靶及钛环、钽靶及钽环等。2015 年公司被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，并获得“浙江省技术发明一等奖”荣誉。2019 年，公司专利名列“中国企业专利 500 强榜单第 74 位”，并获得“浙江省专利项目绩效评价（专利金奖）”荣誉。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 163.0-66.8 总市值（亿元） 398.01 流通市值（亿元） 331.76 总股本/流通A股（万股） 26,532/26,532 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 5.56 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 -21.9%6.7%35.2%63.8%92.4%120.9%3/56/49/312/33/4江丰电子沪深300P2 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：2025 靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026 靶材行业有望迎来景气度上行期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 282.70 亿美元增长至 495.50 亿美元，且 2026 年仍将保持 360 亿美元的大规模支出水平；同时，2024 年中国大陆芯片制造商产能增长 15%，每月达 885 万片晶圆，并有望在 2030 年成为全球最大的晶圆代工产能地。在半导体精密零部件领域，公司凭借研发及制造方面强劲的技术优势，推动产品成功进入半导体产业链客户的核心供应链体系，广泛应用于 PVD、CVD、蚀刻机等半导体设备中，已实现多品类精密零部件产品在半导体核心工艺环节的应用，受益于下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛，2026 年公司半导体精密零部件业务有望持续迎来放量。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。预计 2025-2027 年公司 EPS分别为 1.92 元，2.75 元和 3.55 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：2025 靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026 靶材行业有望迎来景气度上行期 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,601.61 3,604.96 4,646.13 6,160.06 8,049.46 增长率（%） 11.95% 38.57% 28.88% 32.58% 30.67% 归母净利润（百万元） 255.47 400.56 509.17 730.39 942.05 增长率（%） -3.67% 56.79% 27.11% 43.45% 28.98% 净资产收益率（%） 6.12% 8.90% 10.38% 13.31% 15.11% 每股收益(元) 0.96 1.51 1.92 2.75 3.55 PE 155.79 99.36 78.17 54.49 42.25 PB 9.53 8.84 8.11 7.25 6.38 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：2025 靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026 靶材行业有望迎来景气度上行期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2