农林牧渔行业周报：生猪养殖行业亏损加剧，去产能有望重启

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 03 月 04 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：程一胜S0350521070001chengys01@ghzq.com.cn证券分析师：熊子兴S0350522100002xiongzx@ghzq.com.cn[Table_Title]生猪养殖行业亏损加剧，去产能有望重启——农林牧渔行业周报最近一年走势行业相对表现2026/03/03表现1M3M12M农林牧渔1.7%0.2%18.8%沪深 300-0.1%2.8%19.7%相关报告《农林牧渔行业周报：生猪行业持续亏损，去产能或加速（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2026-01-12《农林牧渔行业周报：猪价承压，关注去化进程（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-12-22《农林牧渔行业周报：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-12-08《农林牧渔行业周报：生猪去化或将加速（推荐）* 农 林 牧 渔 * 程 一 胜 ， 熊 子 兴 ， 王 思 言 》 — —2025-11-10《农林牧渔行业周报：双十一开启，关注宠物板块行情（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-10-20投资要点:生猪：去产能有望重启，建议左侧布局生猪养殖板块投资建议：1）产能过剩仍是当前生猪养殖行业面临的主要矛盾。根据农业农村部公布的数据，2025 年 12 月全国能繁母猪存栏量 3961 万头，同比下降 2.9%，相当于正常保有量的 101.6%。2）行业规模化程度进一步提升，头部企业话语权增强。根据中国猪业高层论坛公布的数据，2025年全国 top20 生猪养殖企业合计出栏生猪 2.59 亿头，市场占有率达到36%，同比提升 5 个百分点。Top10 生猪养殖企业市占率已经达到 30%。3）加大逆周期调节力度，强化生猪产能综合调控。对头部生猪养殖企业实行年度生产管理备案，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配。短期来看，一是由于春节前降重不及去年且体重处于偏高位置，以及二育栏舍利用率高于去年，当前库存压力偏高。二是标肥价差收窄二次育肥动力不足。三是从季节性规律来看，春节后属于猪肉消费淡季短期生猪供过于求的矛盾较为突出。综合来看，我们预计猪价短期震荡走弱，行业亏损加剧的背景下生猪产能去化有望迎来加速期。但是由于大型养殖企业市占率提升，行业整体抗风险能力增强，去产能周期有可能被拉长。产能调控政策推出的节奏和调节力度仍是今年需要关注的重点。我们认为当前仍处在生猪养殖板块左侧配置的窗口期，首推头部生猪养殖企业牧原股份、温氏股份，德康农牧，建议关注神农集团、巨星农牧、天康生物等。家禽：看好受益供给收缩和自身结构改善投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2026 年 1 月，祖代更新 4.99 万套。②白鸡方面，2026 年 2 月 2 日-2 月 8 日当周父母代苗价格仍维持在相对高位，品种结构上继续分化，反映出种鸡环节的供应呈现结构性偏紧格局。黄鸡方面，在产父母代存栏从 2025 年中以来持续回落，供需双降后基本面保持稳定。蛋鸡方面，春节过后鸡蛋价格大幅下降，预计将持续驱动蛋鸡存栏淘汰。当前，从肉鸡到蛋鸡，需求不足对各子行业均有一定影响，关注其中受益于供给收缩预期、公司自身结构改善的标的，我们持续看好圣农发展、立华股份、晓鸣股份，关注益生股份、春雪食品、益客食品等。动保：关注非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展 1982470证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2投资建议：非洲猪瘟亚单位疫苗于 2025 年 7 月份成功获取农业农村部临床试验批件，生物股份 2025 年 10 月正式启动田间试验，历经三个月的科学严谨实施，于 2026 年 1 月 23 日顺利完成首次攻毒试验，其结果完全符合阶段性评价要求。公司计划于 2026 年 4 月上旬启动第二轮攻毒试验，6 月完成全部临床试验数据统计与分析，提交阶段性总结报告。我们基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物、回盛生物、普莱柯、金河生物等。种植：关注成本上涨对行业影响投资建议：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，更多关注外生影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等。饲料：饲料价格震荡投资建议：饲料需求品种结构性有差异，长期来看行业仍具有集中度提升趋势，重点关注成本具有优势的公司，推荐海大集团，关注禾丰股份、邦基科技。宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起投资建议：国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。行业评级及投资策略 生猪板块去产能重启，左侧布局生猪养殖板块；禽板块看好受益供给收缩和自身结构改善；动保板块关注非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。风险提示 重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/03/03EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级002714.SZ牧原股份46.533.273.063.2811.7415.2114.19买入300498.SZ温氏股份16.101.390.751.3711.9021.4711.75买入002299.SZ圣农发展19.140.581.211.2724.8615.8215.07买入002458.SZ益生股份9.780.460.640.7621.1015.2812.87买入300761.SZ立华股份20.601.841.852.1510.5911.149.58买入300119.SZ瑞普生物18.710.650.971.1328.4619.2916.56买入688526.SH 科前生物15.780.820.931.1217.4216.9714.09买入301498.SZ乖宝宠物59.261.561.832.2950.1532.3825.88买入002891.SZ中宠股份46.451.341.491.8626.6631.1724.97买入300673.SZ佩蒂股份16.360.730.670.8824.2124.4218.59买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4内容目录1、 本周行业观点......................................................................................................................................................... 61.1、 生猪：产能去化有望加速，建议左侧布局生