传媒行业深度报告：AI赋能，内容出海乘势而上

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 传媒 2026 年 03 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《把握更确定方向，聚焦头部新游及核心 AI 应用—行业周报》-2026.3.1 《节后继续聚焦 AI 入口商业化、重磅新 游 及 长 青 游 戏 — 行 业 周 报 》-2026.2.23 《《异环》三测及字节 AI 视频模型惊艳，继续布局游戏/多模态 AI 应用—行业周报》-2026.2.8 AI 赋能，内容出海乘势而上 ——行业深度报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  政策加码、AI 赋能，内容出海步伐加快 全球数字内容市场空间广阔，国产内容积极出海，其中游戏出海规模领先，短剧出海收入高增。复盘网文、游戏、短剧出海历程，我们认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。我们以相关指数成分公司为主要样本，计算得传媒板块 2019-2024 年境外收入占比由 5.7%提升至 10.4%，游戏板块由 26.6%提升至 38.5%，影视制作板块由 10.7%提升至 24.6%。展望未来，我们认为博大精深的中华文化为出海内容企业提供丰富“原料”，随文化交流加深，国内企业或掌握更易于海外理解的内容呈现形式；叠加激励政策持续出台，以及 AI 技术发展扩大优质内容供给，看好内容出海市场规模加速扩大。  游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展 据 Newzoo 估计，2025 年全球游戏市场规模达 1967 亿美元，其中策略类（SLG）、休闲类、RPG 游戏是主要分支。国内自研游戏出海收入规模稳步增长，策略类、RPG 为传统出海强势品类。国内厂商持续创新，《无尽冬日》等“SLG+X”提升国产策略游戏天花板，《明日方舟：终末地》首两周流水超 12 亿元体现 RPG 创新实力，“合成+剧情”协助国内休闲游戏厂商强势崛起，《黑神话：悟空》彰显中国游戏工业底蕴，我们看好中国游戏厂商强劲竞争力推动出海游戏收入规模持续扩大。推荐标的：完美世界、心动公司、恺英网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易-S，受益标的：世纪华通、三七互娱。  短剧：海外市场增势迅猛，AI 重塑出海路径 2025 年海外短剧收入同比+263%，下载量同比+135%。从用户时长看，美国用户对短剧应用的使用时长已高于 Netflix 等主流流媒体。对比中外短剧相对短视频渗透情况，我们认为海外短剧市场或仍有较大成长空间。增长路径上，分地区精耕内容、IAA 推广提高用户渗透率、流量变现模式探索，或共同支撑高增趋势延续。AI 视频生成技术突飞猛进，重塑本地化海外短剧制作模式，大幅提升漫剧产能。优质出海内容涌现或带动市场扩容，看好短剧分发平台、AIGC 工具厂商及成熟 IP 方。推荐标的：快手-W、阅文集团，受益标的：中文在线、昆仑万维。  社交：AI 开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱 全球社媒市场规模超 3000 亿美元，非洲等地渗透率仍有提升空间。中国厂商从“工具先行”到“生态搭建”，持续扩大国产社媒海外影响力。AI 降低内容创作门槛，丰富呈现形式，提升真人匹配精度，创新虚拟陪伴体验，我们看好 AI 通过优化用户体验提升平台活跃度，Character Al 的“AI 心理学家”广受欢迎或说明真人用户能信任虚拟人，打开平台流量变现空间。国内公司积极探索 AI 社交出海，MiniMax Talkie 2025Q1-3 平均月活超 2000 万，昆仑万维 Linky 2024 年单月最高收入超 100 万美元，2025 年月环比增速多在双位数，盛天网络背靠国内成熟经验出海开启成长新篇章。受益标的：MiniMax-WP、昆仑万维、盛天网络。  风险提示：AI 大模型迭代速度、AI 应用商业化落地不及预期，贸易政策变化、汇率波动带来的风险等。 -17%0%17%34%50%67%2025-032025-072025-11传媒沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 政策加码、AI 赋能，内容出海步伐加快 ............................................................................................................................... 4 1.1、 精品内容、升级范式拉动出海市场增长 ...................................................................................................................... 4 1.2、 传媒板块出海收入增速边际提升 ................................................................................................................................. 6 1.3、 激励政策持续出台助力内容出海 ................................................................................................................................. 7 1.4、 AI 扩大优质内容供给加速出海进程 ............................................................................................................................ 9 2、 关注游戏/短剧/社交等“出海+AI”双重受益赛道 .............................................................................................................. 10 2.1、 游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展 ............................................................................ 10 2.2、 短剧：海外市场增势迅猛，AI 重塑出海路径 .......................................................................................................... 15 2.3、 社交：AI 开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱 ...........